獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

多頭偃旗息鼓，誘敵深入敵陣之中！

        台股自本波最高點8395點起跌，至周二最低點7398點，跌幅約11.87%。同時間內，融資餘額則自2754億，下降至2627億，雖減少達127億，但減幅僅有4.61%。可見，若就清洗短線浮額角度思考，融資降幅似乎小了一點，這也讓市場悲觀論者，認為大盤恐怕無法迅速回穩，讓投資人聞之心中不免忐忒，本周前三個交易日成交均量，迅速下降至984.5億，加上農曆春節休市日曆天數達半個月之久，導致市場觀望氣氛轉濃。

        上周專欄筆者已說明，任何多頭循環過程之中，都有可能出現幅度不等的回檔整理波，投資人應以平常心來看待市場的短期波動。吾等以2001年科技泡沫結束後，自2001年9月之3411點起算，一直延伸至2007年10月之9859點，多頭循環共計約6年期間，較明顯的回檔整理波有下列幾次：2002年4月~2002年10月，下跌40.7%；2004年3月~2004年8月，下跌26.34%；2005年8月~2005年10月，下跌13.31%；2006年5月~2006年7月，下跌16.63%。

        由此觀之，去年6月回檔13.9%，此次回檔至今最大幅度11.87%，均尚不及於過去拉回下跌幅度。這點出一個事實，市場投資者總是對離目前最靠近的市場訊息或市場情況，感受最為深刻，並據此做出最新的投資決策。但當投資情緒處於高度亢奮或極度悲觀心理狀態時，所做出的投資決策卻往往是過度偏頗或是極大的錯誤，此為長期投資失利的最大原因。

        此波回檔是否為多頭循環的結束或反轉？首先，吾等思考，台股乃淺碟市場，筆者曾觀察得出一個現象：即自2000年後，台股與美股大趨勢呈現高度相關，自2006年後，亦同時與中國股市高度相關。換言之，欲論斷台股之多空循環，自應以全球主要股市多空趨勢為切入點，方不致流之以管窺天、以蠡測海，茫茫然不知已之無知。

        全球總體經濟趨勢仍處於持續向上復甦，筆者已多次敘明，暫不再贅析。吾等近日觀察以追蹤已開發國家23個市場的主要1,700餘家權值企業股價之MSCI世界指數，該指數代表已開發國家指數之多空。世界指數早於2009年7月就超過1000點的頸線位置，雖自1月高點1207點滑落，目前為1,144點，但趨勢型態偏向多方，至今並未改變，此亦顯示全球股市在技術型態上維持多頭格局至今，並未因此次股市回檔而遭破壞。

        全球股市資金面行情雖已至偃旗息鼓時刻，但多頭大軍並未因此潰形，股價回檔調整並配合經濟景氣持續再起，空頭可能再度深陷敵營而不自知！