獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

全球股匯市因歐債危機有解紛紛上演慶祝行情，但短暫的激情仍須回歸基本面，特別是歐盟與歐元區峰會就解決歐債危機達成的協議能否以及如何落實？不容樂觀。

歐盟峰會前，歐元對美元匯率曾跌至1.35美元的價位，現最新的匯價已揚升至1.41，加上美股也拉出長紅，S＆500指數創下自1974年來的新高，亞股也高唱凱歌，歐盟與歐元區峰會端出救歐債的解藥，為低迷已久的金融市場注入強心針。

不過在一片欣欣榮景的背後，歐盟理事會（Council of European Union）輪值主席、波蘭總理圖斯克（Donald Tusk）卻發出先見之明的警語，「魔鬼仍藏在細節中」。

例如峰會達成的四大共識之一：持有希臘債券的銀行減計50%，但有多少家銀行必須減計，以及配合減計50%的措施，各家銀行必須減計多少比例與額度，目前都沒有定論。

波蘭財政部長羅斯托夫斯基（Jacek Rostowski）在峰會後的記者會上被追問相關問題時，答覆表示歐盟不會提供相關數字，也沒提及銀行調整資本結構的步驟與方法。

既然歐盟沒有提示明確具體的數據，各會員國之間如何認列減計成數，勢必又將成為一大難題，尤其各國銀行減計希臘債券後其中的虧損如何彌補，是否又得像比利時政府一樣，花公帑接管德克夏（Dexia）銀行集團？

再者，歐盟與歐元區峰會決議，槓桿化操作規模達4400億歐元的歐洲金融穩定機制（EFSF），可放大這筆基金4至5倍的效益，但效益放大也意味著危機的升高。

因EFSF是由歐元區的16個國家共同籌資，若任一國家的信評遭調降，如此EFSF的利率勢必調升，整個救助機制將岌岌可危。

特別國際信評機構不斷看壞法國難以維持3A信評，「彭博商業週刊」（Bloomberg Businessweek）報導，一旦法國的評級被調降，EFSF的利率上漲，EFSF可提供的擔保將貶值，屆時一支槓桿恐怕將撐不起鉅額歐債。

歐盟與歐元區峰會達成的四大共識決議，對金融市場雖如久旱望雲霓的及時雨，但如何確保利多能細水長流而非曇花一現，歐盟至今仍缺乏周延的作法與思維。