獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

半年報裡忙淘金  ~~ 景氣榮枯擺一邊

    過去一周公佈的國際主要工業國家第二季經濟成長率普遍欠佳。日本實質國內生產毛額（GDP）比前一季萎縮0.6%，換算成年率為負成長2.4%，此顯示日本經濟過去六年的低速擴張期即將結束，並可能已逼臨衰退邊緣；據歐盟公佈之歐元區第二季GDP相較於第一季負成長0.2%，乃1995年初歐元區開始統計GDP以來首見的萎縮，此反映2007年爆發的全球信用危機、高油價和歐元升值以來，已對歐元區經濟造成嚴重衝擊。歐元區中之兩大經濟體德國和法國，第二季GDP比前季分別為負成長0.5%和0.3%，已較第一季之成長1.3%與0.4%，明顯轉差；而英、美兩國7月份失業率則持續上升，申請政府失業救濟金人數也同步攀高。總體而言，國際經濟大環境仍處於向下收縮循環當中。

    在景氣收縮循環過程中，投資人一定要對自己的財務風險提高警覺，切勿任意擴張信用，以免自己承受過高的投資心理壓力，造成患得患失毛病。此刻應靜心等待，努力收集分析經濟數據及個別上市櫃公司財務資料，養成以具體數據來形成投資決策的習慣；這樣，若經濟景氣開始進入收縮末期，但市場卻被極度悲觀情緒籠罩時，勇於危機入市，做出理性的投資決策。

    上市櫃公司半年報即將於下周全部公告完畢，投資人在審視財報時，除了關心公司每股獲利水準外，有幾點必須要注意的地方：

1.本業的營業利益是否與營收同步成長？毛利率及純益率變動趨勢如何？(獲利性是否減弱 )

2.是否有非常態性營業外收支干擾損益表的客觀性？(一次性收支將使本益比股票評價失效 )

3.稅後純益總額是否與來自營運活現金流量產生明顯落差？(盈餘品質可能因應收帳款、存貨、非現金投資收益增加而轉差，隱藏公司創造現金流量轉弱的事實)

4.子母公司合併報表之負債比率與母公司是否有很大差異？(由子公司借錢規避企業體高額負債的事實)

5.備供出售的金融資產帳面值與市價是否有明顯落差？(隱藏公司對金融資產的投資損失)

6.除了看三大財務報表及子母公司合併報表外，投資人更應練習從公開資訊觀測站，取得會計師財務報告書，並對照財報的附註內容，以深入了解財報細節及內涵。

    經濟景氣收縮期，市場股價指數難有亮麗表現。但對體質量良好，獲利禁得起考驗的公司而言，公司價值不會因股價被錯殺而消失，反而會因質優而顯出其股價的吸引力。






(圖片由Justin原創並分享，特此致謝！)