重點短評:

1. 已開發國家經濟復甦力量仍顯微弱,若民間消費及投資無法取代政府支出對經濟成長做出貢獻,則二次衰退風險將仍存在。

2.
亞洲開發中國家已面臨資產泡沫化及經濟過熱的風險。物價情勢將是極為重要之觀察重點。

3.投資者此刻除應緊盯全球物價情勢外,對我國對外接單及出口實績變化,亦應高度關注。

4.一切投資思考以實際數字為主要思考主軸,切末過度憑空憶測,徒增錯誤機率與苦腦。


《經濟日報社論》
全球經濟上升中的隱憂

世界銀行及國際貨幣基金(IMF)日前先後發布「2010年全球經濟展望報告」,不約而同的指出:全球經濟經歷戰後最嚴重的經濟衰退,在各國共同努力下,已迅速回升,超過各方預期;去年經濟衰退的主要國家,今年都會轉為正成長,明年會比今年更好,給全球帶來新年新希望。但兩機構也同時警告,經濟回升起步雖提早也較預期快速,不過,不確定因素也升高,蘊藏著許多隱憂,不能掉以輕心,尚賴各國通力合作,審慎因應。

根據兩大國際經濟機構報告預估的數據及提出的警訊,綜合提出下列的剖析:

一、世界銀行估計去年全球經濟衰退2.2%,IMF估計按市場匯率折算美元計,亦萎縮2.1%,均創戰後全球經濟衰退記錄。已開發國家以日本衰退5.4%、歐元區-3.9%,最為嚴重;而此次危機始作俑者的美國,因其底子深厚,祇衰退2.5%。開發中國家全體還能維持正成長,而其中中國大陸及印度分別成長8.7%及5.6%,表現最為優異。

對今、明兩年全球經濟成長率估測,世銀分別為2.7%與3.2%,IMF是3.0%與3.4%,均較上次估測提升。已開發國家雖也在提升,但歐元區與日本祇有1%至2%成長,美國亦祇有2.5%與2.7%,尚低於危機前正常成長水準。而新興與開發中國家,IMF估測今明兩年分別成長6.0%及6.3%,其中中國大陸今年高達10%的成長,明年也有9.7%,印度也分別有7.7%與7.8%的成長。顯然各地區間成長的差異很大。

二、由於已開發國家與開發中國家復甦速度差異很大,歐元區國家的GDP,要到2012年才能回復危機前的水準,日本要到2013甚至2014年,美國比較快,也要到今年底或明年初。但在已開發國家三到五年的調整過程中,開發中國家的GDP已大幅增長,尤其印度與中國大陸按美元計的GDP,可能已增長30-50%;顯然加速了全球經濟勢力由西方移轉至東方的速度,因而也帶來新的挑戰。

例如已開發國家創造就業機會緩慢,失業率居高不下、高額的財政赤字,以及累積沉重的大量負債,都非低成長率下能獲得減緩,不僅威脅復甦力道,稍有不慎會捅出更大問題。而開發中國家由於需求的擴張,加以熱錢的大量流入,物價已蠢蠢欲動,亞洲開發中國家已面臨資產泡沫化及經濟過熱的風險。世銀報告指出中國大陸已出現泡沫化跡象,中國政府業已採取因應措施。顯然全球經濟回升起步雖較預期的早且強勁,仍然存在許多隱憂。

三、明年全球經濟是否能如預估的比今年好,不僅關係前述各項隱憂是否爆發,更決定於各國振興經濟措施的退場時程。IMF執行長指出,已開發國家的經濟成長仍仰賴政府的支援,呼籲振興經濟措施不宜太早退場。世銀報告更警告,若民間需求無法取代政府振興措施,明年及以後仍有二度衰退的風險。

問題更嚴重的是,不論世銀或IMF,估計全球貿易量在去年大幅衰退後,在今、明兩年祇能小幅回升,要到2012年方能回復到危機前的水準。此對以出口為導向的國家顯然不利。

綜合以上剖析,全球經濟雖也快速回升,但不確定因素升高,前途多變,尤其我最大出口對象的中國大陸,資產泡沫化已有跡象,通膨壓力加大,今年能否有預估的兩位數成長,很成問題。加以國際貿易的緩慢回升,均對我有不利的影響。在此多變的國際環境中,台灣能否克服困難,脫穎而出,達到領導人所期盼的「V」型復甦,考驗執政當局的智慧。

【2010/02/04 經濟日報】

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