主標：從長期穩定獲利、營收成長動能、獲利指標好轉，選出異軍突圍股
9月公佈的台灣8月出口外銷接單金額361.5億美元，相較去年同期衰退1.53%，為連續第6個月衰退，累計前8個月則衰退1.45%。外銷接單12個月平均金額為360億美元，已是連續6個月下滑，此顯示，台灣未來半年的整體出口狀況，及海外工廠的出口，都不會太好。
同樣的情況，也發生在實際的出口金額消長。8月出口金額為246.9億美元，相較去年同期衰退4.27%，亦為連續第6個月衰退，累計前8個月則衰退5.65%。12個月平均出口金額為247.2億美元，亦是連續6個月下滑。台灣接單、海外生產的出口量約佔整體接單量的31%，在外銷接單連續衰退之下，眾多上市櫃公司在海外轉投資設廠的出口狀況，應該也好不到那裡，將直接衝擊上市櫃公司母子公司合併營收。
圖1.
資料來源：經濟部
圖2.
資料來源：財政部
歐、美、日央行不約而同，同時採取非常態的極端貨幣寬鬆政策，源源不絕地向市場傾倒資金，使得國際間之風險性資產，諸如原物料商品、原油能源價格、國際股市，在全球經濟基本面偏弱不變之下，大演「無基」之上漲行情，保守者則擔心貨幣購買力因美元走貶而遭殃，紛紛轉入黃金市場進行資產保值大作戰。
這是一個經濟亂世，也是投機者的天堂；但在各項風險性資產價格上漲一段期間之後，投資者對於投資標的，基本面是否經得起長期考驗，則應更加謹慎評估，並緊密追蹤每個月的營運消長，才能在經濟亂世中，逢凶化吉。
附表篩選出每股長期高獲利，且配息穩定的績優公司，其篩選條件：
1. 公司成立10年以上，以避開尚未經長期景氣循環波動考驗的公司。
2. 最近5年每股稅後純益(EPS)，每年均高於10元以上。
3. 最近5年，每年配發之現金股利均高於3元，以確認該公司現金流量的穩定性。
4. 最近4季，每股稅後純益合計數，高於5元者，以確認該公司近期獲利依舊良好。
除上列條件外，並將上列公司2004 ~ 2011年之「來自營運活動現金流量佔稅後純益比率」、「自由現金流量佔稅後純益比率」做一統計呈現，以檢驗公司長期現金流量及盈餘品質，最後，再將2012年上半年稅後淨利、前8個月的營收年成長率做一對照。經此過程，讀者可以從長期高獲利的公司中，選出過去及營運現況，均相對優質的投資標的，最後，選擇在自我可以承受的投資風險範圍內，擇優買進以降低投資風險並提高投資報酬。
表1.
資料整理：鉅豐財經資訊
從上表中，選出2012年上半年獲利及前8個月營收均成長的3家公司：立錡(6286)、新普(6121)、精華(1565)。以下從來自營運活動現金流量及自由現金流量，均較為穩定的立錡(6286)、精華(1565)這兩家公司，分別就其營收成長動能、獲利能力及經營績效等財務比率，進行細部解析，以供讀者投資決策參考。
【實例解析】~ 立錡(6286)
1. 營收成長動能
由各月營收變動及長、短期趨勢變動圖，可以發現該公司的3個月平均營收趨勢，因5~7月連續3個月單月衰退，導致趨勢線於7月開始轉為下滑，顯示短期營收動能出現轉弱危機。所幸，代表長期營收動能的12個月平均營收趨勢線，已從2月開始由下滑轉為走平，至8月為止，則呈現微幅上揚趨勢。
累積營收年增率則自4月開始，已由負成長轉為小幅成長，顯示營收趨勢已走出谷底期，只是尚欠缺較大幅度的營收成長動能，以帶動股價突破盤整局面。投資者除應勤於追蹤該公司的每月營收消長外，也應對該公司所處產業、類比IC的產業動態進行追蹤，以利掌握營運的最新變動。
圖3.
資料來源：公開資訊觀策站 資料整理：鉅豐財經資訊(Ｔivo168)
2. 獲利能力及經營績效比率
從表2，可以發現該公司2012年上半年，三大獲利指標，毛利率、營業利益率、稅後淨利率，全部較2011年同期上升，顯示該公司的獲利能力好轉。再從營業利益、稅後淨利成長率觀察，該公司自2011年第一季轉為負成長後，於2012年第二季再度轉為正成長，顯示公司獲利狀況已走出谷底。該公司2012年上半年每股稅後純益(EPS)從去年同期的5.43元，成長至5.99元，說明公司的獲利確實已出現成長。
【結論】：
該公司長期獲利表現相當亮眼，2012年獲利能力好轉之中，若營收動能出現轉強，則股價突破目前盤局的可能性將大增。
表2.
