獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

《茂迪6244》



圖檔由共同作家 tivo168 提供 / 資料來源：XQ全球贏家
短評：
該公司長期自由現金流量累積大量負數，2012年前三季稍有好轉，但來自營運活動現金流量仍不高。
《新日光3576》



圖檔由共同作家 tivo168 提供 / 資料來源：XQ全球贏家

短評：
該公司長期自由現金流量累積大量負數，2012年前三季稍有好轉，但自由現金流量仍是負數。量

結論：
就產業整合而言或許是正向，但就財務面而言，兩家都是負數的公司，恐怕不會負負得正！投資人務必擦亮雙眼！

茂迪傳併新日光 建構大聯盟

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短評：
以台積電為例，目前融券餘額為3508張，融資餘額為7569張，但外資持股張數則自去年11月的1922.8萬張提高至1999.5萬張，增加76.7萬張。由此可知，真正決定台積電漲跌的短期力量為外資籌碼，而非融券的回補與否。
有空大家取看看其它個股的融券餘額與外資籌碼對比，就可知，想靠融券回五推生行情，恐怕是癡人說夢！

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關鍵報告／彭總裁：歐債對台股衝擊大
 
【經濟日報╱記者陳怡慈、蘇秀慧整理】 2011.12.23 05:06 am 
 
中央銀行總裁彭淮南昨（22）日在總統府財經對策小組會議中，向馬英九總統專案報告「歐債危機對全球經濟金融之衝擊─兼論對台灣之影響」，以供決策參考。由於報告內容從金融面到實質面、從全球到台灣，深入精闢，特此整理重點如下：

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資料來源：XQ全球贏家

短評：
1.國內最大的乙二醇(EG)廠為南亞(1303)，第二大為東聯(1710)。乙二醇價格若因南亞生產線停工而上漲，可能使東聯的營運直接因此受惠。
2.乙二醇下游為聚酯綿、聚酯絲、聚酯粒等，將使下游產品成本提高，壓縮其獲利性。
3.乙二醇上游為乙稀，為原油的下游產品，因原油價格仍在高檔，使乙稀價格亦位居相對高檔，聚酯化纖產品的原物料成本原本已相當高，若再加上此一停工事件，導致乙二醇(EG)價格進一步提高，將對原本已面臨成本快速提高的化纖業造成更大的成本壓力。

EG將減供九成 衝擊聚酯業
 
【經濟日報╱記者周義朗／台北報導】 2011.05.30 03:21 am
 
雲林縣政府上周五（27日）勒令南亞海豐廠及台塑氯乙烯廠6月1日起全面停工，由於南亞年產180萬公噸乙二醇（EG），占國內市場供應量高達九成，將直接衝擊下游聚酯業南紡、新纖、力麗等公司第三季獲利。

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圖片由Samlucky提供，特此致謝！

短評：
歐元的走強除因市場預期歐洲央行可能持續升息外，美國總體經濟數據近期偏弱，導致美元指數再度走低，均是重要原因。歐元若持續走高將對德國等歐洲出口國造成壓力，也將使其經濟復甦動能遭到壓抑。

【歐元匯率日線】
ECB若暗示升息 歐元將挑戰1.5美元
 
【經濟日報╱編譯廖玉玲／綜合外電】 2011.06.09 08:58 am 
 
 
圖／經濟日報提供
 
歐洲央行（ECB）定9日舉行決策會議，如果總裁特里謝一如市場預期暗示下個月將升息，歐元可能很快就會挑戰1.5美元大關。歐元兌美元7日升抵一個月新高，主要是拜歐元區經濟數據持續比美國亮眼所賜。就算是歐元區債務問題疑雲不散，依然無法澆熄市場對歐元的熱情。歐元8日在紐約早盤一度逼近1.47美元，稍後下滑到1.4634美元，比前市跌0.4%。未來一個月間，若擴大紓困希臘的協議談成，且葡萄牙開始實施撙節措施，加上市場愈來愈多人認為美國聯準會（Fed）終將推出第三波量化寬鬆政策（QE3），歐元支撐當然更多。

