獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

筆者近年在不同場合演講或參與講座，常常遇到投資人針對個別公司提出各種不同問題，但他們最終想要知道的無非是一個的答案，即「這家公司的股票值不值得投資？」或是「這家公司的股價有上漲的潛力嗎？」

其實，影響短期股價波動的原因多如牛毛，猜測短期股價波動本非易事。經過股海逾20年的洗禮後，個人對自己在短期股價臆測能力之薄弱，早已練就坦然釋懷的能力。反而，願意以一種「以靜制動」的踏實且謙卑心態，用時間去等待市場的波動，再做出應有的投資決策反應。

此處所說之「靜」，並非投資決策前後的消極性不作為，而是「心靜而後能慮、慮而後能得」的積極性思考力量，並以深思熟慮，用以因應市場的詭譎多變。

投資人若能在決定買進任何的投資標的前，做好應有的資料收集與投資分析，相信就不會對自己買進的股票，產生進退維谷的窘境。

篩選股票投資標的時，應考慮那些關鍵因素？筆者認為有下列五點：

1.經營者的操守與能力。2.公司財務結構、獲利能力（產業特性與前景）與潛在價值（未來產生現金流量的能力）。3.與公司有關的市場可能關注事件。4.目前價格高或低。5.目前價格與自己能夠承受的安全邊際。

五大因素中，以經營者的操守與能力為最重要；沒有良好操守的經營者，有再好的經營管理能力也是枉然。

經營者的操守可由下面幾點來衡量：

第一，經營者過去對公司的營運是否言行一致？第二，經營者在公司治理上是否以外部股東權益為優先？第三，經營過的公司，財務報表內容是否曾因透明度不足而遭質疑、無法合理澄清？第四、經營者是否喜歡好大喜功並圖謀關係人私利？第五、公司的會計盈餘與公司的長期股利政策是否相符？第六、經營者是否願意主動說明非商業機密性的公司營運數字？

問題的答案，否定數愈多，就是愈嚴重的警訊。

只有在第一項關鍵因素可以得到正面評價的公司，投資人才能將其納入其他因素的評估進程。

從五大關鍵因素涵蓋的細部範圍，我們也可以將其簡化為三大面向：第一個面向，人的因素。如經營者的操守與能力、投資人的資訊解讀能力與投資紀律。第二個面向，投資標的客觀條件，如經營成果的呈現與產業展望。第三個面向，市場的因素，如股價高低與市場氣氛及相關題材變化。

決定是否買進股票，最後且最重要的決定因素是股價。

再好的公司、再好的產業，股價都不能漲上天，只有騙徒才會透過不同訊息管道，宣揚他自己早已在低檔買進股票的公司有多好，為的只是找轎夫與替死鬼。

這些人是股市叢林中的兀鷹與鬣狗，專挑弱勢族群或腐屍下手，受害者往往都是兼具無知與貪婪的善良投資人。可惜，政府與上帝會保護及庇佑善良的人，在股票市場，他們卻對兼具無知與貪婪的投資人，愛莫能助。

因此，投資人必須配合產業的未來成長性，並了解該公司財務與現金流量的穩健度，最後以目前價格高低，加上本益比的應用，在能夠承受的安全邊際範圍內，最後才做出理性的投資決策。

（作者為國內超人氣部落格財經作家，曾任職好樂迪及錢櫃企業財務長、荷銀投信副總等，政大EMBA財管所畢業，通過證券分析師考試合格。部落格網址：http:／／www.wretch.cc／blog／JAguarcsia。）

【2009-10-18/經濟日報/A3版/台股聚焦】