獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

1726永記

1. 股本僅16.0億，至95年第一季止，每股淨值30.58元，其中自有資本率高達83.26%，流動比率430.63%、速動比率307.89%，帳上長期負債為零，現金及短期投資高達12.88億元，是一家標準之無負債經營的公司。

2. 該公司近五年營收成長高峰期在2004年(成長22.1%)，2005年則僅成長5.68%，但2006年首季營收再度恢復兩位數成長(17.36%)，隨營建推案增加且逐漸完工下，本業成長動能似又恢復高成長期。

3. 產品毛利率自從2000年以來，均在20%以上，低點出現在2005年之20.89%，2006年首季則從2005年第四季之18.10%提升至26.3%，顯示95年來本業獲利能力大幅改善。

4. 2001~2005年平均ROE為13.668%，若以2006年首季換算成年度ROE則可達到19.28%，顯然95年股東權益報酬率亦可望顯著改善！

5. 來自營運活動現金流量連續七季呈現大幅正數，顯示本業現金營業週期(CCC)相當平穩。

6. 該公司持股1000張以上大股東計有22人，總持股佔82.46%，股權集中度在上市櫃公司中十分罕見，顯示大股東長期持股信心堅定，因股權集中，故公司治理之代理成本亦可望降至最低。

7. 2005年全年EPS為4.14元，並已連續五年稅後EPS穩定在3.0元以上，2006年首季EPS更高達1.47元，預期2006年在大陸昆山廠效益持續提升及國內營建案步入完工期下，整年度獲利有希望進一步成長。

8. 以收盤價計算，其P/B為1.35倍，換算成外部股東近五年平均實質ROE為10.12%，若以2006年首季換算則可達14.28%，而若要求之最低報酬率為10%，則股價可分別上修至41.7元(過去五年)及58.95元(2006年)，顯然若以2006年首季之營運績效表現而言，未來其股價上修之可能性及空間均不小！

總結：應持續追蹤其每月營收變化，但以現況而言，股價似有低估之嫌！

(分析若有不完整之處，請指教！本分析僅供參考，進出自決概不負責)