獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

以下是陶冬博客文章全文：

總理溫家寶一席「走不動，就是爬我也願意去」的言論，在台灣股市形成強勁的「溫氏效應」。市場上「和平股利」板塊的觀光、百貨、航運股，出現了瘋漲。

安利公司首批一六○○名旅客登陸基隆，更為大陸旅客來台，提供了進一步的想像空間：也許兩岸在旅遊業上的突破，可以為台灣經濟製造出「自由行」對SARS後香港經濟的拉動效果。但是筆者相信，台灣股市會又一次失望。

安利團訪台同日，還有另外一則消息。以武漢為基地的民營東星航空，因交付困難而被當局勒令全面停飛。東星的遭遇，其實反映出大陸航空的窘況，燃油成本高企之外，遊客人數驟減，導致所有航空公司均爆出巨額虧損。

大陸經濟正面臨著上世紀九十年代初以來最嚴峻的挑戰。工業生產、出口貿易和就業狀況均出現大幅惡化，房地產市道不景氣。儘管比起歐美經濟危機，中國所面臨的只是週期性回調，消費者信心不足的跡象仍隨處可見，大宗、非必需消費（如汽車、旅遊）從去年下半年起急劇放緩。即使外出旅遊，多數人也放棄海外行程而選擇較便宜的國內旅遊。

至於台灣方面，大陸旅客自由行作為題材講得很多，但準備並不充分。適合大陸遊客的觀光項目並未開發，酒店裡大陸的媒體信息也不暢通。台灣游比起韓圜大貶值的韓國游，價錢貴上一大截。

實現三通，無疑是實現兩岸關係正常化非常重要的一步。開放和歡迎大陸遊客訪台，對促進兩岸人民之間的交流十分有意義。今後十年全世界消費增長最快的市場，非中國莫屬。筆者相信大陸旅客的確可能在未來，對台灣經濟起到重要的推動作用。

但是，安利團的炒作色彩頗重，其媒體效應遠大過經濟效應。去年七月直航熱鬧過後，大陸遊客便無以為繼。據說直航頭班機之後，台中就沒有見到第二班大陸客機。直航開通至今，每天大陸訪台遊客人數平均不過1100人，佔總遊客的11%。目前大陸遊客的增長，根本無法抵消世界其它地方遊客（尤其是消費力較高的歐美商務客）的暴跌。金融海嘯之下，全世界的觀光和航運業都掙紮在破產的邊緣，利好從何而來？

只有當大陸遊客訪台人數每天可持續地超過一萬人時，筆者才會將旅遊故事當成經濟因素來處理，才相信大陸遊客會對台灣經濟產生實質性影響。日均旅客一萬人，對目前千幾人的大陸訪台數來講，似乎十分遙遠；不過這一萬人指標，比起每天近十二萬大陸遊客訪問香港，又顯得如此微不足道。

故事和基本面，許多時並不一致。紅地毯、閃光燈，未必一定帶來企業盈利。只有落實到盈利層面，故事才具有長期投資的價值。

陶冬的博客網址：http://blog.cnyes.com/My/taodong/