主標:從長期穩定獲利、營收成長動能、獲利指標好轉,選出異軍突圍股


9月公佈的台灣8月出口外銷接單金額361.5億美元,相較去年同期衰退1.53%,為連續第6個月衰退,累計前8個月則衰退1.45%。外銷接單12個月平均金額為360億美元,已是連續6個月下滑,此顯示,台灣未來半年的整體出口狀況,及海外工廠的出口,都不會太好。

同樣的情況,也發生在實際的出口金額消長。8月出口金額為246.9億美元,相較去年同期衰退4.27%,亦為連續第6個月衰退,累計前8個月則衰退5.65%。12個月平均出口金額為247.2億美元,亦是連續6個月下滑。台灣接單、海外生產的出口量約佔整體接單量的31%,在外銷接單連續衰退之下,眾多上市櫃公司在海外轉投資設廠的出口狀況,應該也好不到那裡,將直接衝擊上市櫃公司母子公司合併營收。

圖1.
 
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資料來源:經濟部

圖2.
 
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資料來源:財政部


歐、美、日央行不約而同,同時採取非常態的極端貨幣寬鬆政策,源源不絕地向市場傾倒資金,使得國際間之風險性資產,諸如原物料商品、原油能源價格、國際股市,在全球經濟基本面偏弱不變之下,大演「無基」之上漲行情,保守者則擔心貨幣購買力因美元走貶而遭殃,紛紛轉入黃金市場進行資產保值大作戰。

這是一個經濟亂世,也是投機者的天堂;但在各項風險性資產價格上漲一段期間之後,投資者對於投資標的,基本面是否經得起長期考驗,則應更加謹慎評估,並緊密追蹤每個月的營運消長,才能在經濟亂世中,逢凶化吉。


附表篩選出每股長期高獲利,且配息穩定的績優公司,其篩選條件:

 1. 公司成立10年以上,以避開尚未經長期景氣循環波動考驗的公司。
 2. 最近5年每股稅後純益(EPS),每年均高於10元以上。
 3. 最近5年,每年配發之現金股利均高於3元,以確認該公司現金流量的穩定性。
 4. 最近4季,每股稅後純益合計數,高於5元者,以確認該公司近期獲利依舊良好。

除上列條件外,並將上列公司2004 ~ 2011年之「來自營運活動現金流量佔稅後純益比率」、「自由現金流量佔稅後純益比率」做一統計呈現,以檢驗公司長期現金流量及盈餘品質,最後,再將2012年上半年稅後淨利、前8個月的營收年成長率做一對照。經此過程,讀者可以從長期高獲利的公司中,選出過去及營運現況,均相對優質的投資標的,最後,選擇在自我可以承受的投資風險範圍內,擇優買進以降低投資風險並提高投資報酬。

表1.
 
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資料整理:鉅豐財經資訊

從上表中,選出2012年上半年獲利及前8個月營收均成長的3家公司:立錡(6286)、新普(6121)、精華(1565)。以下從來自營運活動現金流量及自由現金流量,均較為穩定的立錡(6286)、精華(1565)這兩家公司,分別就其營收成長動能、獲利能力及經營績效等財務比率,進行細部解析,以供讀者投資決策參考。

【實例解析】~ 立錡(6286)

1. 營收成長動能


由各月營收變動及長、短期趨勢變動圖,可以發現該公司的3個月平均營收趨勢,因5~7月連續3個月單月衰退,導致趨勢線於7月開始轉為下滑,顯示短期營收動能出現轉弱危機。所幸,代表長期營收動能的12個月平均營收趨勢線,已從2月開始由下滑轉為走平,至8月為止,則呈現微幅上揚趨勢。

累積營收年增率則自4月開始,已由負成長轉為小幅成長,顯示營收趨勢已走出谷底期,只是尚欠缺較大幅度的營收成長動能,以帶動股價突破盤整局面。投資者除應勤於追蹤該公司的每月營收消長外,也應對該公司所處產業、類比IC的產業動態進行追蹤,以利掌握營運的最新變動。

圖3.

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資料來源:公開資訊觀策站       資料整理:鉅豐財經資訊(Tivo168)

2. 獲利能力及經營績效比率

從表2,可以發現該公司2012年上半年,三大獲利指標,毛利率、營業利益率、稅後淨利率,全部較2011年同期上升,顯示該公司的獲利能力好轉。再從營業利益、稅後淨利成長率觀察,該公司自2011年第一季轉為負成長後,於2012年第二季再度轉為正成長,顯示公司獲利狀況已走出谷底。該公司2012年上半年每股稅後純益(EPS)從去年同期的5.43元,成長至5.99元,說明公司的獲利確實已出現成長。

【結論】:

該公司長期獲利表現相當亮眼,2012年獲利能力好轉之中,若營收動能出現轉強,則股價突破目前盤局的可能性將大增。

表2.
 
