(本文內容並非任何型式之投資建議,內容謹供參考,任何投資決策應自行衡量風險,妥善理財,本部落格不負任何盈虧之責!)

TKF的學習記錄----最近觀察的股票鼎翰(3611)                        

鼎翰財務分析

作者:A6Q00VA

股本:3.36億、每股淨值:29.25

主力產品: 條碼列印機、硬體80.21%、零配件19.77%、其他0.02%




該公司的自有資本比率在60%上下,只能算是中等,權益乘數也不低,在賺錢的過程中,高權益乘數是助力,一但該公司業績下滑時,則反而容易變成毒藥了。


 短期營運指標中的流動比及速動比表現還算中等偏上,惟獨應收帳款及存貨佔總資產比率從994Q25.36%1003Q34.53%,一路攀高是我們比較擔心的,待會應當看一下五大盈餘品質指標的表現如何。


長期投資佔總資產比率不到2%,算是極低。




果不其然在1002Q1003Q的存貨指標、應收帳款指標及銷貨毛利指標皆呈現負面表現,更證實了因應收帳款及存貨過高會造成市場投資者的擔心,使得股價快速回檔,既然盈餘品質指標不佳,當然就投資的角度而言,一定是觀其言察其行再作決定。


 股東權益報酬率細部分析中的ROE連續三季上昇,乍看之下以為今年該公司的成長力道較去年來得好,但與去年相比後主要的差別在於1001Q991Q成長來得佳,但1002QROE絕對值是比去年來得還差,雖然1003Q比去年來得好,在好壞參半下,股價的表現當然也會受阻,所以當一檔股票連三季成長時,可千萬要細看一下,別一時衝動就買下去了,接下來當然要看未來的ROE到底如何表現才能決定是否該持有股票。


現金流量與盈餘品質就要看一下母公司的了,因為合併報表的現金流量裡的錢是在母子公司裡皆有,而母公司的現金流量指的是母公司裡的錢,是在國內,而非包含海外我們看不到的錢。

近幾年營運活動現金流量表現還算中等,最少也有50%以上,自由現金流量則較為差強人意,因為這兩年可能是該公司的成長期,連續兩年皆有固定資產購置,所以自由現金流量較差,但也還好是固定資產購置而不是其他看不到的投資,勉強算是中下水準,不把它打成極差水準的分數。 


 

以現金轉換循天數的表現100年的前三季CCC天數皆比去年來長,探究其原因以平均銷貨天數拉長最為明顯,顯示出該產業下游銷貨遲緩,是有產業景氣衰退的疑慮。


以最近收盤價83.2元計算,外部股東權益高達10.36%,投資風險的確不高。

但綜合以上分析所述,我們在投資這標的時,特別還有幾點應注意事項如下,務必要再三確認財務數據改善後才能進行投資:

1.       權益乘數未來變化對該公司的影響是正向或負向。

2.       應收帳款及存貨未來是否會下降。

3.       五大盈餘品質指標未來是否會轉成正向。

4.       ROE能否持續成長。

5.       自由現金流量是否增加。

6.      CCC天數拉長而所擔心該產業景氣衰退的疑慮是否消失。

 

 

在以上各點確認的同時,當然每月營收趨勢的變動更是要有正成長的表現才行,所以來看一下每月營收如何 



 以上表的MOM來看連續二個月呈現衰退。


以上圖來看短期營收趨勢線連二個月下彎,長期營收趨勢線則還維持著上昇趨勢,所以在該股的短期營收還沒向上之前當然是不宜進場投資的。

 

後記:

 

會寫這檔股票的觀察,起因於一開始只是單純的看其營收或每股EPS時會感到這是一家具有長期成長潛力的個股,懷抱著熱情作完這檔股票的財務分析後,才曉得如果不是習得豹大的方法,股市中還真得到處是危機,雖說該股整體表現不差,但是不是買入的時機,及該買的價位,稍一不慎就會影響我們的獲利。故豹大的財務分析方式還真是在股市的投資人所應學習的,今日特以此股票的分析跟大家分享。

 

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