(本文內容並非任何型式之投資建議，內容謹供參考，任何投資決策應自行衡量風險，妥善理財，本部落格不負任何盈虧之責!)
TKF的學習記錄----最近觀察的股票鼎翰(3611) 下
鼎翰財務分析
作者:A6Q00VA
股本:3.36億、每股淨值:29.25元
主力產品: 條碼列印機、硬體80.21%、零配件19.77%、其他0.02%
該公司的自有資本比率在60%上下，只能算是中等，權益乘數也不低，在賺錢的過程中，高權益乘數是助力，一但該公司業績下滑時，則反而容易變成毒藥了。
短期營運指標中的流動比及速動比表現還算中等偏上，惟獨應收帳款及存貨佔總資產比率從994Q的25.36%到1003Q的34.53%，一路攀高是我們比較擔心的，待會應當看一下五大盈餘品質指標的表現如何。
長期投資佔總資產比率不到2%，算是極低。
果不其然在1002Q、1003Q的存貨指標、應收帳款指標及銷貨毛利指標皆呈現負面表現，更證實了因應收帳款及存貨過高會造成市場投資者的擔心，使得股價快速回檔，既然盈餘品質指標不佳，當然就投資的角度而言，一定是觀其言察其行再作決定。
股東權益報酬率細部分析中的ROE連續三季上昇，乍看之下以為今年該公司的成長力道較去年來得好，但與去年相比後主要的差別在於1001Q比991Q成長來得佳，但1002Q的ROE絕對值是比去年來得還差，雖然1003Q比去年來得好，在好壞參半下，股價的表現當然也會受阻，所以當一檔股票連三季成長時，可千萬要細看一下，別一時衝動就買下去了，接下來當然要看未來的ROE到底如何表現才能決定是否該持有股票。
現金流量與盈餘品質就要看一下母公司的了，因為合併報表的現金流量裡的錢是在母子公司裡皆有，而母公司的現金流量指的是母公司裡的錢，是在國內，而非包含海外我們看不到的錢。
近幾年營運活動現金流量表現還算中等，最少也有50%以上，自由現金流量則較為差強人意，因為這兩年可能是該公司的成長期，連續兩年皆有固定資產購置，所以自由現金流量較差，但也還好是固定資產購置而不是其他看不到的投資，勉強算是中下水準，不把它打成極差水準的分數。
以現金轉換循天數的表現100年的前三季CCC天數皆比去年來長，探究其原因以平均銷貨天數拉長最為明顯，顯示出該產業下游銷貨遲緩，是有產業景氣衰退的疑慮。
以最近收盤價83.2元計算，外部股東權益高達10.36%，投資風險的確不高。
但綜合以上分析所述，我們在投資這標的時，特別還有幾點應注意事項如下，務必要再三確認財務數據改善後才能進行投資:
1. 權益乘數未來變化對該公司的影響是正向或負向。
2. 應收帳款及存貨未來是否會下降。
3. 五大盈餘品質指標未來是否會轉成正向。
4. ROE能否持續成長。
5. 自由現金流量是否增加。
6. 由CCC天數拉長而所擔心該產業景氣衰退的疑慮是否消失。
在以上各點確認的同時，當然每月營收趨勢的變動更是要有正成長的表現才行，所以來看一下每月營收如何
以上表的MOM來看連續二個月呈現衰退。
以上圖來看短期營收趨勢線連二個月下彎，長期營收趨勢線則還維持著上昇趨勢，所以在該股的短期營收還沒向上之前當然是不宜進場投資的。
後記:
會寫這檔股票的觀察，起因於一開始只是單純的看其營收或每股ＥＰＳ時會感到這是一家具有長期成長潛力的個股，懷抱著熱情作完這檔股票的財務分析後，才曉得如果不是習得豹大的方法，股市中還真得到處是危機，雖說該股整體表現不差，但是不是買入的時機，及該買的價位，稍一不慎就會影響我們的獲利。故豹大的財務分析方式還真是在股市的投資人所應學習的，今日特以此股票的分析跟大家分享。
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