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股海獵豹術／成長力+內含價值=選股關鍵
 
【經濟日報╱郭恭克】 2010.05.16 03:34 am
 
 
股票之所以吸引眾多投資人的目光，在於它能迅速呈現個人資產增減的方向。只要能猜對股價下一刻的變動方向，就能使自己的財富迅速增加；只可惜，從古到今，自有股票市場以來，從沒有一套標準的預測方法，可以提供足以客觀且準確預測股票市場走勢，或個別投資標的物市場價格走勢的方法。

儘管如此，就像從未有一種科學性的證據，可以證明透過神諭或占卜，能準確預測未來，也不妨礙五花八門、林林總總、不同種類的算命術，從古到今自然存在的事實；全球各地股票市場投資人也總是挖空心思、飛天鑽地，甚至求神問卜，想找到如何準確預測股票市場走勢的方法，欲藉以尋求輕鬆、快速、依循不變的致富之道。可惜，所有股票市場參與交易者鮮少能如己之所願！

巴菲特曾有下面名言：「對我而言，股市根本不存在，它只不過是在證明是否有人做了什麼傻事。」他又說：「股票預測專家唯一的價值，就是讓算命仙看起來還不錯。」

顯然，對巴菲特而言，股票市場只是眾人憑個人心理因素，在特定時間與地點的股票交易、變現市場；因為人性之難測，預測股票市場短期走勢，常常會像算命占卜一樣，白忙一場。既是如此，巴菲特靠的是什麼能耐贏得「股神」的封號呢？巴菲特曾說：「在我的身上，流著15%菲利普‧費雪及85%班傑明‧葛拉漢的血液！」前者以追求盈餘快速成長投資標的著稱，後者則強調投資人應以低於公司內含價值的價格，買進公司股票進行長期投資。

由此可見，公司盈餘成長力及其內含價值，是決定公司真正價值的主要因素；然而，股票市場真正的面貌，卻無法經常性地以股票價格來呈現公司真正價值。

股票價格只是在特定時點，由參與買賣的特定比例股票持有人，以公開競價方式決定出來的短期供需平衡價格。參與短期股票交易者，可能是眾多散戶小股東，也可能是大戶做手，或大型法人，甚至是公司大股東等內部經營者；對不同種類的交易者而言，交易目的往往遊走於投資與投機之間，差異只在於買賣時點及進場交易的頻率。

任何種類的投資人都可能從股票市場得到不錯的報酬，只是贏家與輸家的比率明顯不同。投資人必須先知道自己的投資思考，在何種時點是以何種投資心態切入市場，才能因應市場的變動。

對技術線圖及市場成交量能分析者而言，只要市場產生特定型態變動，或價格趨勢及成交量消長符合一定條件，便斷然據以做出買賣決策。成功的技術分析投機家，必須具備高度的投機紀律，並在市場關鍵時刻，養成坐懷不亂的獨立決斷能力。

對價值投資者，如巴菲特等，市場短期價格的波動，往往只是反應當下參與市場交易者的多空心理，且主要受無關企業價值的市場雜訊所主導，簡而言之，因市場短期交易心理的存在，股票短期價格通常無法合理表彰企業真正內涵價值。對價值投資者而言，當市場因不理性的情緒反應，出現過度偏離公司價值的時刻，便是較佳的進場買賣時點，因此，在訊息雜沓紛亂的投資環境中，投資機會往往就此因應而生。

【2010/05/16 經濟日報】