《短評》

1.今早台幣開盤便迅速跌破33.4元,央行是否於下午收盤前進場修理市場美元買盤值得觀察!

2.由今日台幣走勢可見,33.4美元並非堅實底線,央行似乎仍在培養台幣投機空頭部位,暫時放任市場進場買進美元。

3.近日央行於國內貨幣市場透過沖銷資金及發行NCD來拉抬短期利率,顯示其對國內雙率太低,在態度上已出現明顯轉變,由過去被動調整改成主動引導,但成效似乎仍相當有限。

4.台灣央行對此波匯率一路貶值態度消極,一開始大家仍不在意,但近期社會媒體紛提出批判,央行若仍放任台幣貶值以討好出口產業,未來因長期累積出的民怨恐將傷及其威信;而台幣貶值對經濟面之負面效應刻正形成中,因此,聰明如央行官員者不可能不知。

5.由上析,台幣匯率貶值效應已漸形成國人對國內投資之信心問題,央行不可能坐視不理,其最後底線終將逐漸浮上檯面!


《市場相關新聞》
工商時報2007.05.23
台幣貶過頭 央行開始出手干預
【詹靜宜/台北報導】

海外投資熱興起,波及新台幣美元匯價疲弱不振,近日頻頻刷新一年多來新低,一直隱忍不發的央行,昨日終於決定出手干預!

昨日早盤收盤前最後的關鍵時刻,央行下重手,硬生生將匯價從三三.四一六元,急拉至三三.三六三元,使早盤盤勢逆轉並以升值○.七分報收。匯銀人士表示,央行已經以行動證明,現在這種價位,他隨時可能進場調節阻貶,順帶修理投機客,而出手的價格也反映出,央行短期可容忍的底線約為三三.四元。

央行一改尾盤出手的操作型態,的確讓匯市嚇了一跳。到了午盤,大家對於央行正在緊盯匯率不放,都心照不宣,此時最好不要惹事生非,以免被盯上,吃不了兜著走,那交易量於是明顯的比上午減少許多,但終場小貶一.五分,匯價收在三三.三八五元(見圖),仍創下十七個月來新低。

早盤收盤前央行的臨門一腳實力雄厚,砸下約一.三億美元的重金,一舉將新台幣守穩不破三三.三四元。匯銀人士認為,今年以來央行阻貶多在尾盤出手,這次的確意外,警告意味濃厚,央行顯然想向市場證明,他的操作手法靈活、沒有一成不變的規則,現在底線接近了,外面指責央行沒把匯市管好的聲音也愈來愈大,大家最好小心點,不要亂來。

不過,由於日圓仍偏弱,加上國內資金外移嚴重,短期內也無改善的跡象,市場認為新台幣走勢還是趨貶,央行今年一路走來,都在設法緩和新台幣的貶勢,但日圓貶勢未歇,成為現階段新台幣後市最大隱憂。匯銀人還說,美國降息時間點預期將延後,這讓日圓對美元匯率疲弱不振,日圓持續下探一二一元關卡,加上國內美元實質需求不曾間斷,新台幣貶值壓力仍然存在著,不是央行干預就能消滅的了。

從海外無本金交割遠期外匯(NDF)來看,海外法人也看空新台幣匯率,一週天期看升新台幣幅度縮至○.五分,一個月天期看升新台幣幅度則縮至三.五分。


工商時報2007.05.23
李正福:台灣雙率都太低
【陳怡慈/台北報導】

美國羅格斯大學財金系教授李正福昨日指出,他返台擔任講座教授這三個月,不少竹科大老闆跟他說,很擔心台灣經濟會步入日本後塵,他提醒,政府要注意新台幣匯率太弱、利率太低的負面效應,「要關注liquidity trap(流動性陷阱)」的貨幣政策失靈問題。

李正福今年二月二十八日返台,擔任交通大學財金所講座教授,預計五月廿六日回美國,原本昨晚央行總裁彭淮南要找他吃晚飯,但因參加「二○○七台大經濟金融會計國際研討會」晚宴沒能成行,離台前夕,李正福對雙率政策提出見解。

李正福說,最近媒體報導投資大師華倫巴菲特投資新台幣失利、彭淮南比巴菲特還厲害等等,但他卻認為:「新台幣會貶成這樣,實在有點意想不到,匯率貶值對出口有幫助,但貶太低,可能會有負面效益。」

李正福強調:「新台幣已貶太低了」,亞洲主要國家似乎只有新台幣與日圓,呈現對美元大幅走貶,都是因為利率太低,與美國等主要國家利差太大,導致資金外流,匯率也就強不起來。

李正福還說,「台灣的雙率政策應該要調整」,要想辦法讓利率回到合理水準、關注流動性陷阱的危機預防。他指出,弱勢匯率本來對出口價格競爭力是有幫助的,但貶太低的話,對投資人來講,因為跑得快的有匯兌收益,在群眾「羊群效應」下,反而助長資金外流。

對企業來說,李正福提醒,低放款利率雖有助投資,但從某種角度來講,「低利率救企業的效果其實很有限」,且產生的副作用,如原本不具競爭力的企業,因為政府低利率照顧反倒得以存活,不利一國產業革新與轉型。

且匯率如果貶過頭,對物價上漲也構成壓力,因為進口原物料成本墊高,會反過頭來推升出口品的售價,如此一來,想用弱勢匯率提升出口品價格競爭力的目標,就不一定能達到了。

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