獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

不要預測高點，更不要輕估市場風險

    台股指數近期在全球股市偏弱情況下，逆勢持續反彈震盪走高，從1月波段低點7,384點 (1月23日)，反彈至週三盤中高點8,559點，幅度已達15.9%，並同時帶動季線正式走平翻揚，這是大盤指數自2007年10月高點反轉下跌以來首見，足見反彈氣勢之強勁，至今未歇。期間除電子類股較弱外，各類股輪流帶動行情，其中又以內需資產、觀光、營建、原物料等相關類股最為突出。

    促成此次台股反彈波向上延伸的主因，在於台幣外匯市場資金的內流潮。台幣匯率於農曆春節前最後一個交易日(2月5日) 收盤為31.995元，至3月4日收盤為30.95元，升值幅度為3.27%，乍看雖不是太大，但主要的升值期間集中於2月份，對照台股於2月14日當日以長紅上漲314點帶領大盤脫離盤局泥沼，此顯示，資金內流潮已成為推升台股升抵8,500點的主要力量。因此，後續觀盤重點仍應將注意力集中於台幣外匯市場變動，只要內流資金不出現逆流而出現象，則台股將不易見到迅速或大幅度的回檔降溫。

    其次，受制於國際經濟消息面不佳，國內一般投資人或融資戶，在投資信心上遲遲無法完全認同此波反彈的資金面題材，導致在大盤指數上漲過程中，表現出異於過去的理性、冷靜態度。從1月23日至3月4 日止，如前所述，指數上漲15.9%，但讓人訝異的是，台股股票上市融資餘額卻反向減少5.86%，足見融資戶在反彈過程中，反而逆向減碼，直到大盤指數攀抵8,500點上下的近幾個交易日，融資餘額才再度增溫，而同期間內，三大法人共計買超達1,272億，其中外資買超金額為1,097億。由此可見，主導台股從7,400點反彈上來的主角為法人及大戶，而非一般性投資人或散戶。

    台幣維持強勢、總統選後的兩岸新局預期，漸漸隨股市轉熱成為市場人盡皆知的題材及話題，並隨各類財經媒體傳遞進入原本信心不足、心中忐忑恐懼不安的一般投資人腦海中，電視財經頻道盤中報價的主持人及名嘴分析師等，語調開始變得急促且高亢，短期市場氣氛又開始加溫；散戶投資人心中原本蟄伏不前的貪婪之心，又隨之蠢蠢欲動。

    市場氣氛帶動的投機動能，尤其是融資餘額的增加，在上漲波將可產生助漲的效應，是以，除非國際股市劇挫，消息面極端惡劣，否則不要隨便預測反彈高點，甚至進行放空操作。但是，若隨融資蜂湧歸隊，大盤指數卻隨每筆平均賣單增大而躊躇不前時，便可能是另一波回檔波的開始。