獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

聽到中國人民銀行（央行）宣布將「增強人民幣匯率彈性」，投資人是一則以喜，一則以憂，喜的是中國終於要放棄盯住美元的匯率機制，憂的是人行的聲明暗藏玄機，許多疑問仍有待時間才能獲得解答。

華爾街日報報導，在本周末要登場的20國集團（G20）高峰會前，中國可能安排讓人民幣兌美元匯率出現象徵性升值，因為宣布擴大人民幣彈性政策的時機，顯然是為緩和國際對其貨幣政策的批評，同時為中美領袖會面營造良好氣氛。

境外投機客或許會在無本金遠期外匯市場上炒作人民幣，但人行可能透過設定每日的人民幣匯率中間價，讓近期人民幣只微幅升值。部分交易商預測，人民幣21日的中間價可能只會從前市的6.8275元，微升到6.8265元兌1美元。但G20高峰會結束，且北京順利躲過操縱貨幣的指控後，人民幣接下來的走勢就難以預測，因為中國當局的最新政策考量，無疑仍以政治為出發點。

儘管經濟學家甚至人行本身，都再三強調人民幣強勢有許多長期經濟利益，但如果就此以為中國真的較能接受更自由的貨幣政策，恐怕是太天真。

事實上，連北京當局也自相矛盾。人行表示，讓人民幣更有彈性的時機已成熟，因為國內外經濟穩定復甦。不過幾周前，國務院總理溫家寶才警告，中國應避免太快且太堅決撤回廣泛的經濟振興措施。

中國經濟第一季確實非常強勁，成長率達11.9%，但市場普遍預期下半年會減速，因為當局採取緊縮國內房地產措施以及歐洲經濟疲軟。

此外，中國正經歷新一波勞力短缺問題，和薪資急速上漲。中國經濟仍高度依賴出口，強勢貨幣只會讓問題更嚴重。

北京也很清楚這個風險。人行在宣布增加人民幣彈性後隔天，又強調人民幣的彈性是「雙向浮動」。換句話說，人民幣將視情況「向上或向下」。因此，如果看到人民幣接下來繼續貶值，聽到北京說這全是因為「更有彈性」的匯率政策，也無須太訝異。

針對中國的匯改決定，有「末日博士」之稱的紐約大學教授羅比尼認為，歐元若繼續下挫，人民幣可能兌美元貶值而非升值；而摩根士丹利亞洲區主席羅奇和高盛公司首席經濟學家歐尼爾則認為，此舉顯示中共高層相信全球經濟能持續復甦。

經濟日報／提供

中國人民銀行（央行）19日宣布會實施更有彈性的匯率政策，對此羅比尼說：「這是多年來，中國首度強烈暗示貨幣政策會有所改變。」不過中國會如何實施新制度仍有待觀察，包括北京用來作為人民幣匯價參考用的一籃子貨幣，以及這些貨幣的基準日期。

羅比尼說：「由於中國人行並未改變先前規定的上下0.5%的浮動區間，當局21日很可能允許人民幣兌美元浮動。」

羅比尼指出，歐洲債信危機使歐元匯率近來重挫，而人民幣過去緊釘美元，因此兌歐元相對升值；今後人民幣不再和美元亦步亦趨，如果歐元續挫，人民幣將隨市場機制運作，兌美元可能下跌，造成與美國「事與願違」的結果。

羅比尼也呼應其他分析師看法，認為人民幣不太可能大幅升值。他說：「即使中國允許人民幣兌美元逐步升值，明年的升幅應該也不會超過3%或4%。」摩根士丹利亞洲區主席羅奇則認為，中國人行此舉是對全球經濟復甦投下信任票，但他也強調這並非解決世界經濟失衡萬靈丹，「擁有龐大貿易順差的國家必須採取刺激內需的措施，包括美國等須加強財政整合和鼓勵儲蓄」。

提出「金磚四國」一詞的高盛經濟學家歐尼爾也看好人行放寬匯率政策，有助於飽受歐債危機衝擊的投資人恢復信心。他說：「這顯示中國也出一份力拯救全球股市，可暫時轉移市場對歐債危機的焦點。」歐尼爾預期，21日開盤後人民幣兌美元將升值1%，到年底升幅將擴大到5%。

不過，彭博最新的調查顯示，人民幣兌美元今年可能僅升值1.9%，因為人民幣今年兌歐元已大漲16.5%，嚴重侵蝕中國出口商對歐盟出口的獲利。

【記者汪莉絹／綜合報導】大陸央行前晚公布重啟人民幣匯改機制，大陸專家和市場預期人民幣重新緩慢升值，年底前大約會升值3%至5%。

香港明報報導，中共智囊機構中國社科院金融研究室主任曹紅輝認為，人民幣恢復與一籃子貨幣掛鉤後，可以出現雙向波動。