搶搭末班車!

常態分布才真是變態
 
我唯一修過與心理學有關的一堂課:變態心理學,其實我忘了大部分的內容,但讓我印象最深刻的是許多變態心理其實與常態沒有本質上的不同,差異在於程度,所以變態其實比你想像的還不罕見。我就覺得有時自己還蠻變態的,但細節我才不願告訴你!

後來發現華爾街的傳奇人物與慈善家之一 Leon Levy 也學習變態心理學,而他特別強調投資絕對要了解人類的心理。

“現代”投資理論有些著名的假設:價格的波動(volatility)符合高斯分佈且連續,投資人都是理性的,會做出相同的選擇(homogeneous),市場是效率的,價格變動是獨立的…等等
其實這些假設是古典物理學,彷彿每個投資者都是分子,這顆分子與那顆分子都會遵循相同的物理定律,整個市場是一個系統,資訊就像是能量,最後整個系統會達到熱平衡。
 
但這些不符合經驗,舉例來說:1998年8月31日使LTCM倒閉的金融風暴在統計上(以現代金融理論)的機率是兩千萬分之一,大概要十萬年才會碰到一次。你或許會說就是運氣差吧!但在2002年7月道瓊曾7天內連續大幅下跌了3次,這機率是4兆分之一。20年前的1987年10月19日,道瓊大跌29.2%,大約是20個標準差,機率是10^-50,也就是10的50次方分之一,這個事件會發生的機率用最嚴格的標準來看也可以說是等於0。這樣看來,人類這20年來真的是衰到爆了。
 
從歷史可知,價格波動有群聚的現象、有快市與慢市、價格變動可以不連續;小學生也知道每個人的個性不同,而大人們也不總是理性的。
 
金融市場就如羅威所說,是有生命力的,價格變動與許多大自然現象似乎可以用多碎形理論來描述(不等於解釋)。諸位不見線圖中大浪中有小浪,小浪中又有碎浪嗎;浪浪若不考慮尺寸,彼此是這麼的相似。
 
任何定價或解釋價格波動的金融理論,若未考慮人的心理,有如出海捕魚卻假設天氣變化是可以預測,而且不會碰到”世紀大浪”
 
結語:若無法像總幹事與獵豹般變態(筆誤,是出類拔萃啦),至少要了解自己心裡的盲點,更要認識群眾的心理。
 
推薦一本會打破你對現代金融理論尊敬的好書:股價、棉花與尼羅河密碼
若你特別熱愛MBA所教的東西,如Black-Scholes定價模型、Sharpe β、CAPM啦等等…那你會恨這本書!
 

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    tigercsia3 發表在 痞客邦 留言(3) 人氣()