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短評：
1.整體而言，世界銀行仍對今、明兩年的全球經濟持中性偏樂觀的看法。
2.原油及食物類價格居高不下，則是阻礙全球經濟持續成長之主要原因。
3.新興工業國家之經濟成長趨緩，歐、美國家仍低度成長，日本2011年接近零成長，但2012年預估成長率可達2.6%。

《相關新聞報導》
林毅夫：全球不致二度衰退
 
【經濟日報╱編譯廖玉玲／綜合外電】 2011.06.09 03:12 am  
  
 
世銀首席經濟學家林毅夫表示，全球經濟不致陷入「二度衰退」。（彭博）

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短評：
全球經濟面臨幾個問題：
1.原先高經濟成長之新興工業國家之通膨數據並未隨連串升息而出現趨緩，企業體的獲利則可能隨生產要素成本上揚而遭壓縮，最終成為總體經濟景氣由盛而衰的縮影。
2.已開發工業國家，除歐陸大國如德、法等國，受益於2010年年中之前之弱勢歐元，而出現較大幅度之經濟復甦。但隨歐元自2010年中之後回升以來，德國經濟成長動能再度出現停滯情況。然而，歐元區4月份消費者物價指數年增率已達2.8%，英國更高達4.5%；歐洲地區通膨壓力正逐月提高之中。
3.新興地區4月消費者物價指數年增率分別如下：中國5.3%、巴西6.5%、印度9.4%，均已出現持續性的通膨升溫趨勢。消費者物價指數的大幅上升，最終也將導致消費者實質可支配所得的降低，成為景氣收縮之因子。
4.此波通膨主要來自供給面的短缺或供應不足，但總額需求若因此而反轉縮減，此種態勢若無法改變，演變成停滯性通膨的危機就會提高。在停滯性通膨之下，股權投資風險將有增而無減。

《相關新聞報導》
劉明康：各國被迫進入升息循環

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《34號公報及長、短期有價證券投資會計處理原則彙整表》

註：上表為「股票投資實務基礎班 ~ 財務分析及股票評價」上課投影片
短評：
1.國內壽險公司之股票投資部位，大部份均主動歸類於「備供出售 ~ 證券投資」部位，當上市櫃公司大量配發現金股利時，至少可列報為當年度股利收入(列入損益表)，萬一股票市價大幅下跌並跌落成本之下，也可暫時將損失以資產負債表中的股東權益做為減損的緩衝區，避免對當期損益造成劇烈的影響。
2.壽險公司建立長期獲利穩定且配息率較高的公司股票部位，基本上是穩健可行的投資策略。但若建立之重型權值股中，出現長期自由現金流量偏弱，如面板、NB代工、DRAM、低毛利消費電子代工業等等，則長期將自食惡果。
3.長期而言，壽險公司應建立的股票部位，應以上市櫃公司創造現金淨流入的能力好壞為依據，而非以每股稅後純益或現金配息率高低來衡量。因為，股價漲跌後之損益數字無論是進入損益表或資產負債表，對壽險公司的實質損益所代表的意義都是一樣的。

《相關新聞報導》
壽險3龍頭 200億股息入袋

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天空的烏雲幾時才能散開？

短評：
1.正當美國QE2即將到期之際，美國就業市場近期卻再度轉弱，房市更出現另一波山雨欲來的罩空烏雲，ISM指數雙雙往代表景氣擴張與收縮的臨界點50靠近。美國10年期公債殖利率不升反降至3.0%上下盤旋，市場擔憂美國經濟再度衰退的情緒似乎已凌駕於美國聯準會持續購入美債將結束的實質利空；市場避險情緒正提高之中。
2.歐元地區則仍續困在希臘主權債務危機之中，歐元自去年年中低點回升後，對德、法等大國的出口刺激似已近尾聲，歐原區失業率長期居高不下，始終是景氣持續穩定復甦的極大包袱。
3.近期若新興地區物價持續攀高，但企業體獲利卻進入縮減循環，則全球股市同步回檔壓力就會更增大。2011年對股市投資者而言，無疑地將是充滿大變動風險的年度。

