(圖片由Justin原創並分享,特此致謝!)

喬福(1540) 2006.09.20盤價:21.40元
1. 股本6.19億,每股淨值13.61元,自有資本比率:55.53%、流動比率:225.51%、速動比率:89.23%,財務結構平實,但存貨高達6.42億,值得密切關注。(以2006第二季財報)

2. 主要經營業務:切削中心機(68.33%)NC銑床(29.02%)其他(2.64%)

3. 最近年度營收成長率如下:
2002年:-29.78%、2003年:19.65%、2004年:34.69%、2005年:21.19%、
2006年1~8月:13.06%。
該公司營收成長的高峰期在2004及2005年,,但2006年第一季營收走入谷底,2006年第三季營收再度恢復成長,累計營收成長率則緩慢上揚中。

4. 該公司近四年毛利率如下:
2002年:24.64%、2003年:21.44%、2004年:23.96%、2005年:25.35%、
2006年上半年:26.13%。
最近三年本業毛利率均維持在25.00%上下,本業獲利性表現相當穩定。

5. 該公司最近年度總資產週轉率如下:
2002年:70.70%、2003年:76.86%、2004年:84.23%、2005年:92.87%、 2006年上半年(年化):約90.34%。
內部經營效率穩定,2005~2006年較2002~2004年明顯改善。

6. 最近五年ROE如下:
2002年:8.44%、2003年:9.07%、2004年:11.57%、2005:13.38%、
2006年上半年(年化):22.25%。
2006年上半年ROE大幅早高,顯示營運明顯轉佳,但近五年平均則僅為12.94%。

7. 就現金流量表分析,長期而言,除2004年外,來自營運現金流量均為明顯正數,2006年上半年為2.36億元,與會計盈餘0.937億,有一些差距,其中主要係有1.01億預收款項入帳。整體而言,現金流量歷年表現良好。

8. 持股1000張以上股東計12人,佔股權比率52.46%,顯示股權分散,董監事及經理人、持股佔10%以上股東共有19人僅佔47.58%,股權透明度並不高。且因股本不大,股票流通性稍差。

9. 2005年盈餘中,分配員工現金紅0.023億,董監酬勞0.023億,合計0.04646億,佔2005年稅後純益4.11%,在非電子產業中,屬中等水準。

10. 以除權後每股淨值估約12.11元計,其目前P/B比約1.7671倍,換算調整其2002年~2006年及2006年單一年度ROE分別約為7.32%及12.59%,若以10%為最低報酬率,調整2002~2006年及2006年單一年度股價,其合理股價約分別可達15.67元及26.94元,但因有員工配股問題,股價將再度向下調整至14.94元及25.68元,高低價之差異頗大。顯示其2006年營運大幅改善,故其股價走勢於2006年第二季開始大幅上揚(領先營收恢復成長約一季),顯然股價與資訊間存有若干明顯不對稱問題

《結論》:(純就財務面分析)
1.該公司財務結構平實,但存貨似偏高,應列入嚴密追蹤。
2.2006年第三季營收恢復成長,是否有持續穩定成長動能將對其後市造成影響。
3.該公司本業營運及ROE在2006年上半年出現明顯轉佳跡象。
4.但以目前P /B及ROE分析,若以過去長期軌跡而言,股價似已偏高,但因2006年營運明顯改善,股價動能於二、三兩季明顯轉強!
5.就2006年短期營運現況而言,股價或仍有表現空間,但因股性極冷,且股價近半年漲幅已不小,在2006年第二季記錄上,資訊存有不對稱問題,此刻介入者宜有高度風險意識!
(分析日期:2006.09.20)

(本分析僅供參考,若有錯誤請指正,投資股市自行衡量風險,獵豹家族恕不負責!)

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