獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

經濟領先指標分數及年增率雙揚 ~ 台股多方趨勢不變

        周二(27日)印度央行宣佈提高該國銀行法定流動比率（Statutory Liquidity Ratio）由24%調高到25%，並把印度通膨預估值由初估的5%上修到6.5%。消息傳來，市場說此為全球央行繼澳洲央行升息後，轉向緊縮貨幣政策的第二槍。但卻忽略了，該國央行的主要官方利率，附買回利率和附賣回利率分別維持在4.75%與3.25%，其實並無改變。

        印度央行提高銀行法定流動比率，其實跟我國央行發行大量的央行可轉讓定期存單，有異曲同工之妙，都是為沖銷金融市場過剩的流動資金。過剩的流動性資金往往也是埋下長期通貨膨賬的溫床，各國央行透過對銀行資產的監理，及在貨幣市場操作回收資金，乃是例行業務，並無明顯的緊縮貨幣的實質效果。
  
        就如澳洲升息條件乃因該國經濟成長率，近兩年來從未因金融海嘯之影響而轉為負值。印度央行此次雖無實際升息動作，吾等將該國經濟數據與物價指標翻開來看，不難發覺該國未來確實可能成為亞洲調升利率的前段班。該國在金融海嘯後，經濟成長率最差的一季為2008年Q4的5.8%，2009年Q1則為6.1%，跟澳洲一樣，該國經濟成長率由始至終，從未出現過負成長；而其目前之消費者物價指數年增率，至2009年8月，已達11.72%，連續兩個月出現兩位數的通貨膨脹現象。試問，全球前五大經濟體(美、日、中、德、英)之中，除了中國經濟成長率超越印度外，有那個國家有此條件，而中國消費者物價指數年增率至9月為止，已出現連續8個月負數。回收金融市場過剩資金並施行適度監理，對各國央行而言，乃例行性業務。投資人判斷全球央行是否將啟動調升利息列車，應觀察的是主要經濟體的通膨及經濟成長數據，而不是隨市場媒體報導起舞，自己嚇自己；更何況，實證經驗告訴我們，央行升息初期，股市通常仍是多頭趨勢，股市行情由頂峰下來的反轉點，一般出現在快速升息的末升段，升息初期通常代表經濟景氣已確實進入快速擴張期，也是股價快速上漲期。

        周二公布的我國經濟領先指標綜合分數與年增率，連續八月上揚。領先指標綜合分數與年增率同時出現下彎趨勢時，台股通常空頭走勢。唯一例外在1989年1月~ 1989年8月，其餘時間出現此種情況共四次，台股全部重挫收場。目前領先指標年增率與綜合分數，均已連續上揚之中，股市雖可能漲多整理，但仍將以多頭趨勢為主軸。