資料來源：XQ全球贏家
【實例解析】~ 精華(1565) 生技股王精華光學（1565）昨（24）日宣布，公司將於今年第4季前陸續投入2.2億元擴產，新增6條生產線，為近年最大規模投資。法人預期，精華此擴產是為了明年日本大單做產能預備，明年產量可望突破4.8億片，成長動能至少兩成。 精華光學為國內隱形眼鏡龍頭，年產能為3.4億片，但產量已經達到4億片，產能利用率近120%，已經瀕臨出貨瓶頸；昨日精華光擴產計畫在董事會中正式決議。精華昨日股價收370元，下跌4元。 據了解，精華光產能飽和早已不是新聞，公司於前年、去年陸續以每次新增4條產線的進度兩度擴產，去年第3季開始動念第3波擴產；但昨日董事會決議結果，竟比原先預估還多出2條，揭示著精華明年訂單可望大爆發。 精華為了擴產計畫，於8月間以9.6億元買下汐止商辦，預備作為新一階段出貨轉運中心，而規劃把舊的出貨中心打造成新廠。 公司表示，原本預期今年第3季前即可完成上述手續，並擴產完成；但截至近期才取得使用執照，因此擴產動作遲至昨日才正是拍板。 精華說，第4季起公司將陸續進行擴產，並陸續將舊的出貨中心移轉到新廠辦中；若狀況順利，預計明年第1季前，可望完成6條新產線建置，第2季起可望開始投產。 新產線產品組合方面，精華透露，該6條產線未來將供高階彩色片製造所需；法人分析，目前精華彩色片需求除了自家的帝康品牌外，就以日本客戶需求為大宗，占營收比重四成左右，因此預估應該是為了明年初的彩片新訂單回流潮做準備。 分析師表示，若以當前精華產能利用率來看，明年產能正式達到4億片大關，若以利用率120%來推估，明年出貨量及有可能達到4.8億片，每股稅後純益（EPS）甚至有可能達到28元。 此外，今年8月精華光單月營收繼續創下3.83億元的新高紀錄，法人也表示，今年第4季可望出現單月營收突破4億元大關的可能，帶動全年營收看增一成以上。 【2012/09/25 經濟日報】
3. 營收成長動能
該公司單月營收自4月開始連續5個月成長，8月份甚至超出市場預期，創下單月歷史新高，3個月平均營收趨勢線快速走揚，代表長期營收動能的12個月平均營收趨勢線，則持續穩步上揚。長、短期營收趨勢線呈現多頭排列，這對股票價值的提升，是相當正面的訊息。
累積營收年增率則自年初開始，即呈現一路向上遞增，顯示營收趨勢已走出停滯期，再度進入另一個階段的成長期，對股票價值的提升，也是相當正面的訊息。從該公司現金流量表中之投資活動現金流量，可以發現該公司在2010年及2011年，連續兩年大幅增加資本支出，用於購買廠房及機器設備，金額分別達6.48億、2.39億，預期在日系訂單增加、產能提高之下，下半年營收成長動能將較上半年，更進一步提高。
圖3.
資料來源：公開資訊觀策站 資料整理：鉅豐財經資訊(Ｔivo168)
4. 獲利能力及經營績效比率
從表3，可以發現該公司2012年上半年，三大獲利指標中，毛利率雖略有下降，但仍維持在45.68%，營業利益率則因管銷費用率下降而小幅上升，稅後淨利率則小幅下降至28.98%，整體表現堪稱相當穩定。
再從營業利益、稅後淨利成長率觀察，該公司在2012年第一季，呈現較去年同期小幅衰退，但自2012年第二季再度轉為正成長，使其上半年轉為正成長，顯示，在該公司營收成長動能走出停滯期後，將同時帶動該公司獲利向上提升。
該公司上半年每股稅後純益，已從第一季的負成長，轉為每股稅後純益(EPS)從去年同期的10.42元，小幅成長至10.63元，說明公司的獲利成長期極可能再度展開。
【結論】：
該公司已連續五年每股稅後純益超過10元，2011年更進一步創下每股EPS高達21.16元的新高，無論是獲利水準及成長性，均令人寡目相看。2012年下半年將因前兩年的產能擴充，及日本客戶訂單增加，使其獲利進一步提升，對股票價值的提升是相當正面的發展。
表3.
資料來源：XQ全球贏家
圖／經濟日報提供
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