獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

先前漲幅大的題材股，現在必須用財報來衡量股價是不是超漲了？同時，也有一些黑馬，因為先前未受到市場太多關愛眼神，如今業績公告，因為股價太低估，於是發揮了凌厲的漲勢，這樣的情節正在全球上演著。

蘋果、谷歌飛越雷曼障礙

例如，這次美國道瓊指數在萬點攻防，有兩個重要功臣，一個是ＰＣ的APPLE，另一個是半導體的INTEL。蘋果電腦公布Ｑ３純益一六．七億美元，比去年同期成長四七％，ＥＰＳ達一．八二美元，營收為九八．七億美元，也成長二五％，APPLE在好業績推波助瀾，股價衝高到二○四．八五美元，一舉超越了海嘯前所創下的二○二．九六美元的歷史天價。

不過如ＩＢＭ十五日公布Ｑ３營收二三五．六億美元，衰退六．九％，純益三二．一億美元，成長一四％；○九年ＥＰＳ估計可達九．八五美元，但是因為較市場預期低，ＩＢＭ的股價在十六日跳空大跌六．三四美元。ＧＥ公布Ｑ３獲利二四．五億美元，衰退四五％；因為GE CAPITAL吃掉大半獲利，也使ＧＥ股價出現連續四天下跌。不過波音公布Ｑ３虧損一六．三億美元，ＥＰＳ是負二．二三美元，比起○八年Ｑ３純益六．九五億美元，可說是大衰退，不過已在市場預期中，波音股價仍站在五○美元以上。財報出爐後，成了美股在萬點爭持中，股價調整的關鍵。

今年手機產業大風吹，大韓三星、LG都因手機帶來衝高的盈利，但是像NOKIA Ｑ３出現五．五九億歐元的鉅大虧損，這是NOKIA罕見的虧損紀錄。而SONY ERICSSON也虧一．六三億歐元，加上MOTO仍在苦戰中，歐美品牌手機產業今年狀況不佳，反倒是南韓已公布獲利的幾家公司今年頻傳捷報。

最亮眼的LG電子，○八年第三季純益是二四九億韓元，今年第三季是八○七三億韓元；LG電子今年手機出貨一．二億支，已躋身為前四大手機廠。面板廠ＬＧＤ也公布Ｑ３財報，Ｑ３淨利五五九○億韓元，營收五．九七兆韓元，毛利率二○％，營益率一五％，都比市場預期好，也使股價能夠向前挺進。

另外，鋼價仍在下滑，不過浦項鋼鐵力爭上游，○八年第三季浦項純益是一．二二兆韓元，今年第三季浦項的純益是一．一四兆韓元；今年浦項全年營收目標從二五．八兆韓元調升到二七．一兆韓元，全年純益目標從二．六兆調升到三．二兆韓元。浦項業績力爭上游，在南韓股市回檔中，浦項反而寫下五五．二萬韓元的新高價。對照最近三星電子從八二．九萬韓元跌到七○．六萬韓元，浦項逆勢挺出，可以回頭注意台灣鋼鐵股下一步的表現，也許中鋼在三○元左右已經觸底了。

八千關前台股蹣跚

目前，全球股市在累積相當大的漲幅後，必須逐漸消化獲利回吐賣壓，攻堅力道恐不若今年年初那麼強烈，像南韓股市從一七二三折回，目前在一六五○左右。道瓊指數則在萬點出現攻防戰，台股到七八一一．九二，也將面臨八千點整數關卡壓力，可以預料台股在八千點關前恐怕也會走得很蹣跚，這個時候如果沒有強勁成長業績當後盾，股價恐怕不易進一步攻堅。

例如，公布Ｑ３財報的手機大廠大立光，雖然有蘋果電腦加持，但是大立光Ｑ３淨利七．三三億元，比起去年第三季純益一一．三二億遜色很多；去年第三季大立光ＥＰＳ八．七元，如今剩下五．五元。今年前三季大立光營收五四．二三億，衰退六％，但是淨利一五．九五億，卻大幅衰退三五％。大立光公布財報，股價立刻大跌七元，二十一日收在三九四元，距離今年新高價四六五．五元已愈來愈遠。

今年創了高價的高價股，像是漲到五四○元的聯發科，上半年ＥＰＳ超過一五元，Ｑ３營收成長趨緩，純益可能不如預期，將使股價攻堅力道轉弱。宏達電自結Ｑ３純益五七．五八億，ＥＰＳ七．二六元，似乎也宣示單季ＥＰＳ超過一○元的時代已經遠去，因此，宏達電在三五○元以上已是高價。因此，今年大漲的個股，例如，洋華的五一八元、網龍的五一九元、宇峻的四一○．五元，這些出類拔萃的個股，必須有十分強勁的Ｑ３獲利來支撐，股價才能維持在高檔不墜。不過從大立光、宏達電業績來看，高價成長股都瀕臨成長極限的挑戰。

而今年第二季大放異彩的ＮＢ零組件，在股價飆升後，如今好業績也不一定頂得住高股價，市場寄以厚望的禾昌就是一個顯例。禾昌Ｑ３獲利超過半年總和，前三季ＥＰＳ已達四．七九元。不過禾昌業績大好，也載不動股價，主要是今年上半年禾昌反應好業績，股價從一五．七五元拉升到六三．五元。如今股價盤旋在六○元左右，登高力量已受到限制。

禾昌的走勢對於今年二、三季股價表現很亮眼的連接線，連接器、散熱元件、機殼產業都帶來重大衝擊，像連接器股王宏致雖然營收仍繼續創新高，但是股價在八月創下一四三元高價之後，已經盤整了三個月。凡甲到了一○三元之後也打住，散熱的力致更從一一四．五元跌到九○．三元，只有超眾異軍突起，再創五三．四元新高。

設備股財報現轉機

從這個情況可以看出，凡是股價大漲，已經是三、五百元以上高價的個股，除非業績好到難以想像，股價很難期待會再創新高。另一個今年已經噴出大漲，股價領先基本面表態的，股價在高檔等好業績，此時任何再大的利多，股價只能勉力維持，不易再產生更大推升力。

因此，台股在八千關前的多空爭持重點只有二個，一是今年上半年業績很不好，甚至是虧損的公司，股價蟄伏很久，但是因為景氣開始翻揚，企業資本支出增加，很多設備股或生產資本財的公司，因為上半年業績不好，股價仍在谷底，但是進入九月、十月，這些公司營收開始恢復成長，Ｑ３財報逐漸出現契機，這類設備股，是這一期先探周刊著墨的重點。