短評:

歐、美地區經濟對亞太地區的影響性應會降低,但說“脫鉤”,恐怕是一種一廂情願的說法。全球經濟是一體的,只是波動幅度不同而已,除非是鎖國經濟,否則何來脫鉤呢?

亞太國家此次經濟景氣復甦應會比歐、美快,主要仍在其直接受歐、美房市泡沫衝擊較小,但外貿則無法避免受到負面影響。

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亞洲經濟強彈 脫鉤論再現

圖/經濟日報提供

去年9月雷曼兄弟崩潰帶來諸多間接打擊中,一度盛行的脫鉤論破滅是其中最明顯的例子。一年後,亞洲在中國經濟領導下,經濟成長意外強勁回升,脫鉤論再度浮出水面。

脫鉤論指即使西方經濟在信用危機打擊下陷入衰退,全球經濟中動能較強部分,尤其是亞洲,仍然能夠繼續保持成長。2007年底和2008年上半年,在這一理論激勵下,很多全球投資人根據這個理論,在美英股市暴跌時,繼續投資新興市場。

但雷曼破產似乎改變了一切。擔心交易對手風險的情緒蔓延全球,市場擔心借款人可能違約或破產,從而無法償還債務,投資人紛紛採取停損措施、限縮風險。

經濟成長依賴西方出口市場的亞洲股市受到的打擊尤其嚴重。但一年後的今天,投資者再度接受脫鉤論。新興市場表現特別搶眼,亞洲出口國股市在這次全球股市回升中一馬當先。

投資人對亞洲樂觀,主因是中國大陸振興經濟成功,經濟恢復高速成長,中國增加進口,幫助日本、南韓、新加坡、澳洲等國經濟復甦。

滙豐銀行駐香港經濟學家范力民認為,雷曼破產導致金融市場崩潰,暫時破壞了脫鉤程序,現在又回到原來軌道,大致上要歸功於寬鬆貨幣狀況。

現在的問題是脫鉤能持續多久。出口仍然是亞洲經濟成長主要動力,但亞洲最大出口市場的美國,消費者支出依然疲弱。

經濟學家和決策官員都認為,亞洲廠商想擺脫對出口的依賴,亞洲消費者就必須增加消費。刺激國內消費方法包括加強健保和退休福利,最後能夠讓大家相信現在增加消費、減少儲蓄的誘因是安全,其他方法包括減稅和短期刺激措施。

美國人仍有雄厚消費能力,每年消費支出近10兆美元,中印兩國消費支出總和只有美國的五分之一,短期內不可能接近美國水準。美國人仍在消費,只是消費比以前少,表示如果亞洲增加的消費夠多,消費成長可以彌補出口減少。

范力民說,目前已經是這種情況。滙豐預測,不含日本的亞洲今年消費額將比2008年多出約1,650億美元,美國消費者支出將減少約300億美元。從現在算起五年後,亞洲消費支出成長總額將比美國消費支出成長總額高出約1,650億美元。

但並非人人相信東西方真的會脫鉤,摩根士丹利亞洲公司董事長羅奇說,脫鉤好比天方夜譚。雷曼倒閉後,工業國家需求受到衝擊,造成亞洲所有國家經濟減速或陷入衰退,證明雙方根本無法脫鉤。

【2009/09/15 經濟日報】



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