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佳能(2374)的現在及過去

股本:43.74億、每股淨值:19.94元

主力產品:數位相機代工、光電事業


1近年營收成長率如下

以年的角度來看該公司在91年開始有較具爆發性的成長,92年為成長最高點爾後逐年下降97年度因為金融海嘯導致成長受阻,因該公司為數位相機代工大廠近年來在中國大陸積極發展,不管是產能還是成本的競爭力都具備特色,如今年能出貨達2100萬台以上,就有機會成為世界第一大代工廠

近8年營收如下:

由上表可知96年為營收淨額的最高點,但97年為最谷底,98年開始逆勢上揚,如未來能依該公司所預估的今年產能可逐季放大,那現在該公司股價有可能會是相對高點,所以應由每月營收開始追蹤





 

 

近年單月營收如下:


在98年12月及99年1月的谷底後3、4月營收快速上昇,營收各為56.7億及48億在98年全年單月最高的51.3億上下,累計營收年增率也達100%以上,的確有營收遞增的現象,如能持續保持則對股價應有極大幫助。


       
由長短期營收趨勢變動圖來看已形成三月平均營收趨勢線及十二月平均營收趨勢線同時往上,營收動能不差,也代表該公司營運不僅處於成長期且短期營運動能持續轉強中,如在個人投資風險承受範圍內也不失為是一個不錯的投資時間點。

另外回顧98年3月當短期營收趨勢線由下往上時,十二個月平均營收仍處於向下階段,就營收觀點而言長期動能不佳並非投資的最佳時間點,但股價卻隨著三個月平均營收趨勢線向上而一路攀昇,而當長短期營收趨勢線於98年7月同時向上時股價卻開始不動如山至今能在50元上下,此舉往往使得財務分析投資者感到氣餒,但個人轉念一想,如一般平常人而非有專門資訊的內部人可得到未來數月的特殊資訊所有人,又有幾人可以在當時的總經氣氛下進場買股票?但在仔細研讀獵豹魔法書後,才知原來透過豹大所教的方法是可以在當時的狀況下進場的,其原因如下:





當98年第一季財報公佈前約在4月下旬,當時股價約在33元左右,由上表可知97年全年股東權益報酬率為18.8%,以97年的每股淨值17.12元計算,股價淨值比為33/17.12=1.92,外部股東權益報酬率由18.8%/1.92=9.79%,所以在第一季財報公佈前我們可得到一個還能接受的投資報酬率9.79%,當時的美國十年期公債也大約在3.2%左右,以其兩倍計算也只在6.4%上下吧,當然比較起來9.79%好得多了,就投資角度也安全得多了,果然印證豹大所言「賤取如珠玉,貴出如糞土」,現在就只剩下考慮ROE是否可以持續提昇,還是會再度下降,這會關係到我們是否能投資在安全的時點上。

待981Q的財報公佈後,可知道當時第一季的ROE為3.61%,是比起971Q的4.27%還要來得低,此時會令人擔心而不敢投資股票,所以先看一下三大獲利指標

由上可知981Q毛利率11.33%是近六季最高,營業利益率及稅前純益率也比971Q來得高,也就是說該公司不僅沒因為金融海嘯而亂了手腳,反而還能在管理上加強其獲利能力,像這樣的公司在景氣恢復時應該也會比別人快速成長。

再以981Q的每股營收來看創下了近六季來的新低,毛利率卻為近六季新高,而業外營收部份也不再呈現虧損,造成每股盈餘急速拉抬,以當時的外部股東權益計算約還有9.4%,由此可研判內部管理的應變得宜加上業外收入的虧轉盈,同時伴隨著應收帳款的減少,還有投資風險不高的情況下,還有如果未來營收可持續往上的話伴隨著毛利的優異表現,ROE應該還有往上的空間,且該公司同時也可算是數位相機的龍頭代工廠,當時投資此檔股票有其一定安全性,如要以危機入市的概念買股這應會是標的之一。
再則98年3月又有短期營收趨勢線由下往上,如較大膽的投資人買進後以三個月營收趨勢線控盤便能得到較大的獲利。
也許這裡又會產生一個問題就是當時的十二月營收趨勢線仍處於向下階段,會讓人有長期營收動能衰退的疑慮,但在有足夠的安全邊際下及對財報的熟悉加上擁有令自己信任的控盤要點(如三月營收趨勢線、毛利率、每股盈餘的變化等),買在營收的相對低點起漲處也應是一個不錯的買法吧。
大家看到這裡就可知道不是只有技術分析可以獲得高額利潤(但也需記得技術分析也有極大的風險),豹大所授的財務分析不僅可以規避風險,也可在安全性很高的情況下買到極佳的價位。

也許是一項事後諸葛的推論,並無法代表什麼,但此篇文章只是小弟在閱讀獵豹魔法書及獵豹部落格後想告訴所有的讀者,豹大的無私分享讓很多原本是財經的門外漢的人也可以有很多規避風險的工具,真是謝謝豹大。


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