資料來源:鉅亨網

短評:
1.美國10年期公債殖利率曾於2008年元月份來到3.283%,這個水準也是2003年以來最低點,2008年3月份再度來到3.29%,逼近最低點。但近期已迫近2008年2月份高點約在3.95%,若美國10年期債券能站穩於4.0%以上,則代表長期資金需求已悄悄轉強之中,美國長期景氣循環也將近否極泰來。

2.但是,公債利率迅速上升可能也代表市場通膨壓力升高之中,尤其若是短年期債券利率若同時迅速上升,則代表市場對通膨壓力的高度警戒。

3.所幸,目前美國各期債券所形成的殖利率曲線圖正形成正常斜率的殖利率曲線圖,只要在未來不因惡性通膨而使其反轉為零斜率曲線圖,或負斜率曲線圖,則美國經濟偏向正面方向的機率將相對提高。

4.美國信貸市場是否為下一顆未爆蛋,目前眾說紛云,但從債券市場的最新變化,吾人心中寧可心存希望,因為黑暗過後,終將會有黎明再現;終日惶惶度日,倒不如靜心專研實際數字,以免除在投資市場不可避免且必須面對的恐懼感。


《市場相關新聞報導》
全球債市大跌 推高殖利率 分析師:資金流動回復正常化
鉅亨網黃欣.綜合外電
2008 / 04 / 28 星期一 21:38
 
美國經濟是否陷入衰退受到市場反覆討論已久,但不論結果為何,上週五(25日)全球債市的價格滑落,說明過去 9個月以來的衰退危機將要過去。

 
英國《金融時報》報導,由 Lehman Brothers所設計全球政府國債指數在 4月份內已經下跌3%,是自去年12月以來首次下跌,也是在 4年前跌落至4.3%至今表現最差的月份。Lehman的美國國庫券指數 4月份則下滑了2.1%,是自2004年 4月來表現最糟,相較之下,S&P 500指數反上升了5.7%。

2 年期美國國庫券殖利率在月初時僅1.6%,但25日上揚至 2.50%高點,還比聯邦基金利率的 2.25%稍高。這個國庫券殖利率高於聯邦基金利率的情形,是自2006年 6月以來首見。

《Forbes》報導,債市利率的上揚表示著,在本月美聯儲(Fed) 政策會議召開之前,市場情緒已有所轉變。稍早市場預期, Fed會將銀行間隔夜拆放利率從目前的 2.25%調降至 1.75%。不過現在市場預期可能只會降息 1碼,而且將為近 2年來連續降息畫下句點。

Standard and Poor's 首席經濟學家David Wyss說,「這顯示市場情緒已經不像一個月前,認為經濟將會分崩離析,也表示投資人不再期待 Fed大幅降息。」股市在23日至25日的收高也可佐證,「這是個好的跡象,表示信貸危機已開始冷卻,資金流動趨於正常化。」Wyss說。

25日,日本政府宣布通膨來到1.2%,是10年以來高點,當天日本國債期貨遭遇 5年以來最大單日跌幅,殖利率從24日的1.50%上揚至1.61%。國債的價格與殖利率乃成反向走勢,而日本國債殖利率多年來都是全球最低。

美國與英國國債價格也先後下滑,推升了殖利率的上揚。10年期美國國債殖利率從24日的 3.83%上升至 3.86%;而10年期英國國債殖利率則從24日的 4.77%上升至 4.78%。不過德國國債殖利率未變動,仍維持在4.18%。

RIA Capital 市場策略師Nick Stamenkovic表示,市場的風險胃口再度增加,認為金融市場中最糟的情形已經過去,也益發認為 Fed的寬鬆週期即將結束。那麼隨之而來的,將會是大量的避險交易和部位平倉。

Wyss指出,在過去25年中,債市交易愈來愈全球化。經理人在全球尋求殖利率最好的地點,而近幾年以來,大量資金流入美國,與其公債的殖利率有很大關係。在 1年前,10年期美國國債殖利率約在4.7%左右,歐盟約在4.2%,而日本僅1.7%;不過目前美國國債殖利率已較過去下滑,「這讓資金沒有太多動力流入美國。」

但問題是,美國 1個月需要約 600億美元的資金流入,以支援其貿易赤字。但沒有了殖利率的刺激,這些資金就不願進入美國,美元也隨之承壓。在過去幾個月中正是如此。

而現在美國國債和歐洲國債的殖利率已經回到平衡,不至於讓更多資金流出美國,也會讓情勢變得較穩定。而在長天期部份債券,由於債市的全球化, Fed對美國債市的掌控程度已不如過去,也使各國央行必須隨機應變。

 

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