蘋果專欄102.04.25－獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

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證所稅認錯猶七年病求三年艾

    台股周三(4/24)在美股漲帶動外資買超，加上監察院發文糾正行政院及財政部對於證所稅開徵的「時機」錯誤，讓市場對重議證所稅的期待再起，台股多頭奮力再度重登8000點關卡之上。收盤指數除了回到8000點以上並站穩月、季線之外，月、季線已連續4個交易日走揚，短、中期趨勢，多方力量再度取回優勢。

三大法人買賣超統計表
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資料來源:證交所

    周三台股蘋果供應鍊類股普遍出現止跌上漲，DRAM、面板類股則在首季營收成長動能明顯轉強之下，持續成為市場多頭焦點。

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    蘋果公司營收首季營收由去年同期的391.86億美元成長11.27%至436.03億美元；但每股稀釋盈餘卻從去年同期的12.3美元，下降至10.09美元，亦低於前季的13.81美元；首季毛利率雖達37.5%，但仍低於去年同期的47.4%與前季的38.6%。蘋果預估該公司第二季營收約可達335-355億美元，毛利率預估將介於36-37%之間，此顯示該公司第二季營收較首季可能衰退約20%，預料單季獲利恐怕也很難成長。蘋果股價近日的反彈，除了跌幅已深的反彈外，首季業績較市場原預期好為主因，由此可見，以第二季的營運展望，蘋果股價一時半刻要重回多頭循環，恐非易事！台股投資者入市搶台股蘋果概念股的反彈行情，投資風險將不低。

    面板股友達(2409)、群創(3481)去年營收較前年分別為衰退0.33%、5.19%，今年首季則轉為成長16.21%及6.9%，面板產業出現谷底回升的契機，相關類股股價出現想像空間。同樣的情況也出現在DRAM類股，南科(2408)、華亞科(3474)去年營收較前年分別為衰退8.73%、544%，今年首季則轉為成長3.38%及8.93%，DRAM類股若能由虧轉盈，則2013年的台塑四寶的投資收益可望否極泰來。

友達(2409)合併營收

群創(3481)合併營收

圖檔由共同作家tivo168提供

南科(2408)合併營收

華亞科(3474)合併營收

資料來源:XQ全球贏家

    但筆者仍必須提醒讀者，上列面板或DRAM類股之長期營運活動現金流量，扣除歷年資本支出後的自由現金流量，幾乎均為負數，顯示對外部股東而言，這些類股均僅能列為配合產業景氣循環波動，進行波段性的多空操作，對擬長期持有股票部位的投資者而言，則具高度投資風險。因此，介入此波DRAM、面板類股者，務必緊密追蹤各公司的營收變化及產業消長，才不會在該賣股時機卻進行反向追高。

友達(2409)現金流量表

群創(3481)現金流量表

南科(2408)現金流量表

華亞科(3474)現金流量表

圖檔由共同作家tivo168提供

    台灣首季對外接單竟然出現1.71%的負成長，除東協外，幾乎全盤皆墨。對照台股首季營收較去年同期衰退2.64%，工業生產指數年增率連續兩個月負持長、首季工業生產僅成長0.78%，可知台灣經濟景氣現況其實相當嚴峻，絕非執政者言之鑿鑿般樂觀。投資者若知，便可知何以證所稅再度浮上抬面，吾等只能喟嘆：但願非只是因七年之病而求三年之艾！

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資料來源:經濟部統計處

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