獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

新普(6121)

1. 股本：12.02億元，每股淨值33.69元，自有資本比率58.52%、流動比率：222.59%、速動比率：129.74%，財務結構屬中等，整體而言尚稱平穩。

2. 目前為全求第二大鋰電池廠。

3. 該公司近三年營業收入成長性如下：

2003年：14.67% 2004年：34.53% 2005年：23.50%

2006年1~4月：38.37%

4. 該公司產品毛利率如下：

2003年：12.39% 2004年：12.42% 2005年：15.53%

2006年1~3月：15.67%

表現尚稱平穩，但2006年首季之毛利率從2005年第四季之18.19%下降至15.67%，降幅不小應列入追蹤及分析(詳見盈餘品質分析)

5. 該公司最近年度ROE如下：

2003年：25.93% 2004年：28.21% 2005年：26.72% 平均：26.95%

2006年首季年化：22.92%

2006年首季出現下滑情況，在營收仍於三月創新高下，ROE出現下滑，分析其資產週轉情況亦發現週轉率創近七季之最低點，營運效率出現轉差現象。

6. 最近兩年來自營運活動之現金流量均為正數，但2006年首季出現0.35億元之負數，對照2006年ROE下滑，盈餘品質之變化較難讓人放心！

7. 持股800張以上股東計有18人，但持股佔率為30.4%，顯示籌碼並不集中，而就股東身份分析，本國自然人計有5360人，持股總佔率為42.44%，顯示籌碼分散市場流動性極佳。

8. 94年稅後盈餘10.20億元，擬配員工分紅配股3500張，另現金紅利0.3億元，董監酬勞金0.18億元，合計總市價約4.0325億元，佔稅後純益之39.53%，屬中高水準。

9. 目前P/B值為3.01倍，調整前三年ROE為8.95%，206年為7.61%，若以10%為最低要求報酬，則股價分別為90.79元及77.22元。但因員工分紅配股問題，股價仍應適度反應往下調整長期合理價
10. 盈餘品質分析：
小結：除應付帳款指標外，其餘四項盈餘品質指標均偏負向，顯示第一季除因淡季因素外，

是否本業營運隱藏危機應列入密切追蹤。
　
　
　


結論：其會計盈餘至2006年第一季仍表現亮眼，加上營收屢創新高成為市場焦點推動股價上揚，但若細部分析其會計盈餘品質則於2006年第一季出現不少隱藏負面因素，加上員工分紅配股不低，股價之合理性較難讓長線投資人寬心，若營收無法持續創新高峰，則存貨積存及應收帳款壓力將隨踵而至，投資人高檔追價投入者應更加小心觀察了。

(本分析未完整或錯誤請指教，買賣股票盈虧自負，本部落格概不負責)