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《義大利10年期公債殖利率走勢圖》

資料來源：Bloomberg.com



短評：

歐債券市場似乎不願意給EFSF面子，在EFSF宣稱將提供發債國20 ~30%的發債擔保之下，義大利公債殖利率仍持續走高，顯示市場對20 ~30%的擔保並不領情。

就債券投資者而言，比例過低的擔保成數，跟沒有擔保並無兩樣，EFSF及歐盟恐怕對歐債國家的債務問題，已逼近黔驢技窮之境，最大的危機恐怕還在後頭。



《相關新聞報導》
義、比公債殖利率 飆高
【經濟日報╱編譯廖玉玲／綜合外電】
2011.11.29 08:30 am
 

義大利和比利時28日同步發行公債，義債標售金額未達最大值，且殖利率再破7%；比國公債殖利率則創11年最高。另外，日本最大共同基金28日表示，已出清義、比、西的公債部位。

義大利財政部標售5.67億歐元（7.59億美元）2023年9月到期的通膨連動債券，投標倍數為2.16倍，但原先預估標售金額最多可達7.5億歐元；而殖利率飆高到7.3%，是義大利當局一周內標售公債時殖利率二度漲破7%的紅線。

義國上回發行這類債券是2010年3月，當時殖利率僅2.19%。

該國29日將面臨更大考驗，屆時要發行包括10年期公債等三種不同到期日的債券，標售金額上看80億歐元（106億美元）。

近來也成市場關注焦點的比利時，標售出4.5億歐元的10 年期公債，平均殖利率5.659%，遠高於上月底的4.372%，也創2000年元月來最高紀錄；投標倍數是2.59倍，高於一個月前的1.65倍。

不過，義大利公債價格28日出現六日來首日上漲，10年期公債殖利率一度從7.24%下滑至7.04%；比利時10年期公債殖利率也下跌，但德國10年期公債價格不漲反跌，殖利率升抵三個月高點。

另外，日本最大共同基金國際投信投資顧問公司28日表示，鑒於歐債危機有惡化跡象，該公司已出脫義西比所有公債；該基金上個月也減持法國公債至零。

目前該公司的投資組合中，歐元區國家債券只剩德、荷、芬三國。6月時其持有的歐元區債券一度占投資組合的37%左右，也曾考慮提高至43%，是2009年底來最高。

彭博資訊也引述消息來源報導，野村控股9月底就開始減持與「歐豬五國」連動的資產，至今減幅已達75%，其中減持義大利相關資產達83%。

【2011/11/29 經濟日報】

EFSF提供發債擔保 歐債有解
【經濟日報╱編譯劉利貞／綜合外電】
2011.11.29 08:30 am
 

根據歐盟財長本周將通過的歐洲金融穩定機制（EFSF）槓桿規則，EFSF將依據市況為區內高負債國發行的每筆債券提供20%至30%的擔保。另外，德國財長蕭伯樂呼籲推動歐盟條約快速修法，賦予歐盟對成員國預算的否決權。

歐盟財長29日將核准EFSF的槓桿規則，規定此紓困基金在初級和次級市場的運作細則，以擴大提供給成員國的預防性信用額度、資金的槓桿化操作和其他投資與融資策略。

透過此規則，EFSF將能夠在西班牙或義大利等高負債國發售公債時，為民間投資人提供部分保障，以帶動需求上揚、降低該國借貸成本。規則中說明，依據市場環境，EFSF將在初級債券市場為這些國家標售的債券提供20%至30%左右的擔保。

EFSF將在盧森堡設立獨立的特殊目的機構（SPV），發行作為擔保的可流通部分擔保憑證（tradable partial protection certificates），可與債券分開交易，但投資人在兌現前必須持有該國債券。倘若債券發行國發生符合國際交換與衍生性金融商品協會（ISDA）定義的信用事件，此SPV將依憑證償付現金或EFSF債券。

此為擴增EFSF銀彈的措施之一，其他還包括設立私募基金、發售短期債務等。而為高負債國公債提供多達30%的擔保，將使EFSF從目前4,400億歐元（6,070億美元）的規模擴大兩倍。

另外，德國財長蕭伯樂27日接受當地新聞媒體ARD專訪時說，紓緩當前市場動盪的關鍵是盡快對歐盟條約進行快速修法（fast-track），厲行財政紀律，而且必須賦予歐盟對成員國預算的否決權。

蕭伯樂說：「我們可以盡快這麼做，而這將會對市場傳達出一個重要的訊息，即歐元仍是穩定的貨幣。」

【2011/11/29 經濟日報】




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上課日期：

　→台北班

　　2011-12-04(日)　9：00 - 12：00AM　　→我要報名←

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　　2011-12-17(六)　9：00 - 12：00AM　　→我要報名←

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上課地點：

　→台北班

　　新領域教育訓練中心（台北市館前路49號4樓A館(台灣銀行樓上)401教室）

　→台中班

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