獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

精實新聞 2009-08-31 08:26:12 記者 林詩茵 報導

鋼鐵族群半年報走勢紛歧，多數廠商上半年持續虧損，僅條鋼大廠持穩獲利，是獲利表現最佳的族群，如豐興(2015)、東鋼(2006)，以及靠外銷支撐獲利的威致(2028)；而不鏽鋼廠則受惠於第2季鎳價大漲近6成激勵，部份廠商去年大幅提列庫存跌價損失得以回沖，因此出現虧轉盈，例如千興(2025)、新鋼(2032)等。而碳鋼族群業績不好看，越下游越直接反映民生、工業端的疲弱，需求不如上游原料強勁，累計第2季虧損持續擴大。

去年下半年發生的金融海嘯，把站在歷史天價的鋼價一下打回原形，所有鋼品價格幾乎攔腰砍一半又一半，買方擔心庫存跌價，需求急凍，鋼鐵股去年第4季多認列驚人的庫存跌價損失。而今年所有鋼鐵族群中以廢鋼、鋼筋價格最先止跌，今年首季時，廢鋼價格已回到去年第4季水準之上，豐興、東鋼、威致率先享受庫存回沖利益，首季並未虧損。

延續至第2季，廢鋼和鋼筋價格雖不如去年上半年的飆悍，但價格呈緩升趨勢，豐興、東鋼、威致都持續獲利，豐興上半年EPS 1.24元，更穩居鋼鐵族群之冠；東鋼可能位居第3、4名，而過去成績在鋼鐵廠中不起眼的威致，上半年業績也有前五名水準。

不鏽鋼則受惠於第2季鎳價大漲，3月底時國際鎳價僅9400美元左右，幾乎是谷底，第2季則一路攀升，6月底收在1.5萬美元，漲幅高達近6成，不鏽鋼廠多享有庫存回沖利益，業績也相對佳。

其中，去年底一次打消子公司庫存跌價損失1.7億美元的大成鋼，今年首季開始認列庫存回沖利益，致前兩季的獲利都持續維持正數，在不鏽鋼族群中屬異數；而其他允強(2034)、彰源(2030)等不鏽鋼製造大廠，雖上半年本業未能獲利，但第2季單季都已經開始賺錢，允強首季稅前虧損3.55億元，上半年只剩1.73億元，第2季獲利1.82億元；而彰源上半年也開始獲利，EPS0.12元；其他千興、新鋼等廠商，上半年則順利虧轉盈，EPS分別在0.02元和0.09元；整體來看，不鏽鋼廠第2季都已開始賺錢。

不鏽鋼業者樂觀認為，今年鎳價一路漲到8月都還在今年的相對高檔，在鎳價持穩、且全球景氣有落底的訊號，因此與民生息息相關的不鏽鋼，需求慢慢升溫，到第3季都樂觀，廠商第3季單季應會繼續持穩獲利。

碳鋼是今年最悲慘的族群，全球各大高爐鋼廠上半年幾乎全面虧損，中鋼第1季稅前虧損95.71億元，第2季靠業外處分台積電股票、庫存回沖利益、子公司虧損減少等因素，單季小賺7.75億元，上半年累計稅前虧損87.96億元，稅後虧損64.51億元，EPS -0.53元；中鴻第2季單季也因回沖利益，小賺3億元，惟上半年仍虧損25億多元，EPS -1.72元。

相較上游熱軋原料廠第2季開始獲利，下游單軋廠、線材廠則沒有那麼幸運，第2季多數仍呈虧損，上半年累計虧損持續擴大。廠商分析，今年4月雖然全球碳鋼行情也開始止跌，中鋼6月開始漲價，但因漲價原因主要來自鐵礦石價格跌幅不大，大鋼廠在鋼價超跌後，開始止跌反彈急拉鋼價，試圖保住獲利；但對下游而言，需求端的支撐力道並不強，第2季的產品轉嫁力道是薄弱的，因此高興昌(2008)、盛餘(2029)、燁輝(2023)，至更下游的線材、盤元或螺絲螺帽廠，第2季都無法獲利。

