前文:http://www.wretch.cc/blog/JaguarCSIA&article_id=11560395
『又一段舊不了情...』
才剛剛思考完結構型商品的意義，阮老二手上拿著Blue的信紙，開了269英哩的路程，偷偷逃到賀噁心機小島的KQ Resorts的金絲貓樂園，環顧週遭盡是白皮金髮而身材高挑的剛滿18才異鄉美女群；有趣的是這邊的美女是依照類股來坐檯。例如隔壁一個妖艷非常的金融女，身上穿金戴銀卻一眼就看出來都是次等的贗品，身材過於人工顯然是醫術烘抬出來，脫去裝扮一眼就可以看出她的實際年齡遠大於裝扮與笑容，所以一定要關燈，但偏偏有人酷愛這樣的女性，因為多半她們經驗豐富而且手腕高明，老玩家也知道除了比較容易中標之外，這樣的女生談吐沒有內涵，作為伴侶只會讓自己更空虛。而左手邊的電子美少女，藍色眼影，是個開放的外國女孩，中、英文雙聲帶，上衣只單穿一件深黑色露雙肩的低胸小可愛，除了傲人的深遂小溝，還隱約見得到該有的激突，透明度佳，要是有帶SONY的α100外掛高功率的電腦自動著色紅外線攝影，就可以不脫去衣衫而看得見那異鄉的清新與粉嫩；她拿著AXUX的UMPC，連結無線式手寫觸控板，帶著全罩式高檔的JBL藍芽耳機，對於沒有見過世面的阮老二來說，如果今晚能來一段海外ONS之舞，那可真是充滿浪漫而瘋狂的"海外激精"之旅。
果然天氣是太熱了，阮老二流著口水幻想。才發現自己並沒有逃出剛果馬拉灣，阮老二又想起一個研究所學長告訴我的傳奇故事，13號星期五的時候，半夜12點不要手拿白蠟燭，騎機車沿著辛亥路經過台北殯儀館去木柵的路，會經過一座又一座的山洞，再也逃不出來，就是所謂台灣的"鬼山洞"故事，大家可以自己試試看。
圖.鬼山洞
在阮老二的腦袋，所謂的傳說與鬼故事，就跟部分資淺而不專業的理財業務員告訴你怎樣買進保險、連動債、或是定期定額的夢想一樣，都是一場大家"聽別人說"的鬼故事。很多理專資歷只有兩年，卻告訴你十年前開始買某些商品到現在可以有多賺，這樣的話術，能相信嗎??如果你要動心臟瓣膜手術，你會請一個有15年手術經驗的心臟外科醫生還是畢業三年，剛做主治醫師的外科醫生?(事實上，才畢業三年的心臟科主治醫師也還不能獨立上手術台做心臟手術)，金融市場因為不是玩命，所以大家都很隨便。
要是各國政府願意改變金融市場的交易規則，首先買進金融商品的資格必須要有專業證照，而且不停損就要服死刑，那金融市場一定變得良善而有秩序，就如一攤死水一般，我個人則主張資本市場的末端，就是要讓金融市場消失，金融市場的極至就是專業與理性，散戶完全由市場消失，不透明的內線交易完全離開市場，所有的買方與賣方的交易理由只有投資與避險，這樣市場就會變成真正的效率市場，也就不會有人想透過追逐資金做短險，也不會有人想追逐不對稱的訊息做交易。這樣理想化的效率交易市場也就沒有存在的意義。
『再回到結構型商品』
結構型商品就是拿自己資金的機會成本去連結高財務槓桿的投資，但是為了"保本"，只要投資失利，想要提前解約可是拿不回本金唷，不但有解約費還有因為未到期的而還沒滿本金的債券。要不然就是投資失利，好不容易等到五前到期，只拿到本金，保了本，但連利息都沒有，還有五年後如果美金持續弱勢，台幣隨人民幣升值，匯兌風險還不考慮呢!!所以連動債的風險很可怕，可怕在於你無法預知你將要面對哪種風險。不確定性，表示不懂，表示無知，表示無法掌握，表示跟交手的對家相比沒有相對優勢。但是對於入門投資人來說，不確定性風險，並不是風險，而且樂於承擔。不確定性，絕對是進階投資人最不願意承擔的風險。
圖.不確定性，人人唯恐避之
『是誰把那麼好康的獲利賣給你??』
台灣目前利率水準停留在2%，而美國中長期公債在4%~5%之間，為何會有一個好康的商品，它告訴你"只要"，四國指數沒有下跌超過11%，它就給你"年化"報酬率12%的風險貼水。先不講"每季清算以日計"這樣的規則對於保守的人有多不利，先考慮風險溢酬的來源。金融商品最大的特色就是有買方，就必然會有潛在的賣方，又是誰賣給你超額報酬??而你買進了什麼??難道你都完全不好奇嗎??
