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  【鉅豐月刊】2016年9月月刊及精選財務個案 

社論來源:

http://udn.com/news/story/7338/1969189

 

社論重點:

一般預料,聯準會年底前升息勢在必行,差別只是升息一次或兩次。根據聯準會主席葉倫8月底在「傑克森洞」年會的演說內容,美國經濟已逼近聯準會所訂的充分就業及物價穩定雙重目標,升息條件已日益俱備。隨後聯準會副主席費雪接受訪問時更暗示,最快9月聯準會就會升息,且今年可能升息兩次。雖然美國政府近來公布的總體數據包括零售銷售額、製造業產出及非農就業人數,皆不如預期,使9月升息增添變數,但年底前至少升息一次,幾乎已成定局。

美國重啟升息幾乎已無懸念,事實上連最鴿派的聯準會官員也都認為升息宜早不宜遲。一旦升息循環啟動,金融去槓桿勢必成為新常態,熱錢四處流竄的金融非常態也將走到盡頭,吹起熄燈號。從好的一面來看,美國升息路徑圖,可以作為全球央行政策指引,避免貨幣政策失控造成的全球金融風險,逐步逆轉日益擴大、畸形的零利率及負利率現象,也讓各國匯率及利率政策重回正軌,減少訴諸貨幣戰的壓力。

 

另一方面,升息勢必終結全球股市熱錢派對,並將導致另一波資金移動,全球股匯市波動很難避免,尤其對新興市場國家將構成可觀衝擊。所以,不僅政府須及早綢繆因應對策,降低台灣金融及經濟的衝擊,而且投資人也要提高警覺,做好風險管理,才能肆應即將面對的全球金融新常態。』

社論內容:

經濟/美國升息路徑圖 開啟金融新常態

2016-09-19 01:22 經濟日報 經濟日報社論

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近幾周來,全球金融市場受到美國聯準會(Fed)可能升息的預期心理影響而起伏波動,本周三聯準會將發布議息會議決定,升息與否即可明朗。事實上,聯準會早已為升息劃定路徑圖,一個以去槓桿為核心的金融新常態,將取代熱錢充斥的非常態。面對新局勢,我們要有綁好安全帶的心理準備,才能適應逐漸開動的金融新常態列車。

自2008年金融海嘯後,聯準會啟動三輪量化寬鬆(QE)政策,帶動全球央行極度寬鬆貨幣政策浪潮,迄今年8月底止,全球央行降息667次,擁有25兆美元金融資產,較金融海嘯前增加了12兆美元,超過美國和日本GDP總和;全球負利率債券及國債規模分別達12.3兆美元及8兆美元,占全球債券及國債總規模的28%及54%。此等貨幣政策失控的情況,不僅造成全球熱錢亂竄,金融市場失序波動,而且各國藉寬鬆貨幣政策進行變相貨幣貶值,導致金融史上持續最久、最大規模的貨幣戰,讓全球陷入非常態的金融亂象。

解鈴還須繫鈴人,始作俑者的聯準會自2014年開始讓QE逐步退場,2015年12月啟動第一次升息,聯準會目標在終結非典型貨幣政策所造成的亂象,讓貨幣政策恢復常軌,進而引導全球央行重建金融秩序。原本聯準會預估今年會有三~四次的升息,但因為今年初以來金融市場黑天鵝事件不斷,包括陸股暴跌及人民幣遽貶,日本實施負利率、英國脫歐等,迫使聯準會延緩升息腳步。

目前情勢已大幅改變,一般預料,聯準會年底前升息勢在必行,差別只是升息一次或兩次。根據聯準會主席葉倫8月底在「傑克森洞」年會的演說內容,美國經濟已逼近聯準會所訂的充分就業及物價穩定雙重目標,升息條件已日益俱備。隨後聯準會副主席費雪接受訪問時更暗示,最快9月聯準會就會升息,且今年可能升息兩次。雖然美國政府近來公布的總體數據包括零售銷售額、製造業產出及非農就業人數,皆不如預期,使9月升息增添變數,但年底前至少升息一次,幾乎已成定局。

聯準會勢必重啟升息路徑圖,主要基於幾個關鍵因素:第一,美國經濟好轉的總體情勢迄未改變,且8月消費者物價指數(CPI)增速加大,尤其核心CPI年增率已逾2%,顯示通膨壓力增大;第二,全球經濟風險趨緩,尤其近來中國大陸經濟逐漸走穩,股市回升,人民幣貶值風險降低;第三,主要央行對持續極度寬鬆貨幣政策皆有所保留,如歐洲央行未依年初宣示增大歐版QE規模;日本銀行日前宣稱將對貨幣政策中期可持續性進行評估,中國人民銀行近來又開始注意房市泡沫問題;第四,從5月到9月七國集團(G7)及20國集團(G20)兩次峰會,各國對減少貨幣政策依賴,採取綜合性振興經濟對策,已有很高共識;第五,近月全球股市再次上演熱錢派對,金融風險問題再次浮現。所以,美國重啟升息幾乎已無懸念,事實上連最鴿派的聯準會官員也都認為升息宜早不宜遲。一旦升息循環啟動,金融去槓桿勢必成為新常態,熱錢四處流竄的金融非常態也將走到盡頭,吹起熄燈號。從好的一面來看,美國升息路徑圖,可以作為全球央行政策指引,避免貨幣政策失控造成的全球金融風險,逐步逆轉日益擴大、畸形的零利率及負利率現象,也讓各國匯率及利率政策重回正軌,減少訴諸貨幣戰的壓力。

另一方面,升息勢必終結全球股市熱錢派對,並將導致另一波資金移動,全球股匯市波動很難避免,尤其對新興市場國家將構成可觀衝擊。所以,不僅政府須及早綢繆因應對策,降低台灣金融及經濟的衝擊,而且投資人也要提高警覺,做好風險管理,才能肆應即將面對的全球金融新常態。

 

 

 

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