廠商進一步解釋，台灣鋼鐵族群產業鏈不夠深化，最終端下游的造船、汽車、航太等零組件的需求都在國外，因此下游對對出口歐美的依度高，這次金嘯風暴的襲擊，讓即使擁有利益型產品的鋼廠反而受傷更重。

例如以工業、航太為主要市場的特殊鋼廠榮剛(5009)，上半年EPS-0.69元，特殊工業用螺栓廠久陽(5011)，EPS -0.06元；汽車零組件用線材廠三星科技(5007)、專製工業用伸線、高科技用潔淨管件的強新(5013)，和產品用於機車、工具機、機械用線材的松和(5016)，上半年都有明顯的虧損表現。

廠商認為，目前鋼價的上漲只能解讀上游為保獲利的拉動策略，實際需求能否起來，反而要從最終端的廠商業績來觀察，尤其，第3季中國大陸鋼價急升後開始回軟、又有宏觀調控的策略，都可能打壓一路想漲價的上游高爐大廠的計劃，因此第4季鋼價反而出現變現；不過，若第4季下游鋼廠的訂單有起色，則可以意味著需求的回溫，碳鋼產業的基本面可以更明確樂觀看待。

精實新聞 2009-08-19 12:00:31 記者 林詩茵 報導

以外銷接單為主的單軋廠燁輝(2023)、盛餘(2029)，在鋼價上漲遞延1、2個月反應下，第2季仍難擺脫虧損，廠商初估，第3季陸續反映第2季的中鋼的盤價漲 幅，且鋼價回升中買盤轉為積極，因此第3季鋼價將由虧轉盈，可以彌補上半年虧損的7、8成，而第4季也將持穩賺錢，全年以挑戰損平為目標。

燁輝今年首季稅前虧損4.4億元，稅後虧損3.8億元，EPS -0.27元，4月起國內鋼品流通行情已止跌回升，燁輝產能利用率也在買盤積極下，提升至7成以上；惟燁輝鋼價多隨中鋼反映，中鋼6月初調升7、8月起正式盤價提升7%，燁輝也得以陸續調整佔內外銷接單，內銷立即反映，佔營收比重逾5成的外銷單則落後1、2個月反映，致燁輝營收自6月才開始走揚，7月更佳，反映在第2季業績上，單季仍在相對低檔。

法人估，燁輝第2季營收57.51億元，較首季下滑2.38%，毛利率僅只有0.3%，在全年的低檔，稅前仍虧損5.3億元，較首季擴大，其中大陸虧損7、8千萬元，台灣仍虧損3.5億元，累計上半年稅前盈餘9億元，每股稅前虧損近0.7元。

燁輝主管指出，第3季起公司的業績將反映中鋼的連續漲價，中鋼7、8月漲7%，9月又漲9%，累計漲幅達16~17%，預估公司第3季營收季增率有機會等幅成長；尤其產能利用率也進一步提升至8成以上，更有利毛利率走升，獲利同步成長，預估第3季有機會彌補上半年的虧損約8成。

法人則估，燁輝第3季有機會兩岸同步轉虧盈，單季營收上看7、80億元，季增率從2成起跳，獲利上看7、8億元，而若中鋼第4季盤價持續調漲，則燁輝全年有機會損平或小幅獲利。

同為鍍鋅、烤漆單軋廠的盛餘，第2季的虧損幅度則為收斂，單季稅前虧損約2.5億元，較首季的2.98億元轉佳15%。盛餘指出，第2季雖公司售價未同步跟著市場調漲，但因市況轉佳，公司的產能利用率回升至7、8成，毛利率也優於第2季水準，因此單季虧損幅度收斂。

以此估算，盛餘上半年稅前虧損5.5億元，稅後淨損在4億多元，每股稅前虧損約1.7元，EPS約-1.4元。

展望下半年，盛餘認為，公司售價因忠實反映中鋼的報價，因此第3季營收有機會達到15~20%，單季也將轉虧為盈，有機會彌補上半年虧損約7成，第4季持續獲利，全年以損平為目標。