茂順(9942) 2006.09.18收盤價:32.75元
1. 股本7.22億,每股淨值19.04元,自有資本比率:75.66%、流動比率:217.69%、速動比率:147.83%,帳上並無長期負債,財務結構穩健紮實。(以2006第二季財報)

2. 主要經營業務:油封(79.47%)其他(17.08%)防塵蓋(3.45%)
產品介紹:http://www.nak.com.tw/Net/main02_ch.htm

3. 最近年度營收成長率如下:
2002年:13.24%、2003年:10.56%、2004年:25.01%、2005年:-7.96%、
2006年1~8月:7.61%。
該公司營收成長的高峰期在2004年,但隨後成長動能明顯趨緩甚至衰退,2005年下半年為營收谷底區,2006年營收再度恢復成長,但成長幅度並不大,累計營收成長率緩慢上揚中。

4. 該公司近四年毛利率如下:
2002年:31.57%、2003年:29.55%、2004年:30.23%、2005年:30.25%、
2006年上半年:30.82%。
最近五年本業毛利率均維持在30.0%上下,本業獲利性表現相當穩定。

5. 該公司最近年度總資產週轉率如下:
2002年:87.50%、2003年:90.48%、2004年:79.24%、2005年:70.62%、2006年上半年(年化):約70.70%。
內部經營效率僅算穩定,但並無特別優異表現,欠缺營運獲利之爆發性成長動力。

6. 最近五年ROE如下:
2002年:19.61%、2003年:21.99%、2004年:22.85%、2005:13.39%、
2006年上半年(年化):22.08%。2006年上半年ROE走出2005年谷底區,近五年平均則為19.98%。

7. 就現金流量表分析,長期而言,來自營運現金流量均為正數,2006年上半年為12.37億元,與會計盈餘1.51億,相當接近,但其中關係人應收帳款增加0.38億元,應列入嚴密追蹤。整體而言,現金流量歷年表現極為穩定。

8. 持股1000張以上股東計14人,佔股權比率40.96%,顯示股權分散,董監事及經理人、持股佔10%以上股東共有13人僅佔17.90%,股權透明度並不高。且因股本不大,股票流通性不佳,將造成買盤怯步。


9. 2005年盈餘中,分配員工股票紅利199張、約0.065億,員工現金紅利0.073億,董監酬勞0.05576億,合計0.1937億,佔2005年稅後純益10.52%,在非電子產業中,屬較高水準。

10. 以除權後每股淨值估約16.253元計,其目前P/B比約2.0150倍,換算調整其2002年~2006年及2006年單一年度ROE分別約為9.92%及10.96%,若以10%為最低報酬率,調整2002~2006年及2006年單一年度股價,其合理股價約分別可達32.47元及35.886元,但因有員工配股問題,股價將再度向下調整至29.05元及32.11元,與現價十分接近。

《結論》:(純就財務面分析)
1. 該公司體質良好、財務結構平穩紮實。
2. 2006年營收恢復成長,是否有持續穩定成長動能將對其後市造成影響。
3. 該公司本業及內部營運效率皆屬平穩,ROE在2006年上半年出現轉佳跡象(2005年因非本業因素造成基期偏低),但並無大幅成長之爆發力。
4. 但以目前P /B及ROE而言,股價尚屬合理!
5. 基本面營運平穩但缺乏獲利之爆發力 ( 2005年基期低),但目前股價無明顯低估,且股性極冷,宜耐心設定安全邊際價位逢低承接,不宜躁進!
(分析日期:2006.09.15)

(本分析僅供參考,若有錯誤請指正,投資股市自行衡量風險,獵豹部落格概不負責!)

    全站熱搜

    tigercsia3 發表在 痞客邦 留言(35) 人氣()