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資料來源:XQ全球贏家

【實例解析】~ 精華(1565)

3. 營收成長動能


該公司單月營收自4月開始連續5個月成長,8月份甚至超出市場預期,創下單月歷史新高,3個月平均營收趨勢線快速走揚,代表長期營收動能的12個月平均營收趨勢線,則持續穩步上揚。長、短期營收趨勢線呈現多頭排列,這對股票價值的提升,是相當正面的訊息。

累積營收年增率則自年初開始,即呈現一路向上遞增,顯示營收趨勢已走出停滯期,再度進入另一個階段的成長期,對股票價值的提升,也是相當正面的訊息。從該公司現金流量表中之投資活動現金流量,可以發現該公司在2010年及2011年,連續兩年大幅增加資本支出,用於購買廠房及機器設備,金額分別達6.48億、2.39億,預期在日系訂單增加、產能提高之下,下半年營收成長動能將較上半年,更進一步提高。     

圖3.
 
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資料來源:公開資訊觀策站       資料整理:鉅豐財經資訊(Tivo168)

4. 獲利能力及經營績效比率

從表3,可以發現該公司2012年上半年,三大獲利指標中,毛利率雖略有下降,但仍維持在45.68%,營業利益率則因管銷費用率下降而小幅上升,稅後淨利率則小幅下降至28.98%,整體表現堪稱相當穩定。

再從營業利益、稅後淨利成長率觀察,該公司在2012年第一季,呈現較去年同期小幅衰退,但自2012年第二季再度轉為正成長,使其上半年轉為正成長,顯示,在該公司營收成長動能走出停滯期後,將同時帶動該公司獲利向上提升。
該公司上半年每股稅後純益,已從第一季的負成長,轉為每股稅後純益(EPS)從去年同期的10.42元,小幅成長至10.63元,說明公司的獲利成長期極可能再度展開。

【結論】:

該公司已連續五年每股稅後純益超過10元,2011年更進一步創下每股EPS高達21.16元的新高,無論是獲利水準及成長性,均令人寡目相看。2012年下半年將因前兩年的產能擴充,及日本客戶訂單增加,使其獲利進一步提升,對股票價值的提升是相當正面的發展。

表3.
 
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資料來源:XQ全球贏家



精華擴產 明年業績爆發
 

生技股王精華光學(1565)昨(24)日宣布,公司將於今年第4季前陸續投入2.2億元擴產,新增6條生產線,為近年最大規模投資。法人預期,精華此擴產是為了明年日本大單做產能預備,明年產量可望突破4.8億片,成長動能至少兩成。

精華光學為國內隱形眼鏡龍頭,年產能為3.4億片,但產量已經達到4億片,產能利用率近120%,已經瀕臨出貨瓶頸;昨日精華光擴產計畫在董事會中正式決議。精華昨日股價收370元,下跌4元。

據了解,精華光產能飽和早已不是新聞,公司於前年、去年陸續以每次新增4條產線的進度兩度擴產,去年第3季開始動念第3波擴產;但昨日董事會決議結果,竟比原先預估還多出2條,揭示著精華明年訂單可望大爆發。

精華為了擴產計畫,於8月間以9.6億元買下汐止商辦,預備作為新一階段出貨轉運中心,而規劃把舊的出貨中心打造成新廠。

公司表示,原本預期今年第3季前即可完成上述手續,並擴產完成;但截至近期才取得使用執照,因此擴產動作遲至昨日才正是拍板。

精華說,第4季起公司將陸續進行擴產,並陸續將舊的出貨中心移轉到新廠辦中;若狀況順利,預計明年第1季前,可望完成6條新產線建置,第2季起可望開始投產。

新產線產品組合方面,精華透露,該6條產線未來將供高階彩色片製造所需;法人分析,目前精華彩色片需求除了自家的帝康品牌外,就以日本客戶需求為大宗,占營收比重四成左右,因此預估應該是為了明年初的彩片新訂單回流潮做準備。

分析師表示,若以當前精華產能利用率來看,明年產能正式達到4億片大關,若以利用率120%來推估,明年出貨量及有可能達到4.8億片,每股稅後純益(EPS)甚至有可能達到28元。

此外,今年8月精華光單月營收繼續創下3.83億元的新高紀錄,法人也表示,今年第4季可望出現單月營收突破4億元大關的可能,帶動全年營收看增一成以上。

 

圖/經濟日報提供

【2012/09/25 經濟日報】





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