蘋果專欄(101-10-04) @ 獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

溫水煮青蛙，小心失去知覺！

台股周二成交量下降至562億，為近50個交易日最低成交量，5日均量下降至688億，為近兩個月最低。台股單日成交量在美國聯準會宣佈實施QE3後的9/14日，一度高達1348億， 5日均量9/18日達1069億，隨後一路走低，外資在此期間仍持續買超，本土法人自營商、投信卻自9月下旬同步賣超調節持股。此顯見，相對於外資熱錢的來勢洶洶，本土型資金對現階段台股持保守態度。

→台股加權指數日K線

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資料來源：XQ全球贏家

外資在8、9兩個月，買超台股920億、586億，10月前三個交易日持續買超56億，總計近三個月已買超1564億，有可能超過前次的連續買超規模。外資前次連續性買超，在去年12月至今年3月，共買超1863億，將台股從6609點，推升至8170點，漲幅達23.6%；本波台股自6922點起漲，漲幅縮小為11％，明顯大不如前。台股10日均量在今年2月一度高達1507億，本次高點則僅有956億，至周三已下降至僅有747億，除外資因國際熱錢的短期流動趨勢而進行買超台股外，本土資金的退潮，再度成為台股持續上漲的最大隱憂。

→三大法人買賣超統計

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美國聯準會貨幣政策自2007年9月由緊轉鬆至今，聯邦資金利率自5.25%，下降至目前的0~0.25%。在此期間，美國10 年期公債殖利率，則自2007年5月的5.29%，下降至今年6月的1.43%，至周二收盤為1.64%，顯見美國聯準會祭出QE3後，債市投機者並不敢再將大量資金投入債市進行追價。美國10年期公債殖利率未再度破前低，主因有二：美國經濟已確實擺脫再陷衰退危機，並再度進入復甦期；其次，目前處於歷史相對低檔的長期債券殖利率，已讓投機者心生戒心，不願將資金隨聯準會步伐，進入債市追價。

→美國 - 聯邦資金利率

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資料來源：XQ全球贏家

→美國十年期公債殖利率

資料來源：MoneyDJ理財網

美國國內定期存款利率，早就被壓低到不到0.5%，15年房貸利率已正式跌破3%，持續創歷史新低，房貸戶還舊借新，重新融資已蔚為風潮。在聯準會帶頭營造的全球極度寬鬆資金環境中，持有現鈔及銀行存款者，形同被課徵懲罰性貨幣稅，資金被迫四溢尋求出口。台灣在此風潮下，利率亦上升無望，甚至可能續降，房地產只會受政策打壓回檔，尚不致有破滅危機。

→美國十五年期房貸利率

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資料來源：XQ全球贏家

→美國三十年期房貸利率

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資料來源：XQ全球贏家

台股受歐、美大國資金外溢，尋求低利率固定收益工具外的投資出口，國際投機性資金移動，除帶動台幣匯率的非經濟因素升貶外，亦造成台股的階段性資金行情。但以本土資金、大股東為股權結構主體的台股，若只有外資自拉自唱，不也說明公司內部營運資訊擁有者，可能趁機逢高出脫持股的危機，這是投資人追高股價之餘，必須留意的溫水陷阱，千萬不要讓自己成為失去知覺的青蛙。