獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

《重點及短評》
『全台不僅瘋股市，也瘋基金，近三個月內，台股、海外

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《重點及短評》
『受到人民幣不斷升值的影響，逼使全球零售業巨頭沃爾瑪（Wal- Mart）不得不減少對中國大陸的採購，並將這些訂單轉移到越南和印度等國家，此舉將衝擊到大陸中小供應商的生計。
一位接近沃爾瑪中國區管理層的消息人士表示，沃爾瑪全球採購中心今年正在大幅削減中國大陸的訂單，預計二○○七年度在大陸的採購額將下降到一二○億美元（下同）左右，與往年相比縮減幅度高達四○％。 』
短評：
受中國人民幣升值及工資等生產成本上漲下，底層製造業在中國未來的營運將日益艱困，因此，在中概股的選擇上應以大型代工品牌或以中國內需為主之產業為主，高勞力密集產業之毛利率未來將持續遭到壓縮！
《市場相關新聞》
商時報 2007.07.18　
人民幣升值效應 沃爾瑪大陸採購訂單銳減四成
李書良/綜合報導
受到人民幣不斷升值的影響，逼使全球零售業巨頭沃爾瑪（Wal- Mart）不得不減少對中國大陸的採購，並將這些訂單轉移到越南和印度等國家，此舉將衝擊到大陸中小供應商的生計。
一位接近沃爾瑪中國區管理層的消息人士表示，沃爾瑪全球採購中心今年正在大幅削減中國大陸的訂單，預計二○○七年度在大陸的採購額將下降到一二○億美元（下同）左右，與往年相比縮減幅度高達四○％。
此前兩年，沃爾瑪每年在大陸採購的商品金額約在一八○億元到兩百億元之間。沃爾瑪的全球採購都是通過集裝箱海運的方式運送，而在中國大陸採購的商品主要是服裝、鞋襪、家居用品等百貨類產品，這些產品方便運輸且沒有保存期的限制。
上述消息人士還透露，事實上，沃爾瑪全球採購中心從二○○六年開始便在緩慢減少大陸供應商的訂單，主要原因是人民幣大幅升值，因此在大陸減少的訂單大部分轉移到了越南、印度等國家；另外，沃爾瑪為了控制國內庫存，採購總量也有所降低。
對此，曾在沃爾瑪中國區擔任管理人員的北京烽雅精英企業管理顧問有限公司執行總裁唐韶娟說，成為沃爾瑪的供應商對大陸中小製造企業來說是把雙刃劍，沃爾瑪的訂單雖然可以在短期內幫助他們大幅提升產能與生產標準，但如果一家企業過於依賴沃爾瑪，將面臨很大的風險。
唐韶娟說，沃爾瑪在內部向來強調貨比三家，給供應商的訂單大都是短期的，中小供應商隨時可能失去訂單。更嚴重的是，這訂單還占了一些企業的銷售額的五○％以上。
不過，從另一方面來看，沃爾瑪全球每年銷售額超過三千億元，若以二一％的銷售毛利率推算，其全球採購額約在二四○○億元以上，因此在大陸的採購額僅為其全球採購總額的八％左右，調整在大陸採購的四○％左右訂單，對沃爾瑪來說僅是微小的變化。

《重點及短評》
『台股千軍萬馬，投資人的信心回來了。投信投顧公會昨日公布，六月投資國內股票型基金3446.4億，較上月成長二成。這是民國八十九年十月，投資國內股票基金規模跌破三千億之後，七年來首度回復。 』
短評：
這個新聞如果出現在7000點以下，該有多好呀！只可惜是出現在9500點！股王伍豐已自最高點985元下跌到800元附近，真是讓人看了搖頭。
未來指數會如何我不知，我只知道，股市中人多的地方儘量不要去！

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《獵豹短評》
根據獵豹過去在投信業界服務的經驗，當台股基金變得越來越好募，而國內投信競相發行所謂某某主流或概念基金時，只要募集市況越熱，往往也代表股價指數離高點越靠近，此時將資金拼命湧進申購股票型基金者，到頭來都是悲劇收場居多。
看起來，目前國內投信才剛想要申請加入開募階段，雖警鐘初響，但股市高點應仍可期喔！
《市場相關新聞》
投信 搶發台股基金
【經濟日報╱記者曹佳琪／台北報導】 2007.06.22 02:09 am
台股加權指數突破8,800點，不敢買股票的投資人改買基金，投信最近爭相發行台股基金，近期將有建弘投信、摩根富林明投信等規劃募集台股基金。投信業者預期，這波台股基金募集熱潮可望在第三季衝上高峰。
但有業者說，投信業者募集台股基金，真正的用意是先順主管機關的意募集台股基金，再爭取募集海外基金的機會。
台股基金今年上半年市況很悶，募集中的台股基金只有台新主流，富鼎台灣活力基金則於近日獲准募集，近日台股行情轉熱，建弘投信及摩根富林明投信決定趁熱發行台股基金。投信業者預期，這波台股基金募集熱潮可望在第三季衝上高峰。
證券主管機關近期積極做多，不希望投信多募海外基金，以致台股失血，投信業者募集台股基金的態度轉趨積極，讓主管機關頗感欣慰。
不過，據了解，投信業者想以募集台股基金博取主管機關的好感，爭取募集海外基金的機會，若台股基金因股市轉熱大賣，那投信業者將可一箭雙鵰，兩面獲利。
為了不讓市場資金過度流向海外，主管機關審核海外基金目前是能拖就拖，不過，在台股基金審核方面，卻是加快腳步通關，以台新投信的台新主流基金為例，今年1月3日送件，1月19日就核准；富鼎台灣活力基金4月26日送件，5月15日就申報生效。
以這樣審核速度來看，6月15日向投信公會申報募集的建弘台灣成長基金，最快可望在7月初核准，而摩根富林明投信也因為看好台股，計畫募集縱橫台商基金，日前已送進金管會證期局審查。
建弘投信總經理邱詔三表示，由於持續看好下半年業績成長題材以及政策積極作多，預期台股將出現補漲行情，因此，才會用最快的速度來推出台灣成長基金，預計募集上限為50億元。
【2007/06/22 經濟日報】

《獵豹短評》
1.高收益債券之所以能享有較高的票面收益率，主要係因發行單位之債信較投資等級債券為低，也就是其債券違約率較高，因此，市場對其要求之風險貼水也就較高。
2.當發行高收益債的國家或公司，因其國家債信提高或公司獲利好轉後，其債券違約率自然下降，這將使其債券價格出現上漲行情(債券殖利率下跌)。這與一般投資等級的政府公債或公司債有明顯不同。
3.近幾年因新興市場地區經濟成長情況持續向上快速攀升，也使得高收益債券的投資報酬提高；投資人在選擇高收益債券商品時，除了票面收益外，應將債券發行地區或國家的經濟現況做一初步了解，選擇經濟持續好轉的國家為優先考量！
《市場相關新聞》