獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

《獵豹短評》
1.目前是市場最冷的時候嗎？
2.目前是市場絕望的時候嗎？
3.還是目前有人開始跳樓了(其實獵豹很同情自殺的人)？
4.目前成交量冷到讓營業員下午讓槓嗎？ -------------------？

趕快先問你旁邊的朋友或同事、同學第二個問題就好，如果十個中還有超過兩個以上沒有表示他對市場極度悲觀或絕望！
我勸您下面業者講的話，您就聽一聽就好了！ 市場的推銷員多的是。

《新聞內容》
摩根富林明：市場越冷 績效越好 行情總在絕望時出現
鉅亨網記者陳君樺／台北‧7月6日
2006 / 07 / 06 星期四 18:25
曾有投資經驗的人應該聽過「擦鞋匠理論」，意即
當市場投資氣氛熱烈，連擦鞋匠都開始喊進股票時，投
資人應該逆向居高思危，調節手中持股。同樣道理，當
市場悲觀氣氛濃厚，資金紛紛縮手時，行情卻總在市場
絕望時出現。回顧近幾年國內基金募集情況，幾乎也是
如此，市場偏空時募集基金規模往往不大，但是成立後
的報酬表現卻經常以黑馬之姿佔據績效排行榜。

受網路科技泡沫化影響，美股自2000年 3月高點下
滑，股市由多翻空，造就債市稱霸市場數年，反觀當時
各式股票型基金，不論其投資性質為何，卻總是人氣退
潮，募集狀況較不理想。

摩根富林明新興35基金經理人吳淑婷有不同見解，
她認為在市場投資氣氛偏保守時，投資人更應該抓準時
點，大膽進場，因為最悲觀的時候往往是股市低點，撿
到便宜貨，接著只要等待牛市再臨。

根據投信業者私下統計，歷史經驗也證實這樣的假
設。2001年起，美國股市引發的網路泡沫衝擊全球股市
，加上2003年的SARS席捲亞洲，導致2001年到2003年間
的股市投資人幾乎都很悲觀。但是這段期間募集的股票
型基金，不論投資台灣或全球型，績效表現大多十分耀
眼，自成立以來績效翻一倍的基金，也多出現在此時。

同樣道理對照目前狀況，今年 5月全球股災以來，
股市受傷不輕，市場多空論戰再起，不乏空頭司令喊空
市場，唱衰股市的空頭論調。只是在美國聯準會鷹派低
頭後，全球股市已自6月中旬開始止跌反彈。

吳淑婷說，儘管市場對新應市場短線波動度仍有些
疑慮，但是在長線看好新興市場股市的前提下，前一波
的修正拉回正好提供了這 3年來最佳的進場時點。以新
興市場為例， MSC新興市場指數自前波低點以來已經反
彈1成，再度印證行情總在絕望時發酵。

吳淑婷表示，新興市場特色是高風險、高報酬，且
一直在成長曲線上，只要是能忍受高波動度的投資人，
並能在修正時勇敢進場，往往是能享受報酬率從波谷翻
升至波峰的幸運投資人。

目前新興市場本益比已由 4月份的13.2倍，降至
11.2倍，且低於2003年時約12倍水準，各區域新興市場
本益比仍低於全球平均，現在投資新興市場的位置，已
經到了風險承受度降至近期最低的便宜區間內。

2001至2003年間募集各類型股票基金表現前五名

國內股票型
基金名稱 成立日 成立時規模(億元) 自成立日以來績效(%)
華頓中小型 2003/3/12 6 187.5
復華中小精選 2001/4/3 8 118.3
國泰中小成長 2001/1/10 7 118.2
日盛新台商 2003/5/12 12 106.9
保德信台商全方位 2001/8/27 10.02 106.7

美國股票型
金鼎美國 2003/6/9 12 40.8
摩根富林明新美國 2002/5/31 30 29.1
保誠美國高科技 2002/6/17 20 19.9
建弘美國科技 2002/6/17 20 18.6
保德信美國 2003/11/27 23 14.2

全球股票型
保德信全球中小 2003/7/3 20 74.8
元大全球成長 2002/6/19 30.45 62.2
保德信全球醫療生化 2002/6/20 16.33 61.3
彰銀安泰ING全球高股息 2003/5/19 28 48
德盛生技大壩 2002/6/21 17 37.7

資料來源：各投信、理柏資訊、台灣經濟新報
(註：2001到2003年間全球股市歷經科技泡沫、SARS
等眾多雜音衝擊，但此時募集基金績效卻十分亮眼)