獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

(圖片由Samlucky提供，特此感謝！)

2010/05/27 05:52  

國際股市雞飛狗跳，台股也難得安寧，二月六日的七○八○低點應聲跌破，也引發一波融資斷頭潮，所有均線都已灌破，市場預期的支撐關卡也一一失守，此時除了嚴控部位降低風險之外，台股究竟伊於胡底？本期先探深入探討近期壓制台股的幾座大山，並設定未來見底時的可能條件或者訊號，以方便讀者能夠按圖索驥，領先掌握到台股的底部，從容參與下一波財富重分配，而當中的重要指標股以及潛力股亦可一併觀察追蹤。

第一、韓元及韓股的考驗

歸納影響台股的幾個變數，首先是南北韓緊張情勢。雖然目前雙方都宣稱備戰，不過南韓已經將天安艦被北韓魚雷擊沈該案，上呈聯合國安理會，中國也派武關前往瞭解，已經為雙方的下台階埋下伏筆。反倒是韓元急速貶值，可能又形成的產業競爭的壓力。近期韓元對美元從一一○二貶到一二七六，貶值幅度約一五％，同一時間台幣兌美元從三一.二六八到三二.三七五，貶值幅度不過四％，重疊性較高的面板、DRAM、工具機等競爭力又將面離挑戰。

第二、中國政策度的變化

第二項是中國的政策與股市。中國是否有進一步的打房措施，最快也應該在六月初之後才會出台，而歐洲占中國出口比重一六％，歐洲國債事件之後，不論歐元貶值或者各國節樽開支縮減政府預算，都將影響到中國的出口，中國經濟三隻腳當中的出口外貿，由原本虛弱轉為更弱，此時國內內需的重要性更為提高，房地產是火車頭工業，地產倘若重挫，勢必會傷及中國的內需消費。因此在中國計畫性經濟之下，近期必須開始留意，政策面是否會大轉彎，從緊縮轉為適度寬鬆。中國股市已經修正相當久，只要中國政策一有轉機，中國股市又有機會領先全球大反彈。

第三、歐元後續的變化

壓抑台股的第三座大山是歐洲的變化，其實這算是全球去槓桿化的第三部曲。美國地產崩盤之後，銀行、保險公司、華爾街大行也紛紛出事，近期美國加州州政府也瀕臨破產窘境，算是去槓桿化的二部曲。歐盟區勉強成立之後，南歐諸國得以借到更多的低利的資金，但是多年來這一些資金並未能發揮創造GDP的效能，不過從政治面看，現在全世界各央行都持有為數不少的歐元，歐元崩盤勢全世界政府都無法承受的重，因此無論如何，今年歐元都不可以出事，終將會討論出解決方案。

其實黃金也可一併觀察，在希臘國債過第一關後，歐元並未轉強，而以往與美元負相關的黃金，近期卻與美元亦步亦趨，黃金似乎有取代歐元成為第二貨幣的味道，倘若黃金一路走強到每盎司一五○○美元，對於全球金融市場恐非美事。

第四，美股年線攻防

美國仍是動見觀瞻的最大股票市場，金改法案過關之後，對於金融股仍具壓力，相對於中國從去年七月就回檔到現在，美國股市才修正一個多月，後續的修正壓力相對較大，年線是重要防線不宜失守。三倍放空S＆P500指數的ETF（SDS.US），已經逐漸有圓弧底的味道，季線翻揚，並且站上年線，底部又連續出現大量，對於技術分析略有研究或資深投資人，應該可以聞到他蠢蠢欲漲的味道，這一類放空的ETF在二○○八年全球股市重挫中，表現卻最亮麗，這一些國際投資人，敢將大筆資金押注在美股看跌上頭，國內投資人心中就必須多一份警醒才行。

第五，景氣預估開始保守

第五項觀察項目在於國際資金的流向。根據美林證券針對數百位基金經理人所做五月分調查資料來看，持有全球股票部位從四月的五二％降到五月的三○％，現金部位則從負二％轉為正的一○％，對於新興市場股市也是微幅減碼，歐元區以及英國股票都是減碼，唯有對於美國股市加碼，應算是避險的資金部位移轉。

近期部分產業已經出現雜音，例如廠商對於NB與DT都下修第三季的出貨預估，某家一線NB大廠對於零組件的訂單量單季下滑三分之一，據悉，不論是來自於歐洲或者美國的訂單都下滑。

綜合上述，不論是兩韓、中國、歐洲等因素，都有淡化的機會，因此估計，倘若大盤融資維持率下降到一二○％附近，政府勢必強力護盤，應可形成台股的強力支撐帶。不過美股影響較大，必須密切觀察美股的年線攻防。而景氣面的變化更是中長期的重要因素，倘若第三季的訂單減緩情況出現蔓延的現象，就可能形成台股另一波較大幅度的回檔，以此看來，台股第三季所面臨的考驗似乎要比第二季還大。短線上可以針對每日的抗跌股搶短，不過仍須嚴控部位嚴設停損，與中國關聯性較高者，相對較值得期待。 
 

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