阿里山隙頂夕照
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野火燎原必生蓊鬱森林，雪洗後的杜鵑必顯豔麗
元月下半月，全球金融市場關注焦點，從中國股市劇挫轉移到連續破底的國際油價。根據英國國際石油交易所報價，1月20日北海布蘭特原油每桶報價，最低下跌到27.1美元，創2003年11月以來最低。國際油價究竟何時止跌？市場至今仍莫衷一是，但國際股市卻飽受屢創新低的油價干擾。
一般而言，上游原物料或能源價格長期走低，將使企業的生產成本下降，並因消費商品及能源價格下跌，使終端消費者的實質可支配所得提高，誘使其增加消費數量，最終反應在企業的營業收入提高、企業盈餘由谷底回升。股價反應企業未來獲利消長，最後亦將受惠於原物料或能源價格長期走低而重新進入多頭循環。
自2014年7月，國際油價自每桶一百元美元以上，快速下跌以來，初期國際股市確實屢創新高，但當國際油價每桶價格在2015年下半年跌落50美元以下後，國際股市卻開始由多頭循環轉入空頭循環。
布蘭特原油月K線圖
資料來源：XQ全球贏家
思考過去兩年國際油價劇挫對金融市場的影響，必須先釐清各項因子的前後邏輯因果關係，否則，投資者將對現階段投資決策誤判。
首先，國際油市自每桶一百元美元跌至50美元階段，主因為新興市場經濟趨緩，對原油需求轉弱，加上美國頁岩油業者開採技術快速提升、降低原油生產成本，美國原油進口量快速下降，甚至轉為出口。在此階段，能源業者獲利陡升，油價走低亦帶動美國車市維持熱絡景象，加上各主要工業大國央行維持貨幣寬鬆環境，歐、美股市屢創金融海嘯後高點。
然而，以中國經濟為首的新興市場經濟情勢，卻未因國際油價與大宗商品價格走低而出現回升，俄羅斯、巴西、南非、澳洲等原油及礦產出口國，經濟快速轉劣，成為工業大國經濟復甦包袱。與此同時，過去佔全球原油產量四成的OPEC會員國，因原油價格走低，財政收入銳減，為維護其全球油市佔率，不僅不願進行減產，反而為彌補其財政缺口，降價搶市。
油價跌落每桶50美元已對生產成本遠高於OPEC會員國的美國頁岩油及能源業者產生壓力，如今，進一步下探每桶30美元以下，勢將造成財務結構較差的業者債務違約率上升，成為除了國際經濟弱化因素外，加速美股形成空頭市場的最後稻草。
野火燎原後的森林，必經一段期間死疾而後再生蓊鬱；雪地杜鵑必經冰雪洗禮而顯豔麗。中國經濟未止穩、油價未確認反轉回升、歐美進口需求未回到成長軌道前，投資者心中可點燃希望之火，但請再多一點耐心。
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