(本文內容並非任何型式之投資建議,內容謹供參考,任何投資決策應自行衡量風險,妥善理財,本部落格不負任何盈虧之責!)

TKF的學習記錄----最近觀察的股票先豐(5349)

先豐(5349)財務分析

作者:A6Q00VA

 

財務結構指標:


該公司長年以來自有資本比率大都不到50%,以PCB族群來說表現算是中等。

 

短期營運指標 



看到應收帳款及存貨佔總資產比率一路攀昇,從94年的30%不到,現在則到達50%,令人對該公司的資產品質開始擔心。

 

 

長期投資佔總資產比率



長期投資佔總資產比率不高。

 

 五大盈餘品質指標

 

從五大盈餘品質指標來看存貨指標明顯較差,為近六季來首次形成負面指標。未來須密切觀察該指標的變化是否持續惡化。

應收帳款指標及銷貨毛利指標則連續兩季上昇,顯見該公司在銷貨收入增加的同時,亦能增加毛利,也能縮短應收帳款的時間,通常是有新產品或新製程能增加毛利,而景氣回春及下游廠商需求增加應收帳款則能縮短,對一家公司而言這是一件好事。

銷管費用指標則為負面,而應付帳款指標在本季又為正向,可研判是對上游供應商的議價能力提昇,供應商願接受較長的票期,使公司的現金周轉更為順暢。

 

 

 股東權益報酬率細部分析

 

ROE來看96年到100ROE連續4年上昇,其中純益率及總資產周轉率上揚最為明顯,101ROE則略為下滑,但是純益率部份與100年相比沒有變動,而是總資產周轉率比100年下降0.6%,權益乘數也下降了0.15,可推測是純粹是營收下滑所致,幸好13月營收開始回穩,如果是同樣的產線及毛利,該公司在102年的1Q表現應該不差。

 


ROE連二季上昇,也創下近8季以來新高,其中以純益率漲幅最大。總資產周轉率也小幅上昇,權益乘數則略為下降。




過去8年母公司現金流量表所顯現累計營運活動現金佔稅後純益比率達283.28%,表現亮眼,自由現金流量也達110.55%,令人對該公司賺取現金的能力表示讚賞,以賺取現金的能力來看,之前所擔心較高的應收帳款及負債比的情況,也令人稍微放心許多。



1004Q 起,平均銷貨天數開始縮短,收現天數則持平,付款天數的延長則令CCC天數連四季下降,顯示其現金周轉能力的增強,也是供應商對其產業景氣的放心。

以現金流量及CCC天數來看,該公司存貨及應收帳款偏高的情形,應是下游廠商大量下訂後的備料所致,如果是景氣下滑所導致的存貨大量增加,通常也會伴隨著營業活動現金流量下降及CCC天數增加的現象,但此兩項指標所示反而代表銷路甚為通暢。




以最近看到的收盤價及ROE計算,外部股東權益報酬率仍高達9.04%,風險不高。

 

綜觀整體財務分析而言,先看正面指標:

三大獲利指標近來表現良好,營業外收支對本業的影響也下降到低點,近兩年每股盈餘也拉昇到了2元以上,最近一季的單季每股盈餘更創下數年來新高,ROE連兩季表現優良創下8季以來新高,現金轉換循環天數近亦朝正向發展,母公司近8年來自由現金流量亦屬難得的好。這些都是在財報上的優點。

而在自有資本比率表現則屬平平,小弟查閱了PCB相關族群的自有資本比率,也大都如此,並無太大區別,只是自有資本比率在50%上下,剛好也接近了存貨及應收帳款的數字,不免令人擔心該公司面對重大事故或下游廠商的財務危機時的風險承受能力,但所幸目前的景氣及其每月營收看來還屬正向發展中, 短期風險不高。

最後還是要提醒大家,先豐(5349)看似風險不高,但在100年度也就是近8年來營運最好的一年,該公司股價最高也僅達31.7元,所以在進行投資時還應考慮到上檔空間的風險。

 

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