《相關新聞報導》
新經濟危機烏雲 籠罩全球
 
【經濟日報╱編譯莊雅婷、于倩若／綜合外電】 2011.06.07 09:03 am 

圖／經濟日報提供
 

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這些漂亮的房子，你敢買嗎？

短評：
美國30年期房貸利率目前約4.69%，15年期房貸利率約3.78%，均位於歷史相對低檔區，但美國民眾卻仍無力購屋，甚至在美國眾多房屋貸款承貸銀行祭出債務協商下，仍無力按時清償房貸本息。原因無它，美國就業市場仍屬低迷，而過去將房貸抵押債券賣給國外投資者的辦法早就行不通，流入美國房市資金猶如苦旱朝露，立刻化為一灘死水。
房屋是實質資產，因此必有其應有價值，但請問，若欠缺炒作因素，房屋的真正用途是什麼？當然是住人！可惜，美國房屋租金收入扣掉財產稅後之實質租金回報率，卻仍遠低於房屋貸款成本，解決之道只有二途：貸款利率大幅再降，或是房價續跌。前者或可短期下降，但美國利率水準可以長期維持在歷史低檔嗎？若不能，則房價繼續下跌，直到租屋者願意由租屋轉為買屋為止。
由上面分析，美國房市泡沫仍被美國政府細心看顧著，會不會真的再破一次？可能性好像越來越高了！

《相關新聞報導》
3月全美房價大跌 12都會區創4年來新低
 
【聯合晚報╱國際新聞組/綜合報導】 2011.06.01 03:00 pm 
美國主要城市的房價跌跌不休，到處是求售房屋。
美聯社
 
在法拍屋充斥、待售房屋眾多以及人們缺乏意願或者沒能力購屋等諸多因素下，全美3月份房價大幅下跌，為自從2002年來的低點，凸顯房市仍然在困境中掙扎。
史坦普／席勒20都會區房價指數顯示，全美大都會區房價指數跌至九年新低，20個都會區中，多達18區3月份房價下跌，而且其中12個地區的房價跌至2006年房市泡沫化以來最低點。經濟學家預估，年底前至少還會再下跌5%。

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願神明保佑大家平安！

【資產負債表 ~ 母公司 】
資料來源：XQ全球贏家

短評：
該公司流動負債總額高達6384億，其中應付帳款及票據高達3275億，應付費用亦達772億，其它數字請詳見上表，鴻海的負債早已是天文數字！

《子公司合併資產負債表》
資料來源：XQ全球贏家
短評：
該公司子母公司流動負債總額高達8220億，其中短期借款高達2525億，應付帳款及票據高達4184億，應付費用亦達592億，其它數字請詳見上表，鴻海子母公司的負債甚至高於母公司數字！
【財務比率】
資料來源：XQ全球贏家

短評：
該公司母公司財報顯示之負債比率為58.54%，子母公司合併報表之負債比率更高達63.58%。
該公司子母公司合併報表之利息保障倍數已從2009年Q4的126倍，下降至2011年Q1的16.2倍，對債權的保障度已明顯轉弱。
利息保障倍數 = 扣除當期營所稅、利息費用前盈餘 / 當期利息費用
我如果還在投信或保險公司上班，這種公司債我不會買！

《相關新聞報導》
 鴻海發債利率 飆破1.5%
 
【經濟日報╱記者陳美君／台北報導】 2011.05.28 03:18 am 
 
鴻海精密工業今年三度標售公司債，歷經一次流標後，昨（27）日標債結果出爐，鴻海49.5億元5年期債券，發行利率飆破1.5%，達1.51%，較上期拉高8個基本點（1個基本點是0.01個百分點），大出市場意料之外。

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