獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

雜訊造成不理性回檔 ~ 擇優買股的良機

        美股4/27受S&P調降希臘與葡萄牙主權債信評等影響重挫，創兩個月來單日最大跌幅，道指下跌了213點，跌破11000點大關。周三全球股市均以低盤開出，台股也以跳空下跌201點開出，終場則以下跌64點、8081點收盤，跌幅收斂至僅0.8%，跳空開盤點也是盤中最低點，收盤點則離盤中最高點8092點，僅11點之差；日K線上，反而以長紅K線呈現。

        因國際股市重挫，於開盤前守在財經電視頻道前，接受短期市場氣氛洗禮的投資人，不少人恐怕將股票賣在開盤最低點。這再度印證市場老掉牙的現象，投資人總是對最近兩眼所及、兩耳所聞的訊息，以最快但常常未經深思熟慮的動作來回應；但最近期的訊息卻未必是影響上市櫃公司營運的重要因子，短期雜訊對一般投資人心理面的衝擊，恐怕遠高於股票發行公司營運基本面的變化。

        我國3月景氣對策信號再度亮出紅燈，綜合判斷分數較上月增加1分，為39分。代表民間消費的「批發、零售及餐飲業營業額指數變動率」由上月的7.4%增為9.3%，燈號由黃紅燈轉為紅燈，顯示內需市場出現過去難得一見的轉強現象。綜合指標方面：3月同時指標為111.1，連續14個月上升；領先指標指數為109.3，也是連續14個月上升；領先指標年增率雖因去年基期開始墊高而從上月的26.3%，下滑至23.4%，但年增率已連續8個月為正數。這顯示我國經濟景氣循環復甦步伐越來越穩健；對照周三台股投資人於開盤前的緊張情緒，再度讓人領略到短期交易者的非理性反應，才是造成股價短期波動的真正原因。

根據筆者長期觀察經濟領先指標綜合分數及年增率與台股走勢之關聯性，三點現象摘要如下：

1.當領先指標綜合分數與年增率同時出現下滑趨勢時，台股通常都將出現大幅的空頭走勢。唯一例外的時間在1989年1月指數最低點為4645點，上漲到1989年8月的10,224點，其餘時間出現此種情況共四次，台股全部重挫收場，包括最近一次2007年10月~2009年1月的空頭走勢。

2.但若經濟領先指標綜合分數年增率出現負數時，則台股指數全部無法避免呈現長期空頭走勢。

3. 當領先指標綜合分數年增率下滑，但領先指標綜合分數持續向上擴張時，則台股在經箱型橫向盤整後，仍可維持向上格局。最近一個月(3月)就是如此情況。

        無論總體經濟及個體企業獲利，均持續改善當中，第一季財報遠優於預期者如過江之鯽，雜訊造成的不理性回檔，都是擇優買股的好時機！