獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

業績題材接棒 ~ 趨勢偏多、標的強弱有別！

        9月中以來，台股陷入7200 ~ 7900點之間的區間盤整，此期間，題材面多空交雜，但都無法造成明顯突破盤局的力量。可見，對與經濟實質面、企業體獲利面，無明顯易見的市場題材性因素，對大盤漲跌的影響性已明顯降低。 

        同樣的情形也出現在資金面題材因素上。中央銀行公布之10月金融情勢，代表市場活期資金動能的狹義貨幣供給M1B年增率，高達25.66%為20年新高，可見與股市動能高度相關之活期性資金，仍相當充沛。而代表廣義貨幣供給之M2年增率則小降至7.28%，但仍高於央行目標區上限之6.5%。貨幣資金之高水位環境不變，但股市短期成交動能卻出現觀望不前情況，此由4周成交均值5315億，低於13周成交均值5792億，可知活期性資金於場外觀望的情況相當普遍。

        一般而言，股市走過長期最低點之初期，因經濟景氣衰退陰影籠罩、市場信心薄弱，股價的反彈動能主要由氾濫的低利資金引動，隨後配合接踵而來、到處充斥的各種虛實不一的題材性刺激因素，搭配企業體營收數字的接連落底反彈推波助瀾，使股價指數迅速向上推高。在市場由最悲觀之最低點時期，走向半信半疑的回升初期，幾乎所有還沒鬧財務危機的公司之股價，均將同步上漲，呈現雞犬升天景況。

        然而，當一般投資者發現，總體經濟景氣確實已好轉後，股價早已快速反應未來景氣復甦而大漲一波，投資者往往覺得自己不是望股興嘆，就是賣股太早。之所以產生如此情況，主要對經濟景氣循環邏輯模糊，對圍繞在企業體最新及未來體營狀況之股票價值沒有概念。投資者慣於把股票投資視為不同交易期間價差的猜測，而不是著眼於，根據由上而下之總體景氣波動，及由下而上的企業價值評估，因而時時刻刻把短期股價漲跌、或自己過去的交易成本記錄，當作為投資決策的主要參考依據，弄得漲也怕、跌也慌的窘境。

        近期公布之總體經濟指標，無論是景氣對策信號、同時指標、領先指標、工業生產、外銷接單等等，均指向國內經濟景氣已走過最谷底，正緩緩進入復甦期。美國近期公布之房屋銷售、請領失業救濟金數據亦明顯好轉；中國採購經理人指數更連續9個月高於景氣擴張臨界點50。總體經濟趨勢持續復甦並無改變。

股票長期價值在於反應企業未來獲利能利的強弱消長，業績題材面將接續引領台股走過半信半疑的多頭中繼站！





(圖片由Samlucky提供，特此感謝！)