獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

本文原發表於 http://3fire.blogspot.com/2009/03/should-we-laud-these-companies.html

今年鴻海並未如往例的在四月份公佈年度財務報表，卻在1月底開完董事會以後，決定3月初揭露財務報表，在四月召開股東會。一時間有各種解讀，公司說法是以正視聽，市場卻解讀為嘎空。

這檔個股我是空手，不過對台股重量級公司願意提早揭露財務資訊，我卻是持正面的看法。

台股有一個特色，就是規定每一家公司在每月10前要公佈上個月的營收，上市上櫃公司都遵循這條法令規定，每月公佈營收。所以只要每季的月初10號前一定可以得到前一季的營收資訊，甚至有的公司還公佈合併營收，更清楚的揭露營運的資訊。這可是獨步全球的制度，連美股都沒有。

但是一樣在10號以前要公佈營收，還是有公司會摸魚。以我觀察LED產業公司的紀錄，每次願意在5號前公佈營收的總是那麼一家，同時也有幾家公司每次在每月的10號才公佈營收。如果有公司可以在5號公佈營收，哪另外幾家為什麼不可以呢?可以提早公佈營收，讓投資者可以提早獲得營運資訊，不會因為資訊不透明，讓媒體有炒作的空間，為什麼公司不肯在5~7號公佈營收呢?所以我對願意定期早早公佈營收的公司頗有好感，會列入考慮為可以投資的公司。

不過台股有另外一個特色，就是每年年報的公佈特別慢！

為什麼年報公佈會那麼慢?因為根據證券交易法 第 36 條 的條文內容：

已依本法發行有價證券之公司，應於每營業年度終了後四個月內公告並向主管機關申報，經會計師查核簽證、董事會通過及監察人承認之年度財務報告。其除經主管機關核准者外，並依左列規定辦理：
一、於每半營業年度終了後二個月內，公告並申報經會計師查核簽證、董事會通過及監察人承認之財務報告。
二、於每營業年度第一季及第三季終了後一個月內，公告並申報經會計師核閱之財務報告。
三、於每月十日以前，公告並申報上月份營運情形。

也就是說，第一季的營運結果在4月底公告，第二季的營運結果在8月底公告，第三季的營運的結果在10月底公告，第四季的營運結果，上市櫃公司只要在次年的4月底以前公佈即可。所以投資大眾在四月底一次知曉公司第四季跟第一季的營運狀況。

可是我們常在報章媒體上看到某某公司在1、2月發表去年第四季營運成果啊，毛利率多少，營益率多少，eps多少多少的。對啊!這就是問題的所在了。國內的上市櫃公司內部的會計系統應該都已經電腦化了，公司的財務資料，只要關帳以後離線跑報表，2天內就可有結果了。所以財務報表說實在的，內部人在季度結束半個月內就可以知道公司營運的成果了，損益多少，營運內容比較簡單的公司甚至還可以編好內部的資產負債表。

但是公司初步編完的報表還是不能公佈的，因為這樣的報表還沒有經過內部的稽核與外部的會計師稽核，所以我們在媒體上聽到的營運數字，公司都會先聲明是自結數字，沒有經過會計師稽核，當然也就不會上傳到MOPS供所有人檢視，也沒有一些會計的細目。算算從公司跑出來的會計報表，會計師稽核完，季度結束兩個月後公佈應該是可以做到的事吧，半年報跑同樣的程序，只要2個月，可是年報卻要4個月。

為了對比這四個月的期限是多麼的不合理。我特地把道瓊工業指數的35家公司，過去一年每一家公司的年度結算日與財報公佈日，給統計出來，從最短的16天到57天都有，但是平均值在27天。也就是說營運規模比台股上市櫃公司不曉得大多少倍的公司，可以在30天內發表年度的財務結算成果，台股的上市櫃公司，別說做不到。(參見附表)

法令規定台股的上市櫃公司只要在四月底公佈年報就可以了，可是四月底離上一次公佈第三季報表已經有6個月之久了。這半年就成了財報空窗期，也就是某些大大所稱的群魔亂舞期，不肖公司經營人以及媒體共同勾結發佈不實的消息，因為外部人沒有辦法可以在這段期間內檢驗經營的成果。

所以可以越早公開給投資人財務數字的公司，讓內部資訊透明的公司應該才是我們這些小散戶可以信任的公司。那麼小散戶如何去感受公司提早公佈年度財務報表的誠意呢?難道要3月以後每一天到MOPS查詢公司的財務3表，或是癡癡的等媒體餵給你消息嗎?