『天下絕對沒有白吃的午餐』
阮老二是一個經常性帶賽的角色，所以絕對不相信有天上掉下來的好運。你可以不知道是誰賣給你的，但是你必須知道人家賣給你的目的是什麼。這就必須了解結構型商品連結的投資策略內容，很多人都認同，結構債券是經過複雜的財務工程計算的東西。既然設計商品的人經過複雜財務工程的精算，那不懂財務工程的你比較具有知識優勢還是賣商品給你的單位比較有勝算??
圖.白吃的午餐
『下跌超過11%又怎樣??』
所有指數當日收盤價 >= 期初進場價89%，每日以年息12%計息。
唸著Blue給阮老二手上的資料，"只要指數下跌不到原來的89%，那就依照符合標準的日數給予每季2.5%的利息"，阮老二一眼就看出來這就是一個選擇權的買權交易，阮老二馬上可以想像出對手是一個曾經對華人八國聯軍，鼻子尖尖鬍子翹翹的ㄚ豆阿土財主，賣這樣的東西給東亞病夫。如果你是ㄚ豆阿你也會這樣做，因為你可能是擁有幾千億的股權擁有者，因為你知道通貨膨脹，次級房貸危機，高油價，就像<福音戰士>裡的零號機持有的龍基努斯之茅插在世界景氣(Adam)的左胸腔，終究有一天必然傷進心臟，你擔心股市可能下跌造成自己財富毀滅性的影響，最好的方式就是用『空間移轉』，所以這一張讓你拿利息交換對方股權的連動債券就產生了。
只要股市下跌超過11%，往下的下跌風險，其股權的持有者，就完全沒有風險，直接移轉給連動債的買方，買方既抽不回本金，更拿不到利息，最久必須持有股權五年的時間，就是幫賣方接走了股票五年，等連動債到期，股權在移轉回連動債賣方。這實在是高明的閉險策略阿!!
圖.錢從天降??
『如果景氣不差??再投資風險??』
所有指數每季收盤價 >= 期初進場價89%，則提前到期。
阮老二又繼續唸下去，"每季評價日，指數超過進場價位，債券提前到期"，很多人根本對於這句話沒感覺，但阮老二一眼又看出來這是ㄚ豆阿跟華人簽訂的"不平等條款"。如果我是ㄚ豆阿，我也會這樣做，如果指數沒有下跌或是盤整，那我要拿回我股權的持有權去市場賣(因為帳面獲利價值更高)，所以要跟買方解約，買方除了無法持有股權因為上漲的獲利，還要不定期承擔再投資風險。這就是為何會有"第一檔2006/03/02發行，2006/10/31提前到期；第二檔2006/11/24~2007/02/28提早到期"，其實這是連動債買方停損，只是停損價剛好在成本，讓你無法察覺那是停損。
為何我這樣說??因為這張連動債設定指數在100%~89%之間波動的時候每季配息2.5%。如果是專業的買方，一定是預期指數不會上漲超過100%，而且不會下跌超過89%，才會願意買進這檔商品。而且提前到期，銀行又會推薦新商品給你，再拔你一次皮，你更可能因為不暸解買到更爛的商品。連動債不斷提前到期，就很像多頭市場股票操作不斷追高買進又賣出，越追越賺錢，但總是會追到最後一棒，很公平的，最後一棒就你把之前賺的一半給吃掉，讓你的獲利績效提前出場的保守型投資人差不多。
圖.買賣雙方的局勢
『計息方式不利保守投資人』
這檔連動債標榜，"每日計息，結構安全，市場下跌後若能上揚，仍可計息"，在阮老二眼裡，又是一個坑殺買方的大絕招，下跌過程中只要下跌沒有超過89%，表示賣方的股權下跌不多，只要支付以日計息的利息給買方。如果指數持續上漲，頂多只要支付一季2.5%的利息，就會提前解約，用股票賺錢的部分獲利來支付利息。在我來看用一季2.5%的保險費來換取下跌超過11%的所有風險，很划算壓!!尤其當我的部位可能是100E美金以上，這樣的交易實在是在划算也不過了。如果對於賣方是划算的，就表示買方不划算，金融交易不可能有雙贏的道理，我跟很多國外客戶談判國際合約，所謂的Win-win solution(雙贏)的概念，都是既得利益的一方去欺騙無知的一方的表面說法。
