獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

(圖片由Justin原創並分享，特此致謝！)

《獵豹短評》
貨幣供給變化，要注下列三要點：
1.貨幣供給年增率的變化。
目前看起來是往下且年增率靠近央行中線，顯示資金供給額僅平平，但容易
受國際收支金融帳之影響。
2.趨勢變化。
目前趨勢上仍是往下的，尤其是M1B，顯示資金動能尚無法產升推升太大股價指數空間的力量，股價向上波動乖離過大時均將產生自然拉回力量。
3. 是否出現轉折點？
當年增率從高成長轉向下或從低檔轉向回升，均是重要訊號。此時，若能配合國際收支帳變化來研判資金面可能的變化，往往可以領先市場事後指標，預先知道轉折點的出現。對轉折點的掌握，其重要性遠高於年增率數字橫切面的描述或比較。
目前看起來，國際收支帳7月份仍無改善，8月份因外資買超台股，或許情況會稍好。但國內資金外流未中止，唯一可以產生正面效應的是外人證券投資，這部份還是要看外資的臉色。
外資一向起伏不定，且易受國際股市波動影響，如果本土資金維持長期流失態勢不變，則貨幣供給欲明顯轉向回升，將不是易事！

《市場新聞》
M1B、M2死亡交叉 台股將續跌？匯銀：非領先指標
鉅亨網記者李向霖／台北‧8月26日
2006 / 08 / 26 星期六 18:07

台灣央行昨(25)日公佈 7月份平均貨幣總計數 M1B 、M2持續下滑，並繼續維持死亡交叉往下。自從 M1B、 M2自 6月出現死亡交叉後，便開始有人把這個現象當成股市將會續跌的立論基礎。對此匯銀表示， M1B、M2並非股市領先指標，且計算方式也與股價的均線不同，拿來當作預測依據並不恰當。

央行每月都會公佈上月的貨幣供給額M1A、M1B、M2 ，其中 M1A指的是通貨淨額、支票存款、活期存款的總和。M1B為M1A加上活期儲蓄存款，M2為 M1A加上準貨幣，就是金融體系的存款數量。

通常市場都將M1B當作股市動能的指標，當M1B年增率增加大於M2時，代表可能因股市報酬率高於定存，因此投資人願意將定存解約轉至活儲投資股票，也就是所謂的「黃金交叉」。一般人將這種訊號作為股市的多頭訊號。

反之，若股市報酬不佳，投資人便開始將資金撤出轉為定存， M1B年增率便會下降，若低於M2年增率的話，便是「死亡交叉」，也通常被當成股市空頭降臨的前兆。

根據央行資料今(2006)年M1B、M2共出現過2次死亡交叉，第1次是在 2月份，當時M1B從8.39%減至5.58%， M2則是從 7.20%減至6.52%，M2大於M1B形成死亡交叉。觀察 3月份的加權指數共上漲68點， 4月份的加權指數則是大漲544點，更在 5月看到今年高點7474點。

而第 2次死亡交叉則是出現在 6月，央行昨日公佈 7月的M1A、M1B、M2年增率分別為4.58%、3.12%及5.72% ，均較 6月呈現繼續下降的態勢。由於 M1B大幅下滑至 3.12% ，以央行提供的資料顯示起碼是近 2年半的新低記錄，後續發展值得觀察。

匯銀表示， M1B、M2出現死亡交叉常被當成股市將走空頭的訊號，不過，由於 M1B為M2的一部份，兩者只有規模大小的不同，M2因規模較大，變動相對較為平穩，M1B 則容易出現大幅波動，主要受到當月的股市交易熱絡與否的影響。因此將M1B當作落後指標較為適合。

匯銀人士表示，雖然以6、7月看來股市下跌、成交量萎縮、外資呈現匯出，資金動能的確不足。不過 8月到目前為止股市止跌回升(上漲72點)情勢轉佳，加上外資目前呈現淨匯入 535億元的狀況下，年增率將可望轉為向上增加。