獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

(圖片由Samlucky提供，特此感謝！)

貪婪與恐懼都是市場多空常態 ~ 選好股耐心等待才是上策

        上周引起全球金融市場一陣恐慌的杜拜金融危機，對股市造成的波動，不到一周就消弭於無形。筆者並非莫視全球金融海嘯所引起的後續效應，也認同杜拜事件可能不只是個案，甚至可能是眾多財務結構不穩定國家或地區，爆發金融危機的開端。但是，吾等必須冷靜看待杜拜世界的經濟金融運作，與世界其他主要經濟體的不同之處，才不會自己嚇自己，因而對總體經濟趨勢產生誤判。

        中東地區主要富裕國家之財政，向以油產為主要來源。2004年~2008年全球原油價格走出前所未見的大多頭行情，2004年初，每桶原油價格尚在33美元，至2008年7月，創下每桶147美元新高。中東產油國對全球經濟之影響力，也隨之與日俱增。眾多中東小國紛紛出現於一片滾滾黃沙中，大興土木起高樓，或與海爭地造渡假村的繁榮景象。然而探究其資金來源，有很大部份靠舉債融資而來。

        杜拜與其他國家在產業結構上，最大的不同點在於其集中於房地產及觀光業。在遍地黃沙下，房地產欲維持長期多頭，無非要國際性炒作資金源源流入，否則炒得天一樣高的房價，在內部無其他重要實質經濟活動支稱下，不崩盤才是奇蹟。

        才大約三年以前，因全球房地產及金融市場榮景，使得膨脹性財富效應激起人性更大的貪婪。如空中樓閣、金碧輝煌般的海上觀光飯店，夜夜笙歌達旦的職業觀光賭場越開越大。當時台股中還形成一股所謂「紙醉金迷」概念股；但曾幾何時，相關公司的股價，從千元跌落到不到百元，讓眾多投資人散盡畢生家財。

        資金的移動，無論是國際資金或國內資金，無可厚非，均將造成相關的資產價格效應。但任何資產價格背後，則必須有創造穩定收益的源頭，才能吸引長期性的實質買盤，並對價格產生穩定的支撐；若非如此，就是投機炒作，怎麼上去，就可能怎麼下來。



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