獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

全球金融海嘯狂吹，信用市場大幅緊縮，上市櫃公司發行的可轉換公司債（CB）也面臨贖回考驗，但部分上市公司如長天、環天、旺矽、億光、一詮等最近紛紛公告要從市場買回C。B法人指出，公司現在從市場折價買回CB，一方面可在帳上認列獲利，又可降低負債總額，可望帶動企業理債風潮。

全球股市重挫，加上台股之前實施跌幅3.5%的限制，使台股出現流動性危機，部分績優公司的CB紛紛跌破票面，甚至出現折價逾20%的情形，不但吸引定存族買進，也讓不少公司決定提前買回CB。

上市公司財務長表示，對擁有充足現金且籌資能力強的企業來說，目前從次級市場買回CB是一舉數得，因為CB是長期負債，原本發行的票面價格是100元（一張10萬元），現在如果在次級市場上以80元買回，假設買回1,000張，會使長期負債減少1億元，但現金支出或短期負債增加8,000萬元，除了負債總額下降，帳上也可認列獲利。

以前景看好的發光二極體（LED）產業為例，億光以前從未實施過庫藏股，最近公告要買回CB；投信法人指出，億光發行的億光三，雖然到2012年12月14日才到期，但一個5年期的CB，通常第三年可要求公司贖回，因此億光三還有二年一個月可以行使這項權利，屆時公司會以100元買回，億光三昨天收盤價為85元。

投信法人表示，LED導線架一詮發行的一詮三，距提前贖回日還有二年八個月，一詮三價格日前還在進行60元保衛戰，如果現在以6萬元買進一張，在公司不倒閉前提下，公司會在二年八個月後以10萬元買回，不到三年的投資報酬率達66%，平均一年報酬率逾20%，是定存的好幾倍。

同時，這也讓擁有現金的公司出現理債良機，比如億光27日公告已從市場買回125張的億光三，未來將會註銷。一詮也計劃以1.5億元的額度買回一詮三。一詮除了買回CB，也公告將買回2,500張庫藏股。

如果公司是向銀行借款買回CB，一年借貸成本約2.5%，二年成本約5%，如上述案例把CB握有到期則是賺20%，因此會吸引更多有能力的績優公司從市場買回CB。

法人認為，在這一波金融風暴後，企業償債能力備受關注，市場盛傳有不少公司CB會有違約風險，也因此拖累CB市場出現大幅折價現象；但另一方面，確也提供給有實力企業買回自家CB獲利兼理債的好機會。