(圖片“九份望海”為網路流傳,特向原創者致意!)

《獵豹短評》
台債殖利率長期偏低主因如下:
1.經濟景氣強度不足,投資及消費資金需求不足。
2.公債籌碼不足以滿足國內重型法人之所需。
3.央行及主管機關限制壽險法人資金於國際間自由移動。
4.銀行存放比過低,為避免資金成為爛頭寸,只好買進不會有呆帳問題的政府公債。
5.過去一段很長時間,短期利率偏低,使養債(以短支長)者有恃無恐,持續大量買進長年期公債。

上面這些原因,法人及業者都是因環境使然被動做出理性投資決策,若倒果為因,真是牛頭不對馬嘴了!


《市場相關新聞》
工商時報 2007.04.25 
貨幣政策失靈 操弄利率?央行專案金檢票券業
詹靜宜/台北報導

貨幣政策失靈成為央行切膚之痛,為此,央行破天荒執行專案金檢,鎖定目標為票券業為主的金融機構,引起市場一片譁然。央行此次大動作專案檢查,主要是擔心殖利率躺成一條線,在接連十一次升息後,十年期公債殖利率卻只有二.○四八%,僅略高於零利率的日本同期公債殖利率。這也是央行檢查權交接給金管會後,三年來首度動用專案檢查權。

央行金檢處處長陳上程(左圖)昨日證實,確實已針對數家公債交易量大的金融機構,進行專案檢查,了解其公債交易的狀況。但他也說,這並不代表金檢對象出現交易異狀。

據悉,目前央行計畫對七至八家中央公債交易商進行金檢,除了票券商,也有銀行及證券商。陳上程透露,主要都是公債交易量大的交易商,至於金檢內容,他則不願多做說明;來自市場的訊息則指稱,央行首批金檢對象均為票券商,共有國際票券、萬通票券及台灣票券三家,至於本次央行金檢期限,票券業依慣例推估,央行專案金檢常維持一至二個星期。

昨日市場傳出央行專案金檢鎖定票券業者,使得十年期指標債殖利率,頓時衝高至當日最高點二.○四八%。市場對次金檢的反應,陳上程認為,並未對市場有過度負面的影響,從交易情況來看,如果動作真的很大,不會是這種狀況。市場人士則解讀說,陳上程是希望淡化此次金檢對債券市場的衝擊,但後續還得看今天的反應。

由於公債殖利率平坦化已久,此時央行才祭出專案金檢因應,市場揣測,央行顯然質疑公債殖利率曲線平坦化,與個別金融機構交易行為異常有關,可能有聯合操控價格的情況,尤其在綠巨人(台灣郵政)選擇到海外另闢天地,自台債市場消失後,十年期公債殖利率仍脫離不了二%的魔咒;加上立委劉憶如等,屢屢質疑公債殖利率偏低,央行執行專案金檢,是想要找出問題所在,只不過,動作未免慢半拍。

交易商表示,央行從未特別為公債殖利率進行專案金檢,僅曾在金檢過程中,順帶查核公債交易狀況,這次是央行首度將公債交易從附帶金檢,改為專案金檢,交易商個個嚴陣以待,不敢輕忽。惟券商也抱怨說,券商跟央行沒有業務往來,央行不願給予券商直接融通,卻要將券商納入專案金檢。

根據櫃買中心債券部的資料,按第一季交易量分析,前十名的金融機構,包括二家銀行(中信銀、台企銀)、三家票券(國票、中信票、兆豐票)以及五家券商(統一證、寶來證、大華證、中信證及台証)。

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