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 中國車市崛起、官方積極發展電動車產業，讓比亞迪董事長王傳福躍居中國首富，也讓入股比亞迪的美國股神巴菲特發了大財，投資人要如何跟著賺？

【文／龔招健】

比亞迪集團董事長兼總裁王傳福，榮登2009 年度《胡潤》、《富比士》（Forbes）富豪排行榜中國首富。儘管後來中國恆大地產公司董事長許家印因旗下公司在香港上市，股價暴漲讓名下資產小幅超越王傳富，以及外界對比亞迪的公司治理及生產的汽車品質也時有質疑，但王傳福投資電動車致富的故事，依然為投資人津津樂道。

43 歲的王傳福大學主修冶金物理化學系， 於1995 年創立比亞迪，生產手機充電電池、IT 零組件，2003 年初進入汽車領域。

在去年的《胡潤》、《富比士》中國富豪榜上，王傳福分別排行第103、23 位， 今年都躍升至第1名，因為在香港股市掛牌的比亞迪，今年以來股價大漲超過5倍。

一些參觀過比亞迪工廠的投資人、港股分析師，對比亞迪產品的評價並不高，但巴菲特卻對比亞迪青睞有加，主要是看上它在鋰電池、電動車研發製造的潛力，認為它有機會受惠於中國政府鼓勵發展電動車的產業政策，並因此入股投資，雙雙成為股市大贏家。

本夢比發酵 股價皆飆漲

雖然有人質疑比亞迪的汽車品質，其電動汽車上市時程亦明顯落後，但比亞迪股價似乎未受太大衝擊，市場仍然願意給予很高的本益比，以今年預期獲利計，本益比已攀至50倍左右。

在後市長期看好的電動車產業裡，比亞迪本益比還不算最高。不久前在美國Nasdaq 掛牌的鋰鐵電池（可供電動車使用）廠商A123 Systems，今年營運虧損，上市之後股價卻一度超過25 美元（新台幣800 多元），近期雖然回跌，股價仍約15美元。

類似情況也出現在台股興櫃，鋰鐵電池正極材料廠商長園科技（8038）因為台塑集團富爸爸的加持，今年一度大漲至220 元附近，成為興櫃股王，目前股價仍高達190多元。另外3家同樣在興櫃掛牌的鋰電池材料、電池芯廠商，包括尚志精密化學（4738）、宏瀨（3616）、能元（3127），儘管今年前3季營運虧損，股價皆一度超過100元。

當上述個股飆漲、大幅拉高本夢比之後，擔心「夢」醒的投資人，不妨先把眼光放在其他同樣受惠電動車產業興起，但本業獲利相對穩健、本益比較低的個股， 分別是敬鵬（2355）、車用MCU 微控制器的盛群（6202）。

精選好股

‧ 敬鵬(2355)車用PCB成長潛力佳

投資家研究團隊總監孫慶龍指出，比較國內印刷電路板（PCB）廠商今年10 月營收， 敬鵬表現脫穎而出，不僅較去年同期成長28.44%，單月11.62億元的營收水準更創下歷史新高，這代表公司的產品在市場愈來愈熱銷。

敬鵬PCB產品主要為單層板（產能全球最大）、雙層板、多層板及HDI 板，由於客戶分散，而且許多都是10 幾年的老顧客，關係十分穩定。而其終端應用產品包括汽車電子、通訊、消費電子、電腦周邊及工業醫療等，也相當分散，因此當PCB產業不景氣、同業紛傳營運虧損之際，仍可維持穩健獲利。

但也基於同樣原因，敬鵬的營運在以往被認為欠缺爆發力，股價表現相對溫吞（波動幅度相對同業來得小）。不過，隨著中國車市崛起、以及電動車產業興起所帶動的汽車電子化風潮，敬鵬今年似乎開始走出新格局，股價表現較過去幾年明顯強勢。

由於汽車廠商首重安全與穩定可靠，汽車用PCB 板毛利較高，客戶認證時間較長（可長達2 ? 3年），在目前全球前20大汽車電子買主當中，有13 家是敬鵬客戶，目前以歐系與美系為主，近年釋出的訂單量持續增加，而且今年初開始打入日系客戶，目前貢獻月營收僅數百萬元，但長期會持續增加，公司預期未來汽車板占營收比重可達4 ? 5成以上。

此外，敬鵬也已打入熱門的LED電視散熱鋁基板市場，今年第3季出貨比重約占16%，預期今年LED電視市場滲透率可達10%，2010年挑戰15%，未來將提供長期成長動能。

投資建議

由於訂單及產能增加，明年汽車板、LED背光用散熱基板出貨將雙雙成長，法人預估2010 年每股稅後盈餘（EPS）2.89 元，較2009 年預估EPS 2.3元小幅成長，建議25元附近往下布局。

‧ 盛群(6202)領先跨入車用MCU領域

聯電集團旗下的IC 設計廠商，主要產品為微控制器（Microcontrol Unit，MCU）， 主攻8-bit MCU 系列產品，除了一般應用，還涵蓋車用、家電、語音、通訊、電腦周邊、醫療及安全監控等領域，並提供電源管理相關的微控制器周邊元件。

由於門檻較高， 車用MCU 在國內只有極少數廠商跨入，盛群目前推出的產品主要應用在汽車儀表板、監控防盜系統與影音多媒體。由於電動車陸續問市帶動了汽車電子化風潮，國內外車廠紛紛推出智慧型房車，各種車用MCU 產品的需求隨著增加，盛群可望受惠。

盛群今年第3季獲利已回復到去年第2 季、金融風暴前的水準，第4季雖步入傳統淡季，但總經理高國棟在第3 季財報法說會上表示，占銷售比重51% 的中國市場在「家電下鄉」等政策帶動下，需求維持強勁，季衰退幅度可望低於10%，2010 年營收可望成長10 ? 15%。

雖然MCU 產品平均單價逐漸走低，但盛群毛利率仍維持約50% 的高水準，主要是藉由開發毛利較高的新產品，以及發展更微小的新製程來降低生產成本，包括加強型微控制器（Enhanced MCU）、新系列觸控開關解決方案、可重覆燒寫程式的Flash Type MCU、手機充電器MCU、白光LED驅動IC、無線2.4GHz 鍵盤滑鼠解決方案等。

至於32 bits MCU 高毛利新產品，盛群計畫2010 下半年正式發表、推廣，將以指紋辨識、家庭自動化產品等應用為主，初期營收貢獻度有限，預估要到2011 年才會對營收有大幅挹注。

盛群是國內MCU 領導廠商，產品線完整，具價格競爭優勢，全球行銷網路綿密，在目前景氣復甦階段，市場偏好低價位、品質穩定、功能表現又好的MCU，因此相對於產品價格較高的國際MCU 大廠，盛群反而有機會受惠，法人預估2009、2010 年稅後EPS分別為2.6 元、2.91元。

投資建議

由於歷年獲利相對穩定，配息率遠優於其他IC 設計同業，建議38 元附近買進，參與明年除權息行情，如果股價提前上漲，47 元以上可分批出脫。

【完整內容請見《Money錢》2009年12月號】

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