想要真的一年可以拿到12%的利息，你必須很確定一年之內指數都在100%~89%內盤整!!指數有可能這樣持續一年盤整波動嗎??但這絕對不是詐欺而且合法!!因為商品說明書全部說得清清楚楚，只是他把缺點美化成優點，而且你還無法判斷而已。
圖.複雜的商品讓人難以判斷
『佣金率不低的商品』
買進共同基金，你自己承擔買賣研判與後果，銀行跟你抽0.6~3%的手續費，基金公司跟你抽一年2%~5%的管理費；如果你找財富管理代操單位，他們幫你作投資研判，如果有賺錢，跟你利益分享10%~30%，沒賺錢就只收3~5%管理費。一檔連動債的傭金率都是兩位數起跳，資金被鎖定，投資風險你也要承擔，而且你如果要喊煞車還要解約費，美其名就是保本，為了保本的代價還真高呢!!連動債真的划算嗎??
『發行越多品質越差』
所以結構債，打著保本的名號，卻讓你承擔超過一般入門者能了解的風險，而渾然無所知，賺錢無所謂，賠了前糾紛就一大堆。但是早期許多連動債真的是很優質，經過判斷都可以是很不錯的投資標的，不管是預期利率趨勢、房地產價格或是股權、公司債的波動，但是矛盾的事情是，連結的標的如果你真的能懂的話，直接去該市場操作其獲利都遠超過連動債為了避險而的設計交易策略。
因為台幣利率相對於國際較低，讓台灣投資人聽到"年化報酬率10%的時候都睜大了雙眼，都認為是保本的好康，因為市場廣大需求，所以銀行也發行與代理越來越多連動債，越晚期的連動債條件越差，一大堆奇怪的假設但書，一時想要看懂都很難，但市場上還是爭相認購，讓理專部門賺取高額的佣金。
市場充斥著無知的投資人與一大堆劣質的結構型商品，利率趨勢突然急速反轉，債券價格異常波動，讓連動債券保本的部位出現帳面的虧損，以為一定保本的投資人爭相解約讓債券價格下跌更快，債券一時之間失去流動性，就搞出了台灣2005年的連動債風暴，迫使政府出手救火。這跟荷蘭鬱金香泡沫有何差異??從小我就喜愛戳破泡沫，我喜歡感受泡沫表面張力爆裂的一瞬間，看著肥皂水由泡變沫，那由充氣到炸裂的快感應該跟女性體內爆炸的瞬間一樣，具有相同強烈的能量。
圖.再美麗的泡沫終究要爆
『保本是毒藥，其實就連定存也不保本』
很多人投資只看到所謂的保本，也以為存款就是保本，事實上，等到銀行倒閉或是掏空要不然就是擠兌的時候，銀行存款保險條例也只有100萬的「限額保障」，這點，連很多儲蓄族自己也不知道，貪求較高的利息，結果只保障100萬，這其實也是存款的風險。
黃國華先生在其"萬點株式會社"一文中指出，"從過往的經驗而言，指數預測是不可行的，誰有把握能夠全盤掌握未來一年內的國際變化、總體趨勢與產業變革？甚至誰能預言出未來一年內會碰到什麼樣的突發狀況？"連動指數的這個產品，如果能確定指數不會上漲超過100%，而且不會下跌超過89%，那就放空指數然後回補在90%就好啦，還有確定10%的獲利，而不是每日計息。有人一定會說，不可能確定指數在100~89%波動阿!! 是丫，既然自己沒有本事確定指數的漲跌幅度，去買這張連動債，跟閉著眼睛賭博有什麼兩樣??只不過用保本的表面說辭來賭博，跟買彩券說是作公益的百姓有何不同!??
