《重點及短評》
『央行6月理監事會議若再調高利率0.125個百分點,將是央行兩年半來第12度升息,累積升息幅度為1.625個百分點。據了解,央行最近也同步修正過去的弱勢匯價政策,適度賣匯干預來縮小新台幣貶值幅度,避免新台幣超貶引發輸入型通貨膨脹。
市場人士指出,儘管央行有意調整長期以來雙率雙低的貨幣政策,使其回復到較合理的中性水準,但由於新台幣和美元利差仍達2.5個百分點,新台幣相較主要貨幣也處於超貶的弱勢地位,加上央行顧慮經濟成長,不願採取太過積極的大動作,而是延續微調的貨幣政策,短期內新台幣恐難完全脫離雙率雙低的環境。
市場人士也提醒,央行賣美元來抑制新台幣貶幅,等於是從市場收回新台幣,加上央行5月將標售長天期存單規模由先前的1,000億元擴大至1,500億元,雙重緊縮的結果,不排除使短率彈升,也可看出央行引導利率上揚的決心。』

短評:

1.央行對國內利率之調整應是處於被動調整地位,何況央行重貼現率之調整過去兩年來對市場短期利率之影響,恐怕是象徵意義大於實質意義居多,但是在現階段環境下,台幣利率將被迫自然提高,這跟央行這次是否調整重貼現率恐怕沒有太大關係。

2.過去央行想透過匯率政策來“幫助”國內出口產業,早就是大家心照不宣的秘密,但是台幣過度貶值已引起眾多媒體關注,甚至可能對執政者國際形象產生負面效應,加上與一般人民最切身關連之民生物資早已上漲,這絕非每月一次的主計處消費物價指數可完整呈現;長期而往,台幣若續貶值,勢必引起民怨,對執政者未來一年內的政治鬥爭籌碼相當不利。

3.由上析,央行對國內民情與國際局勢應不致置若罔聞,果若此,台幣未來緩升之可能性恐怕比續貶之可能性大很多;但若就此推論,台幣一回升止貶,台股即可萬里無雲,直奔萬點、甚至更高,恐怕也與228紀念公園中,擺攤設卦的算命師無異。吾等看笑話之際,可得隨最新經濟形勢,好自評估呀!


《市場相關新聞》
央行 下月可能升息半碼
【經濟日報/記者傅沁怡/台北報導】 2007.05.21 03:43 am

中央銀行內部評估,今年全年物價走勢平穩,消費者物價年增率可望低於1.5%,且5月消費者物價指數年增率「很可能趨近零」。儘管物價壓力小,為縮小新台幣與外幣利差,避免資金進一步外流造成新台幣貶值,央行6月底理監事會議仍擬維持微調貨幣政策,調高重貼現率等三項政策利率0.125個百分點。

據了解,央行內部評估,消費者物價走勢平穩,但下半年天候對於食物類價格將產生不確定因素,先前新台幣大幅貶值對進口物價和躉售物價的遞延效應已逐漸浮現,央行仍有必要採取適當措施因應,消除物價上揚的預期心理。

央行6月理監事會議若再調高利率0.125個百分點,將是央行兩年半來第12度升息,累積升息幅度為1.625個百分點。據了解,央行最近也同步修正過去的弱勢匯價政策,適度賣匯干預來縮小新台幣貶值幅度,避免新台幣超貶引發輸入型通貨膨脹。

市場人士指出,儘管央行有意調整長期以來雙率雙低的貨幣政策,使其回復到較合理的中性水準,但由於新台幣和美元利差仍達2.5個百分點,新台幣相較主要貨幣也處於超貶的弱勢地位,加上央行顧慮經濟成長,不願採取太過積極的大動作,而是延續微調的貨幣政策,短期內新台幣恐難完全脫離雙率雙低的環境。

市場人士也提醒,央行賣美元來抑制新台幣貶幅,等於是從市場收回新台幣,加上央行5月將標售長天期存單規模由先前的1,000億元擴大至1,500億元,雙重緊縮的結果,不排除使短率彈升,也可看出央行引導利率上揚的決心。

央行高層決策官員對於雙率走勢不願多談,僅指新台幣實質有效匯率指數這段時間都維持平穩的水準,沒有超出央行動態穩定的範圍,且從近年外匯存底餘額沒有大幅增減,「可以看出央行沒有買美元來引導新台幣貶值」。

央行決策官員表示,今年國內物價走勢很平穩,前四月消費者物價平均年增率僅0.9%,就算未來八個月,每個月的消費者物價成長1.8%,要達成全年平均1.5%的年增率沒有問題,更何況,央行內部推估,「5月消費者物價可能貼近零」。

【2007/05/21 經濟日報】

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