獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

圖／經濟日報提供

中國原物料需求走軟，加上美國復甦力道疲弱，導致近來商品行情持續下挫，市場逐漸改變觀點，認為過去10年來商品價格全面飆漲的「超級循環」已進入尾聲。

經濟學家歐坎波（Jose Antonio Ocampo）與爾頓（Bilge Erten）近日在聯合國發表的報告指出，過去10年來商品價格大幅上揚的趨勢，源於開發中國家強勁的經濟擴張，尤其是中國。但近來中國經濟成長減速，許多商品的價格已從頂峰回跌，讓投資人憂心不已。

例如，布侖特原油目前約每桶110美元，雖比1990年代平均每桶18.5美元的水準高得多，但遠低於2008年每桶147美元的歷來高點。且許多商品都是如此。往後商品價格走勢將不再那麼「超級」的觀點顯得愈來愈合理。

摩根士丹利投資管理公司新興部門主管夏瑪（Ruchir Sharma）接受CNBC專訪時說：「如今中國的成長轉換到較低速檔，商品需求極度密集的成長模式將結束。對我來說，這代表10年來商品價格持續走揚的趨勢即將告終。」

夏瑪說，現在我們將進入商品價格連續20年走低的時期，「這一波商品的超級循環已日薄西山」。他表示，根據過去200年的歷史記錄，商品行情通常呈現重複的趨勢，即在連續20年的下滑後，緊接著10年的上漲。

除了需求面因素外，近10年商品價格走高也和供應面的改變有關。生產成本過去幾十年中大幅攀升，石油等商品的取得日趨困難，用於開採的工具也變得昂貴。追蹤24 種商品的標準普爾GSCI現貨商品指數30日早盤一度下跌1.4%至608.85點，創去年10月10來最低。