保本型商品，可以保本金的數字，卻不保本金該有的時間價值，既然不保值，又何嚐可以單純認定是樁好交易??
圖.追求保本不如充實自己的財務知識
『投資人的靈魂』
買連動債並不可恥，可恥的是一賠錢就怪罪理專的人。在生活中，尖酸刻薄對商品一知半解而又沒有智慧的人，自以為精明反而是最容易被欺騙的人，因為誠實的人說了實話無法打動刻薄的人，但是謊話卻可以矇蔽沒有智慧的靈魂。就像某些女人總希望成為扮演拯救男人的角色，所以那些女人總遇到壞男人，因為好男人不需要被拯救，壞男人無法拯救，一輩子都遇人不淑，原因出在"動機"錯了。
投資的世界中，需要正確的投資信仰。任何金融商品都有他的意義與合適的買家。但沒有正確的投資信仰而做的交易，就跟沒有方向與信仰的人，就會願意拿靈魂跟魔鬼交易，因為他不曉得靈魂的真正價值。
圖.交易者的靈魂??(迷之音:快要上市啦!!)
『謎團的解答在哪裡??』
阮老二將Blog網頁泡水然後烘乾，再用滑鼠圈選底下的文字，阮老二睜大雙眼，果然發現了隱藏的文字，銀行沒有說的話都浮出來了。就跟外面賣著高熱量低營養的素食經營者，還要你愛上他的買黨老一樣，雖然是一個慢性過失害人慣犯。銀行本來就是必須營利的單位，理專是受僱於銀行的員工，其實真正的犯罪是那些迷糊而慢性自殺的當事人!!
<投資目標:>
資金不能投資風險過高之商品，需在保本前提下賺取合理報酬，固推薦保本商品。由於台幣為低息貨幣，坊間產品多為不保本或高費用商品，故推薦以全球貨幣"美金"計價的結構式商品。此兩檔都是續集商品，因為之前兩檔提早到期，第一檔2006/03/02發行，2006/10/31提前到期；第二檔2006/11/24~2007/02/28提早到期；目前第三檔2007/03/13發行，目前都是日日計息，年化報酬率達2位數!!大家都引頸期盼再度發行，實在是不容錯過的商品。(對銀行有利，傭金很高，千萬不能錯失銷售的良機。)
產品介紹:建議投資500萬美金
<條件:>
五年保本商品，美金計價。(請自行承擔匯兌風險)
連動標的:恆生、KOSPI、MSCI印度、日經225。(你根本無法預期國外的指數)
計息方式:每日計息，每季配息。(只要付你少少的利息)
規則:所有指數當日收盤價 >= 期初進場價89%，每日以年息12%計息。(改成年化讓數字看起來很漂亮)
提前出場機制:所有指數每季收盤價 >= 期初進場價89%，則提前到期。(提前到期讓我的利息不用付太多)
計息公式: 本金* 該季當中符合計息日數之比率 * 2.5%。(實際上頂多每季給2.5%，走一步算一步。)
<優點:>
中期保本商品，安全至上。(股票一直跌，有你幫我接手五年，我的安全至上)
市場若不大幅下跌，可賺取年化報酬12%利息。(2.5%*4=10%來誇大獲利效果)
每日計息，結構安全，市場下跌後若能上揚，仍可計息。(把缺點說成優點，反正散戶看不懂)
每季配息，獲利落袋為安。(我每季分期付款，但你要承擔無限的風險)
每季評價出場，增加資金流動性。(妳被綁約五年，增加我的流動性)
<缺點:>
當四檔指數任意一檔下跌超過11%，當日無法配息。若指數上揚，則繼續計息。(你賠錢的時候不要緊張，幫我抱著指數可能會回升啦!)
(海外有價證券非本行存款，本行(受託銀行)不保證投資本金無損亦不保證最低收益率。Plug-UR-S-Hole上)
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