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(本文內容並非任何型式之投資建議，內容謹供參考，任何投資決策應自行衡量風險，妥善理財，本部落格不負任何盈虧之責!)

TKF的學習記錄----最近觀察的股票鼎翰(3611) 上                        

鼎翰財務分析

作者:A6Q00VA

股本:3.36億、每股淨值:29.25元

主力產品: 條碼列印機、硬體80.21%、零配件19.77%、其他0.02%

公司簡介

鼎翰科技股份有限公司(以下簡稱鼎翰)，前身為台灣半導體股份有限公司(以下簡稱台半)事務機器事業處。台半係1979年1月創立於台灣省台北縣土城鄉，專業生產各式整流器，行銷全世界，品質優良，信譽卓越，為全球整流器主要製造商之一。 1991年年初，有鑒於自動辨識系統產業發展潛力雄厚，台半成立事務機器事業處積極投入研發生產熱感式條碼列印機；1994年至2001年間，熱轉式桌上型、工業型各機種相繼問世；2005年便攜型條碼標籤列印機成功上市。在此期間除了持續接獲國際大廠的代工訂單外，也成功的將自有品牌TSC打入歐美及亞洲市場。由於業務的大幅成長，產能擴充需求殷切，2006年1月，TSC條碼列印機新廠在宜蘭縣五結鄉落成啟用，工廠使用面積總計8,100平方公尺，年產能約20萬台，是台灣最大的條碼列印機製造商。

以上這一段是從該公司網站上，所拮取下的的公司簡介，由上文可得知該公司為台灣半導體的事務機器事業處，進而獨立出來的子公司。

看一下它的股價表現如何

由週線圖可看出該公司約在100年的五月初開始起漲，最高股價曾達130元以上，現在又跌回在80元上下，而且回顧該公司過去歷史，從99年4月一直到100年4月長達一年的時間股價都在80元上下打轉，所以就把它列為觀察股順便評估一下。

因為這一、二年來該公司的母公司財報所顯示，業外收支佔稅前盈餘的比率皆達30%到40%之間，佔比甚大，所以直接用合併報表來看: 

以年的三大獲利指標來看，該公司從上櫃以來約四、五年的時間，無論在毛利率、營業利益率、及稅前純益率等三項為連續三年的正成長，表現不差。

用季表來看該公司近八季的毛利率甚為穩定，營業利益率，稅前純益率也維持的不錯，純就三大獲利指標來看，像這樣高毛利的產業在這三年中還沒有遇到像電子業般的同行削價競爭，只要不削價，這樣的公司應能維持一段長時間的獲利成長吧! 

業外收佔稅前盈餘比率近三季影響逐漸縮小，當小弟細看在合併報表裡的業外收支變動較大的只有兌換盈餘這項變動最大，尤其是碰到台幣有較大的升值或眨值趨勢產生時，該公司的兌換盈餘項目就會產生較大的虧損或盈餘，像1003Q的業外收入項目增加了25百萬的兌換盈餘，再往前看994Q則有31百萬的兌換損失，所以可知現在的盈餘應是當時的損失回沖而來。這樣的現象在作價值評估的時候必須要列入考慮。 

 從96年開始到99年每股營收從24.27元增加一倍到50.58元，每股營業利益從2.82元增加超過四倍到12.19元，每股盈餘也從2.18元增加三倍到7.45元，表現令人驚豔。

這兩季不管是每股營收、每股營業利益或是每股盈餘進步不大，成長性略有停滯，往前看一下每股營收在14元以上的有992Q及993Q，爾後便會下降到每股營收12元以下，現在是1002Q、1003Q每股營收也再度來到14元之上，如果1004Q每股營收再度下降的話，可先推斷該公司的旺季在2、3Q，淡季在1、2Q，旺季跟旺季比一下，1002Q及1003Q在每股營收及每股營業利益上皆比去年同期來得差，由此不難想像為何股價上到130以後，便快速回檔，原來是該公司的成長性真的有其瓶頸，但也沒退步多少，順利的話今年每股EPS還能比去年高，所以像這樣每年能正成長的公司，股價應不會太低，但股價要創新高唯一的方法便是業績也要創新高。所以緊盯其財務報表，待其業績向上突破時順勢切入，才是投資獲利的不二法門。

 

 

但接下來還是要觀察其資產品質是否良好，現金流量表現如何才能判定該股票的投資價值，在還沒有完整的財務分析前切記不可貿然投資。

 

 

                                         待續

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