股票成交價格乃是在特定時點,由參與買賣的特定比例股票持有人,以公開競價方式決定出來的短期供需平衡價格,它往往並非持股比例較高的股東所決定出來的交易價格。而且,決定供需力量的原因,又有很大是受交易者在交易當下的心理面多空因素所左右。

當交易者心理受外在環境營造出的氣氛所籠罩時,股票市場便會出現令人意想不到的事。不要說:「這,那有可能?」因為,在股票市場沒有不可能的事!高得離譜,或低得難以置信的股票價格,只要期間夠長,在股票市場簡直是司空見慣。

以反向操作聞名的安東尼‧賈利亞(Anthony M. Gallea)在其著作「反向操作實戰策略」一書中有下面幾段話,清楚點出股票價格之決定,有很大因素決定於投資人的情緒性反應。相關內容如下:

「投資是很奇怪的行業,據我所知,只有這個行業,產品價格愈貴,顧客愈想買,也買愈多。市場頭部和底部是極端情緒下的產物,它們超越所有理性的預期,繼續漲得更高、或跌得比一般常識所以為的要深」。

5月以來,全球股市受歐洲債信危機衝擊,出現拉回整理波,加上東北亞南北韓因天安艦沉船事件,導致原本情勢緊張的兩韓關係再度惡化,韓元劇貶連帶使全球投資人緊張恐懼情緒升高。

外資在美股拉回整理的同時,買賣超台股的動作亦難免受到影響,5月初以來到28日止,外資賣超台股高達1,283億元,一反3、4月時各買超1,131億、1,164億元,使2010年累積買超金額僅剩112億元,5月的賣超動作,也是台股此波跌破年線的主要推手。

至2010年4月底止,外資淨匯入金額為1,604億美元,換算成新台幣高達5.1兆元以上,約占台股總市值的三成。觀察外資的長期動向趨勢,外資於台股的長期布局,並未因近期國際政經情勢變化而大幅鬆動,充其量只是配合國際股市短期漲跌而波段彈性調整。由此推論,外資5月賣超台股,並非國際性投資法人對台股態度的多空轉向。

以月K線角度觀察,目前12月平均線仍持續上揚中,大約在7,441點。台股於2001年到2007年的多頭循還過程中,大盤指數曾有四次跌破12個月平均線(即年線),最大12月平均月K線負乖離率是2004年7月的負9.62%,其餘三次負乖離率均不到負5%,但這四次跌破年線後的大盤指數,均在次月迅速站到年線之上。顯示假若長期多頭趨勢循環維持不變,則12月K均線將不容易有效跌破。

2月盤中最低點7,080點時,12個月平均線乖離率為正1%,並未跌破12月平均線7,010點。本波最低點是5月25日的7,032點,已跌破12個月平均線,盤中出現12個月均線負乖離率為負5.49%,由此可見,此次回檔幅度不輕。

無論從美國總體經濟指標觀察,或從國內進出口數據分析,總體經濟景氣走在復甦的軌道並無任何改變,站在宏觀的視野看市場,就會發現看似喧嘩沸騰、忐忑不安的市場,其實只是潮流趨勢中的小波浪。

孫子兵法軍爭篇有言:「以治待亂,以靜待嘩,此治心者也!」在此國際政經情勢看似極端不穩之時刻,投資者應平心靜氣,冷靜思考,何者才是總體經濟真正的主導力量。市場情緒過度反應之時,往往也是買股的最佳時機!

(作者是國內超人氣部落格財經作家,曾任職好樂迪及錢櫃企業財務長、荷銀投信副總等,政大EMBA財管所畢業,通過證券分析師考試合格。部落格網址:http://www.wretch.cc/blog/JAguarcsia)

【2010/05/30 經濟日報】

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