(本文內容並非任何型式之投資建議，內容謹供參考，任何投資決策應自行衡量風險，妥善理財，本部落格不負任何盈虧之責!)
TKF的學習記錄----最近觀察的股票先豐(5349) 上
先豐(5349)財務分析
作者:A6Q00VA
股本:22.41億、每股淨值:15.04元
主力產品: 印刷電路板100.00%
公司簡介:
先豐通訊創立於民國76年6月(原公司名稱為元豐電子，民國89年變更為先豐通訊)，由永豐餘集團( http://www.yfy.com )集資1.25億在桃園觀音工業區設廠，77年10月正式生產雙面板及多層板。經過多年努力，已取得各項國際品質認證，隨著其產品技術與品質不斷提升，目前已是資本額超過新台幣20億，員工人數1500人之公開開發公司。先豐在2011年營收已達新台幣76億(約為252百萬美金)，名列2011年 NTI-100 World Top PCB Makers 全球百大電路板廠第52名，及"High end products"之殊榮。在過去10年間之營收年複合成長率超過18%，對於一座完全於台灣生產的電路板廠，實屬難得之成就。目前先豐主要產品，如在高階伺服器，通訊基地台....等已與諸多世界級客戶建立長期穩固之夥伴合作關係。日後仍將配合客戶需要持續努力精進，達成客戶滿意及與客戶共同成長目標。
上文資料來源為先豐通訊公司官網之公司簡介
股價表現:
{###_a6q00va/15/1928542811.jpg_###}該公司從去年11月中旬開始股價由16.35元開始有所表現，到今年一月中股價最高到達23.75元，短短二個月漲幅高達45%，至今四月下旬將近三個月的時間股價在20.5元及23.5元間成箱型整理。後勢研判則有待財務分析結果!
籌碼分析
{###_a6q00va/15/1928542812.jpg_###}由上表統計董監事持股僅達8.39%若加上大股東持股合計達52.66%，以現今電子相關產業來說，籌碼集中算是相當穩定，從上述名單中也顯示母公司永豐餘及其集團內相關投資公司信誼(股)及信誼投資(股)持股合計便達39.84%，可見母公司對此事業體的重視程度。
股本形成
{###_a6q00va/15/1928542813.jpg_###}在民國90年之後就沒有實行現金增資，現金增資比重目前為34%。可評為中上程度的公司。
看到目前大股東及董監持股比率算高，公司多年沒有向股東要錢，股價目前還算穩定，接下來再看一下股利政策吧!
股利政策:
{###_a6q00va/15/1928542814.jpg_###}近三年的配息配股還算中等表現。
財務分析
每月營收概況:
{###_a6q00va/15/1928542815.jpg_###}由於IFRS之故，每月營收公佈皆改為合併報表，過去未公佈合併報表的公司如今大多只有三個月的資料，但由此資料可了解今年1到3月的累計營收比去年同期增長8.04%。
三大獲利指標
{###_a6q00va/15/1928542816.jpg_###}毛利率從96年的8%到101年的14.8%逐年增長，營業利益率從96年的-1.4%到101年的7.9%，稅前純益也從96年的-3.3%增長到現今的7.6%，三大獲利指標連續五年增長。
{###_a6q00va/15/1928542817.jpg_###}
三大獲利指標(合併-季)顯示以去年2Q為最差，毛利率降到10.4%，營益率降到3.9%，稅前純益率最低來到4.2%，但最新公佈的101年4Q毛利率則拉到19.8%，營益率提昇到12.3%，稅前純益率也來到11.2%，皆創下8季以來新高。
營業外收支穩定度
{###_a6q00va/15/1928542818.jpg_###}營業外收支佔稅前盈餘從過去動輒正負50%以上的極不穩定狀態，至今兩年維持在正負5%內的影響，顯見管理階層的努力及在景氣復甦的幫忙下有極大的改善成果。
每股營收及獲利性指標
{###_a6q00va/15/1928542819.jpg_###}
從96年每股盈餘為-1.01元，到100年最高每股盈餘為2.29元，每股營收及每營業利益也連續四年增長，但101年則同時衰退，每股盈餘為2.06元。
{###_a6q00va/15/1928542820.jpg_###}
從101年的前三季得知每股盈餘合計1.33元，各季每股盈餘以年增率來看，皆比100年同期衰退。
再把當時非合併營收的月營收拿出來看，可見該公司從101年的4、5、6、7月為營收年增率持續衰退最明顯的月份，累積營收年增率也持續下降。
也難怪101年一月份該公司股價從最高25.75元一路下跌，由前面的股價日線圖可知當時在11月中旬股價最低來到16元左右。
再看101年11月10號公佈的10月營收率為-6.67%，累積營收年增率為進一步擴大為-4.77%，要如何得知股價將從谷底強勁反彈呢?我想這大概是身為一個散戶永遠無法解答的問題。
但是如果以財務分析的方法進行風險評估，在去年的10月31日公佈的3Q季報內容裡，我們可知該公司每股盈餘前三季合計達1.33元，尤其以第三季每股盈餘大幅成長到0.65元， 3Q毛利率營益率稅前純益率也大幅成長，如假設4Q比3Q 衰退高達10%好了，每股盈餘也應有0.55元以上，加上已公佈的1.33元，合計也應有1.88元的全年每股盈餘，以當時股價在17元以下，外部股東權益報酬率也高達11%，風險也不算太高，如果能再配合豹大對資產負債表的評估方式，評估該公司財務結風險，再了解大股東持股的比率，公司經營者的誠信，應該能讓一個散戶在冒險前有更好的風險評估值。
前三季談完了，再看一下101年4Q每股盈餘達0.79元創下8季以來新高。
先豐101年非合併營收明細
{###_a6q00va/15/1928542821.jpg_###}待續
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