獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

《重點及短評》
『中國大陸去年對美赤字達2330億美元，占美國貿易赤字進三成，美國華府指控中國大陸操縱匯率的聲音也愈來愈大，不過經濟學人雜誌認為，人民幣的自由浮動對改善美國赤字沒有任何幫助，中國大陸的貿易順差占國民生產毛額的比重，已經從2001年的1%增加到去年的9%。
經濟學人雜誌認為，如果人民幣驟升30%，中國將停止購買美國國庫券，美國債券利率將明顯飆高，民間部門利息負擔將大增，雖然民間需求的急凍，將導致美國進口的減少，不過這樣的調整作法將明顯不利於美國經濟，中國大陸維持人民幣緩步升值的作法，反而對美國經濟有利。』

短評：
中國從對外貿易累積而來之順差有很高比例的外匯又回過頭來買進美國政府公債，這也使得流入美國資金產生對經常帳逆差的平衡效果，並壓低美國境內利率水準。然而，若美元對人民幣急速貶值，將使得中國留在美元的資產立即產生跌價效應，並使其未來外匯資產配置持續快速降低美元資產部位，此將不利國際資金流入美國，也將使美元利率持續攀高，不利其國內投資及消費。
由上推論，未來一段期間內，人民幣暫時維持緩升的格局不會改變，中國外匯仍將持續快速累積，其利率及物價仍將持續走揚，股票市場仍可能在大幅震盪下持續攀高！台股此波漲幅落後全球股市，但漲幅落後並不一定代表便宜，唯若中國股市出現劇幅回檔波，帶動台股出現不理性回檔，反而可以擇優及價低股票介入。

《市場相關新聞》

中國時報2007.05.21
法人:大陸升雙率 台股影響有限
【林上祚/台北報導】

中國大陸上周五同時調整匯率與利率政策，瑞銀證券亞洲區首席經濟學家安德森（Jonathan Anderson）表示，大陸實施宏觀調控政策雖然已是外界普遍預期，不過短期內仍將對股市造成負面影響。

中國大陸經濟過熱，尤其上海與深圳股市更是掀起股市投資熱，雖然經過二月底的股災，上證指數仍然屢創新高，今年為止已經上漲51%，上海股市上周五也預期人行升息動作，上證指數下跌0.5%，收在4030.26點。

安德森表示，上周五大陸人行調整雙率，主要是希望抑制市場游資氾濫現象，並非對經濟實施緊縮手段，大陸經濟成長也不會因此受到影響。

安德森說，由於去年七月大陸放寬人民幣浮動區間後，人民幣走勢未曾真正挑戰過人行訂的浮動區間，人行昨日再放寬浮動區間，「宣示意義大於實質意義」，主要是希望在本周中美貿易談判前夕，降低美方升值的壓力。

蘇格蘭皇家銀行中國區經濟學家辛芬多弗（Ben Simpfendorfer）表示，目前中國大陸的經濟數字，還沒到經濟過熱的程度，但如果貨幣主管機關政策，如果無法抑制市場資金浮濫現象，民間投資與通貨膨脹率，未來不排除有加速的可能。

中國大陸去年對美赤字達2330億美元，占美國貿易赤字進三成，美國華府指控中國大陸操縱匯率的聲音也愈來愈大，不過經濟學人雜誌認為，人民幣的自由浮動對改善美國赤字沒有任何幫助，中國大陸的貿易順差占國民生產毛額的比重，已經從2001年的1%增加到去年的9%。

經濟學人雜誌認為，如果人民幣驟升30%，中國將停止購買美國國庫券，美國債券利率將明顯飆高，民間部門利息負擔將大增，雖然民間需求的急凍，將導致美國進口的減少，不過這樣的調整作法將明顯不利於美國經濟，中國大陸維持人民幣緩步升值的作法，反而對美國經濟有利。

國內法人表示，台股在五二○以前，市場出現明顯觀望氣氛，不過上周五強勢族群已經出現擴散跡象，包括IC設計、網通、高價電子及LED族群，都看到投資人提前布局，經建會開放農地建住宅的禁令，短線對資產、營建股有助漲效果。

法人表示，儘管大陸周五宣布調整雙率政策，不過從歐美股市仍然收紅看來，就算陸股下跌，台股今日受到的影響也相對有限，從布局第三季旺季的長線投資角度，如果逢跌反而可以提前布局。