嗯，我認為股東常會的召開日期是一個公司年報公佈的時間指標。因為召開股東常會前必須編制公司的年報，編制年報，就必須要通過年度的財報，才能作業。如果一家公司願意在4月底前召開股東常會的話，那麼年度的財務報表至遲在3月底以前就得通過，公告，否則趕不及後續的年報編製作業。

今年除了鴻海以外，還有哪一些公司在4月底以前召開股東常會呢?我用MOPS的公告查詢->召集股東常(臨時)會公告資料彙總表的功能查98年在3、4月間召開股東會的公司。查詢的結果如下:

上市公司

2317 鴻海 常會 2009/4/16
2430 燦坤 常會 2009/4/20
2007 燁興 常會 2009/4/29
2401 凌陽 常會 2009/4/30
3518 柏騰 常會 2009/4/30

上櫃公司

5475 德宏 常會 2009/3/30
3252 海灣科 常會 2009/4/16
5506 長鴻 常會 2009/4/22
6125 廣運 常會 2009/4/22
5905 南仁湖 常會 2009/4/27
3087 翔準 常會 2009/4/30
3227 原相 常會 2009/4/30


所以我們要對這些願意提早公佈年度財務報表，在3~4月間召開股東會的公司鼓鼓掌，讚美一番嗎?且慢!以上的公司的經營者真的願意每年這樣提早公佈財務報表嗎?我再次查了95~97年在3、4月間召開股東會的公司，並且把資料彙集在這個Share Holder Meeting檔案。

結果真是令人失望，這12家公司，除了翔準沒有一家在過去是有如此的表現。而且從95年以來，願意在3~4月開股東會的公司越來越少了!也就是說，更少公司願意提早公佈年度(第四季)的營運結果，我更可以斬釘截鐵的說，台股公司治理品質每況愈下。

金管會陳沖主委，證期局，是不是該考慮修證券交易法第 36 條，強制公司在2月底公佈年度財報了呢??


[延伸閱讀]

• Mr. Prudentman -- 財報空窗期
• JaguarCSIA -- 怪不得會計簽證不受市場信任

[附表]

股票代號	公司名稱	年度結束日期	結算發表日期	期間
IBM	International Business Mach	2008/12/31	2009/1/21	21
XOM	Exxon Mobil Corp	2008/12/31	2009/1/30	30
CVX	Chevron Corp New	2008/12/31	2009/1/30	30
MCD	Mcdonalds Corp	2008/12/31	2009/1/26	26
JNJ	Johnson & Johnson	2008/12/28	2009/1/20	23
WMT	Wal Mart Stores Inc	2009/1/31	2009/2/17	17
MMM	3M Co	2008/12/31	2009/1/29	29
PG	Procter & Gamble Co	2008/6/30	2008/8/5	36
UTX	United Technologies Corp	2008/12/31	2009/1/21	21
KO	Coca Cola Co	2008/12/31	2009/2/12	43
BA	Boeing Co	2008/12/31	2009/1/28	28
VZ	Verizon Communications Inc	2008/12/31	2009/1/27	27
HPQ	Hewlett Packard Co	2008/10/31	2008/11/24	24
CAT	Caterpillar Inc Del	2008/12/31	2009/1/26	26
MRK	Merck & Co Inc	2008/12/31	2009/2/3	34
T	At&T Inc	2008/12/31	2009/1/28	28
JPM	Jpmorgan Chase & Co	2008/12/31	2009/1/16	16
KFT	Kraft Foods Inc	2008/12/31	2009/2/4	35
HD	Home Depot Inc	2009/2/1	2009/2/24	23
DD	Du Pont E I De Nemours & Co	2008/12/31	2009/1/27	27
DIS	Disney Walt Co	2008/9/27	2008/11/6	40
MSFT	Microsoft Corp	2008/6/30	2008/7/17	17
INTC	Intel Corp	2008/12/27	2009/1/16	20
PFE	Pfizer Inc	2008/12/31	2009/1/26	26
AXP	American Express Co	2008/12/31	2009/1/27	27
GE	General Electric Co	2008/12/31	2009/1/23	23
BAC	Bank Of America Corporation	2008/12/31	2009/1/16	16
AA	Alcoa Inc	2008/12/31	2009/1/13	13
GM	General Mtrs Corp	2008/12/31	2009/2/26	57
C	Citigroup Inc	2008/12/31	2009/1/16	16
			平均值	27