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人民幣匯率升值已是必然

大陸國家主席習近平即將訪美,6月將與歐巴馬舉行元首峰會,再度促使人民幣匯率走高,再創匯改以來新高。人民幣匯率去年平穩了一年之後,今年開春以來出現走揚的趨勢。由於兩岸經貿關係密切,再加上兩岸簽署貨幣清算協議之後,現在人民幣與新台幣可以直接兌換,人民幣匯率變化對於台灣經濟的影響會比以前更為明顯,因此有必要對於人民幣匯率長期的可能變化趨勢,做仔細的討論。

先從短期趨勢來看,造成今年以來人民幣快速升值的因素有好幾個:第一,去年底日本首相安倍宣布要開始大量增加貨幣供給,讓日圓快速貶值,原本已經過多的國際熱錢又更加氾濫,造成今年以來大量的熱錢流入中國大陸,引發人民幣快速的升值。今年第一季,大陸外匯存底增加了1,310億美元,幾乎已經等於去年全年大陸外匯存底增加的總額。而今年第一季增加的1,310億美元當中,貿易順差占432億美元,另外的878億美元應該都是熱錢流入所貢獻的。其次,第一季大陸出口成長率為18.9%,遠超過去年同期的8.9%,也就是說,大陸出口又回到兩位數的成長,可以預期大陸今年的順差會比去年好很多,因此有機會再推升人民幣匯率走揚。

再從長期趨勢來看:第一,在國際金融海嘯之後,美國、歐盟,及現在的日本,莫不以增加貨幣供給的方式,來達到刺激經濟的目的,因此這些重要的國際貨幣很可能都會出現長期走弱的趨勢,相對的,人民幣就會因此出現長期走升的趨勢。

二,從經濟成長的基本面來看,雖然大家都認為中國大陸經濟成長率未來可能無法再達到保8的目標,但是即使是現在只剩下7.7%的水準,與美歐日等國的經濟成長率相比,大陸的經濟表現仍然是強了許多,因此國際上對於人民幣的信心依然會比其他幾種國際貨幣要強很多,所以從經濟基本面的表現來看,人民幣長期上揚的機率仍然是很高的。

三,決定一個國家匯率另外一個重要的長期因素是這一國貨幣的購買力,也就是說,如果一個國家國內的通膨很嚴重,表示該國貨幣的購買力在下降,此一貨幣兌換其他國家的匯率應該要下跌。過去以來,大陸的通膨一直都很嚴重,因此對於人民幣匯率長期走勢會產生負面的效應。但是,自從去年以來,大陸對於國內通膨就很嚴格的控制,去年全年大陸消費者物價指數(CPI)只上升了2.6%,這是大陸很少見到的穩定。而今年第一季,大陸CPI仍然維持在2.4%的穩定水準,如果大陸物價可以維持在一個長期穩定的狀態,那麼人民幣匯率就又有上升的機會了。

最後,影響人民幣長期走勢的另一個重要因素就是人民幣的國際化進程。近年以來,中國大陸進出口總量快速成長,去年大陸出口已達2.05兆美元,遠超過美國的1.55兆美元,大陸進口為1.82兆美元,略低於美國的2.34兆美元,而大陸貿易總量為3.87兆美元,幾乎等於美國的3.89兆美元。由於大陸進出口成長率遠高於美國,因此毫無疑問的,從今年開始,大陸即將成為全球最大的貿易體。

但是,人民幣竟然還不是國際化的貨幣,這對於一個這麼重要的貿易國家來說,是一件很奇怪的事。因為有這麼多的國家需要與大陸貿易,人們當然希望手中能持有一些人民幣,未來與大陸交易時,可以直接用人民幣進行交易,如此就可減少一些因為匯率變化而可能產生的風險,所以未來人民幣國際化必然是不可避免的事。也因此,現在有許多國家與個人希望能持有人民幣,以因應未來人民幣國際化的需求;在可預見的未來,國際上對於人民幣的需求有增無減,因此人民幣長期上升的趨勢必然也是可以預見的。

【2013/05/23 經濟日報】@







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